文/新浪财经意见领袖专栏作家 皮海洲
“绿鞋机制”的启动，将会给市场带来第二波冲击，其冲击的力度甚至有可能超过新股上市之时的力度，这是投资者需要警惕的。
倍受市场关注的邮储银行发行的申购结果出来了。经过昨天的申购，昨晚，邮储银行公布了新股申购的中签率数据：启动“回拨机制”后，邮储银行网上发行的最终中签率为1.26%，创下了自从实施“信用申购制度”以来的最高纪录。
中签率创历史新高，这意味着有更多的中小投资者获得了新股申购的中签机会。放在以往，这是一件可喜可贺的事情，但放在当下，恐怕要忧心忡忡了。因为对于中签的投资者来说，这到底是福是祸还不一定呢，邮储银行会否在新股上市首日破发，这恐怕是很多投资者非常关心的事情。
市场之所以出现这种担心，显然与当下的市场环境有关。毕竟近一个月来，A股市场新股破发现象频频出现，到11月26日浙商银行上市，甚至出现了新股上市首日破发的情况。新股破发的阴云笼罩着目前的A股市场。尤其是近期上市的渝农商行与浙商银行均宣告破发，这就使得市场对邮储银行上市的前景并不看好，担心其上市后破发，甚至是上市首日破发。邮储银行新股申购中签率创历史新高，这本身也表明了投资者观望的态度。
那么，邮储银行会不会上市首日破发呢？这种可能性还是很大的。毕竟目前市场上破发的阴云笼罩，而邮储银行又是银行股，又是大盘股，本次发行的股份高达51.72亿股（“绿鞋”机制启动前），这正是当下市场所嫌弃的。不仅如此，邮储银行的发行价相比于同行来说，还被大幅高估。邮储银行发行价为5.50元，发行市盈率为9.58倍，高于中证指数有限公司发布的A股银行业最近一个月平均静态市盈率(7.10倍PE)。特别是工农中交建五大行的市盈率目前只是在6倍附近或6倍以下，邮储银行的估值较五大行来说，显然被大幅高估了。
并且与邮储银行H股相比，邮储银行的发行价也是大幅高企了。近日阿里巴巴从美股回归港股市场，港股发行价较美股市场价折让了3%，虽然折让的幅度不大，但其港股的发行价多多少少低于美股的市场价。而邮储银行11月28日港股的收盘价只有5.14港元，约合人民币4.62元，但邮储银行A股当天的发行价却达到5.50元，但港股市场价高出19.05%。这样的新股发行也只有A股市场才有，投资者申购A股明显不如买进H股。申购邮储银行A股的投资者明显是把自己当成了傻瓜，稍微明智一点的投资者肯定是会买进H股而不是申购A股，毕竟邮储银行H股比A股更具有投资价值。
正是基于上述原因，如果A股市场能够理性一些的话，邮储银行上市首日破发将会是大概率事件。而既然如此，为什么还有888万投资者参与邮储银行的网上申购呢？当然，这些投资者对邮储银行上市首日的表现还是充满期待的，这其中有不少投资者相信邮储银行上市首日不会破发，毕竟邮储银行的发行是开启了“绿鞋机制”的。
应该说，“绿鞋机制”对于新股上市确实具有一定的护盘作用。在“绿鞋机制”下，邮储银行可以多发行15%的股份，即7.76亿股，多募资约43亿元。这43亿元资金在邮储银行新股上市后的前30个交易日内用于护盘，当股价破发时，即可从市场上买进邮储银行的股份，直到用完为止。正是因为有了这43亿元护盘资金的存在，所以一些投资者对邮储银行上市首日的表现存在一定的期待，相信邮储银行上市首日不会破发。
“绿鞋机制”的存在确实可以在一定程度上起到“保护神”的作用，但却不一定能确保邮储银行新股上市首日不破发。毕竟这种保护作用存在一个战术运用的问题，不可能将43亿资金在上市首日都花光。实际上，上市首日破发对邮储银行的影响不大，相反，守住破发的幅度，别让跌幅太大，这更加符合邮储银行与主承销商的最大利益。由于护盘的时间有30天，护盘行动完全可以见机行事，最终成功开启“绿鞋机制”，多发行15%的股份才是邮储银行及主承销商所追求的，这中间的过程对于邮储银行来说或许并不重要。
这里需要提醒投资者的是，一旦邮储银行的发行最终成功启动“绿鞋机制”，也即邮储银行的股价在股票上市30天之后成功站在发行价之上，这就意味着邮储银行将增加发行15%的股份，即7.76亿股。这部分股份将进入网上发行份额，并上市流通，这对于二级市场的股价将带来冲击。而此时43亿元的护盘资金将不复存在。也就是说，“绿鞋机制”的启动，将会给市场带来第二波冲击，其冲击的力度甚至有可能超过新股上市之时的力度，这是投资者需要警惕的。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
责任编辑：陈悠然 SF104
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