中国股市的经济学分析

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 陈培雄

　　中国股市目前的逻辑，既不是市场经济模式也不是计划经济模式，而是一种扭曲了逻辑的模式。为公司股票定价却不必承担责任。不改变中国股市现状，中国股市没有希望，带给中国经济的危害将会一直持续。

　　自然世界有大自然的规律，经济社会也有它的经济规律。经济社会的经济规律是由经济制度决定的。不同的经济制度产生不同的经济规律。计划经济与市场经济是两种不同的经济制度，产生两种不同的经济社会发展规律。今年是中国改革开放四十周年，研究这些经济规律具有重大意义。

　　改革开放四十年来，中国的经济取得了令世人瞩目的伟大成就，原因是我国从计划经济转变为市场经济，经济制度变了，经济发展规律也随之变更。在市场经济制度下，我国绝大多数商品市场蒸蒸日上，繁荣昌盛。遗憾的是，仍然少数市场长期萎靡不振，与中国经济的繁荣很不相称，严重拖累了中国经济的发展步伐。这就是中国股市。股市是经济的晴雨表，而中国股市完全与中国经济不相干。

　　中国股市是中国股票市场的简称，它也是一个市场，只不过交易的标的物是公司股票而已。本质上它仍然是市场。市场或市场经济只不过是一个名称，代表的是一种经济制度，一组规则，实现资源配置的一组规则。计划经济也是一种资源配置模式，它与市场经济这种资源配置模式最大的区别在于“对商品的价值判断方式”不同。计划经济下，采用劳动价值论。商品的价值计量值是政府决定的。市场经济下，采用效用价值论。商品的价值计量值是市场决定的。商品价值判断的方式不同，带来的一个特点是谁为这种价值判断负责。计划经济时期，政府决定商品价值，同时也为此行为负责。当上游的要素产品价格较低时，下游的终端消费品价格也很低；当人们的工资收入较低时，需要耗费的支出也很少。到了市场经济阶段，商品价值是很多人竞争决定的，政府不必再为商品价值负责，而市场也不可能负责。所以，市场经济模式下，每个经济主体为自己的经济行为负责。

　　这就形成一个良好的逻辑关系，计划经济时期，政府定价，政府为全体百姓负责。市场经济时期，人人参与定价，自然是人人负责，人人为自己的经济行为负责。不论计划经济还是市场经济，经济模式可能对经济发展快慢有影响，但是没有逻辑问题。世界上最恐怖的事情是扭曲逻辑，我负责给商品定价但是我不承担责任。这种事情就发生在中国股市上。

　　股市上交易的标的物是公司股票，有点特殊。股票不像普通商品，除了满足市场供求定律之外，另外一个重要因素是公司未来价值会影响股价。所以，股市上人们不仅仅要判断股票（对应公司）的现实价值，还要判断股票的未来价值走向。总之，股市上交易的商品的价值判断要难于普通市场上的商品。

　　不论难易，前面我们谈到逻辑要一致，越难逻辑要越一致，谁定价谁必须负责。中国股市则设计了一个扭曲了的逻辑，参与定价的定价者不承担经济责任，而不参与定价的股民却承担经济责任。如何理解呢？第一，市场的供求定律告诉我们，价格受到供应方和需求方数量的影响。供求定律是市场价格变化的基本规律，当需求大于供给时，价格上升，当需求小于供给时，价格下降。正常情况下的市场，供求双方是自然形成的。然而中国股市的股民是自然形成的，但是交易品种即公司股票数量却是人为控制的。控制单边数量必然影响股票价格。一方面破坏了股市市场结构，另外一方面也破坏了股份制。第二，交易标的物的价值谁确定？计划经济下是政府确定同时政府承担责任，市场经济下是市场决定市场参与者承担责任。中国股市目前的情况是发审委确定哪个公司能上市，发行价格是多少。简单地说，发审委在决定价格。很简单一个道理，作为投资者的股民他想买他很熟悉的一个公司的股票，但是由于没有上市而不能买卖。他只能买卖别人规定即定价的他并不想买的股票。也就是被发审委所计划。然而，发审委并不承担由此产生的问题。也是说，中国股市目前的逻辑，既不是市场经济模式也不是计划经济模式，而是一种扭曲了逻辑的模式。为公司股票定价却不必承担责任。

　　对岸的美国股市屡创新高，中国的股市屡创新低，它危害的不仅仅是作为投资者的股民，更是危害中国经济的可持续发展。我们暂且不论计划经济模式还是市场经济模式的优劣，至少在中国不应该有这样一个荒唐逻辑的市场存在。不改变中国股市现状，中国股市没有希望，带给中国经济的危害将会一直持续。

　　(本文作者介绍：广东省产业发展研究院研究员)