文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 曹中铭
虽然目前IPO审核更加严格，2018年IPO过会率创出10年来的新低，但仍然会有某些问题企业能够混进市场。今年次新股频现的破发现象，以及业绩变脸现象，既与市场的持续低迷有关，客观上，也凸显出市场准入机制所存在的弊病与问题。
12月27日晚，两家上市公司的公告引起市场的关注。如中弘退发布公告称，公司股票11月16日进入退市整理期，截至当日，已满30个交易日，退市整理期已结束，将在12月28日被深交所摘牌。而ST长油发布的公告，则宣布公司股票将于2019年1月8日重新上市交易，股票代码601975。
同一时间，一家宣布退市，一家宣布重新上市，一进一出之间，凸显出两家公司的命运悬殊。而且，无论是退市的中弘股份，还是重新上市的ST长油，在其退市与重新上市的背后，都有着鲜明的“个性”特征。
中弘股份因股价连续20个交易日低于1元面值而被强制退市，为“面值退市第一股”。中弘股价的退市，也使A股上市公司的退市呈现出更多元化。此前，上市公司退市主要是由于业绩连续亏损或因吸收合并，而在监管部门不断对退市制度进行改革后，因欺诈发行、重大信息披露违法、重大违法行为，以及被年度报告非标等原因而退市的上市公司不断出现，此次中弘股份因面值退市，无形中丰富了上市公司退市的“内涵”。
而ST长油则是A股首家实现重新上市的退市公司。因2010年至2013年连续4年亏损，长航油运于2014年6月5日被上交所终止上市，成为当时轰动一时的“央企退市第一股”。退市后的长航油运实施了破产重整，通过剥离亏损源、债转股的方式，减少并清偿债务以实现自救。ST长油因满足2015年1月份修订的《上证所股票上市规则》的相关条件，且最近三年主营业务、高管人员、实际控制人均未发生变化，且具有持续盈利能力与经营能力，真正做到了“三无一有”，也为其重新上市扫清了障碍。根据重新上市的门槛，ST长油的重新上市具有不可复制性。
除了中弘股份外，今年退市的上市公司还包括*ST吉恩、*ST昆机、*ST烯碳以及*ST长生等，应该说退出渠道还是畅通的。从众多公司的退市与ST长油重新上市看，A股正在逐渐形成有进有出的市场生态。
有进有出的市场生态，退出方面，既包括触及退市条款的企业能顺利退市，也包括为应该退市的企业提供了退市的通道。进入市场方面，既包括像ST长油这样的退市公司能实现重新上市，暂停上市符合条件的企业回归市场，也包括企业能通过IPO的渠道跻身于资本市场。不过，目前的有进有出的市场生态，却存在明显的短板。
比如在退市方面，目前A股市场仍然大量存在股市“不死鸟”，存在大量的财务状况严重不良、长期亏损，以及属于僵尸企业的企业，像这些企业，都应该是扫地出门的对象。不过，囿于现行退市制度本身存在的缺陷，股市“不死鸟”并没有被清除出市场。而且，根据现行的退市机制，也无法将其清除出市场。
再如进入市场方面，虽然目前IPO审核更加严格，2018年IPO过会率创出10年来的新低，但仍然会有某些问题企业能够混进市场。今年次新股频现的破发现象，以及业绩变脸现象，既与市场的持续低迷有关，客观上，也凸显出市场准入机制所存在的弊病与问题。
基于此，要建立良好的有进有出的市场生态，需要完善退市机制与新股IPO的准入制度。比如对于上市公司的财务指标考核方面，对其净利润的考核可采取扣非净利润指标，规定连续四年扣非净利润为负的强制退市，如此将解决了财务状况严重不良、长期亏损、僵尸企业的退市问题。对于IPO企业，一方面可延长上市前业绩考核周期，将三年延长至四年或五年，另一方面对于业绩方面制订更严苛的条件，比如连续四年的净利润不得低于1亿元或1.2亿元。与此同时，证监会发审委在审核时，实行更加严格的审核，确保问题企业能挡在市场的大门之外，确保上市公司整体质量的提高。
(本文作者介绍：独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)
责任编辑：陈悠然 SF104
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
