文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 皮海洲
在放宽涨跌幅限制的情况下，股票涨跌停板的可能性就会大幅降低，这就有利于增加股票的流动利。而且20%的跌幅还不至于对投资者构成太大的打击，不至于让投资者信心崩溃。
在管理层表示“优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性，减少对交易环节的不必要干预”的大背景下，近日有专家学者建言，A股市场应尽早取消涨跌停板制，还原市场真实供求。该学者表示，在欧美成熟市场及中国香港股市，早已废除涨跌停板制。
应该说，涨跌幅限制确实是A股市场的一大特色。而这种涨跌停板制度也确实存在一定的弊端。比如，公司出现重大利空时，一些投资者想卖却卖不出去，无法及时止损；相反，一旦公司出现重大利好时，投资者想买也买不进来，只能充当旁观者。也正因如此，涨跌停板制度有可能让个股失去阶段性的流动性，无法持续交易，这在一定程度上会扭曲股价，扭曲市场真实的供求关系。
但尽管如此，有关专家学者的建议并没有得到市场的认同。正如有关专家学者所言的那样，废除涨跌停板制度的是一些“成熟市场”，但显而易见的是，A股显然还不能算是“成熟市场”，所以，A股市场并不能照搬“成熟市场”的做法。
以香港股市为例，香港股市之所以可以没有涨跌停板的限制，是因为香港股市是一个以机构投资者为主体的市场，尤其是香港市场上的机构投资者甚至多以国际投资者为主。这些投资者是足够成熟的，也有足够防范风险的能力。所以，即便没有涨跌幅的限制，他们的投资一样可以做到相对安全。
但A股市场是一个以散户为主体的市场，同时也是一个不成熟的市场，包括保护投资者的措施都非常欠缺。在A股市场，中小投资者基本上处于一种“裸泳”状态。所以，涨跌停板的存在，实际上起着一种保护投资者利益的作用。虽然很多人想到的是取消涨跌幅限制后，股票价格的大幅上涨，但实际情况是，在A股市场投机炒作而且一些公司问题频频出现的背景下，股票大幅下跌的可能性更大，这只会进一步放大中小投资者的投资风险。假如一天之中股票真的下跌了70%、80%，这种局面恐怕是很多投资者都难以接受的。很显然，完全取消涨跌幅限制，是不利于保护中小投资者利益的。
那么涨跌停板制度如何能够尽可能做到扬长避短，既能保护投资者利益，又可以减少涨跌停板时投资者交易不畅的问题呢？笔者以为，可以适当放宽涨跌幅的限制，比如，将涨跌幅由目前的10%放宽到20%，以后逐步放宽到30%。在放宽涨跌幅限制的情况下，股票涨跌停板的可能性就会大幅降低，这就有利于增加股票的流动利。而且20%的跌幅还不至于对投资者构成太大的打击，不至于让投资者信心崩溃。并且在20%涨跌幅的情况下，即便是股价遭到市场的错杀，上市公司马上澄清也还来得及，不至于有过于恶劣的后果出现。而50%甚至70%以上的跌幅，恐怕涉及股权质押的公司，那就只能面对股票暴仓的风险了。因此，将涨跌幅放宽到20%基本上还是可行的。
当然，对于新上市公司，涨跌停板制度有必要重新设计。目前新股上市首日的最大涨跌幅是44%。在A股市场存在着强烈的炒新热情的背景下，44%的涨幅极大地限制了新股上市首日的流动性。由于新股上市首日并不存在股权质押暴仓问题，通常情况下也不存在股价大跌70%、80%让投资者信心崩溃的问题，因此，在新股上市首日完全放开涨跌幅倒是可行的举措。在新股上市首日，股价达到44%涨幅之后，可以停牌15分钟，让投资者保持冷清的头脑。然后放开涨跌幅限制。如此一来，新股上市后连续“一”字涨停的格局就不会出现了。新股上市后的流动性也就有了保证。因此，尽管有关专家学者建言取消涨跌幅限制的做法在A股市场并不可行，但就新股上市首日的交易而言，取消涨跌幅限制倒是可以考虑的举措。
(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)
责任编辑：陈悠然 SF104
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