格力不分红让A股露出伪价值投资马脚

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 皮海洲

　　A股市场以“价值投资”的名义对格力电器等白马蓝筹股大行投机炒作之实，将白马蓝筹股的股价炒到了历史的高位甚至创出历史新高。这种炒作有的完全透支了公司的业绩。而要让炒高的股价在高位企稳，或者达到高位派发的目的，这就需要各种利好来支持。

　　4月25日晚，格力电器发布的2017年度报告受到市场的高度关注，当晚，格力电器董事长董明珠就刷屏了。格力电器的业绩一如既往地亮丽。2017年，格力电器实现营业收入1482.9亿元，同比增长36.92%；实现净利润224亿元，同比增长44.87%，营业收入与净利润双双创出历史新高，同时公司的基本每股收益为3.72元。

　　但董明珠的刷屏并非因为格力电器业绩亮丽的缘故，而是因为格力电器推出了“一毛不拔”的利润分配方案的原因。根据格力电器推出的2017年度利润分配方案，格力电器既不派现，也不送股，同时也不转增股本。而作为典型的白马蓝筹股公司，市场实际上对格力电器的利润分配是寄予厚望的。毕竟在过去的两年，格力电器的分红比例达到了净利润的70%以上，最近5年的分红金额累计近400亿元。所以，市场预计格力电器2017年会继续推出高比例的分红方案。

　　但格力电器的年报却让市场失望了。格力电器尽管2017年的业绩非常优秀，但公司却不分红。公司给出的理由是：根据2018年经营计划和远期产业规划，公司预计未来在产能扩充及多元化拓展方面的资本性支出较大，为谋求公司长远发展及股东长期利益，公司需做好相应的资金储备。公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。

　　应该说，这个理由还是很诱惑人的，同时也是很有说服力的。但市场却并不买账，采取了用脚投票的做法。26日早盘，格力电器以45.12元开盘，较前一交易日收盘价下跌了9.89%，当天格力电器全天下跌8.97%。受格力电器不分红的影响，当天白马蓝筹股普遍出现下跌的走势。并成为26日大盘下跌的重要推动力量。

　　对于格力电器这种白马蓝筹股，确实有必要向投资者进行现金分红，以回报投资者。但公司基于发展的需要，在某一个年度或几个年度里不分红，也是可以接受的。毕竟上市公司是否分红，对公司本身的投资价值是没有影响的。一家公司不会因为其分红了，投资价值就增加了，也不会因为其没分红，其投资价值就减少了。一家公司是否具有投资价值关键还在于其业绩是否优秀，是否具有成长性。象巴菲特的公司伯克希尔-哈撒韦公司可是著名的铁公鸡，在巴菲特的掌管下，几乎不曾向投资者进行过现金分红，但谁能否认伯克希尔-哈撒韦公司的投资价值呢？该公司目前的股价约为30万美元。所以，分红并不是一个公司是否具有投资价值的标志。

　　而且，作为格力电器来说，作出不分红的决定是非常难得的。一方面，格力电器这种优质公司不分红是明显的撞“枪口”行为。事实也正是如此，格力电器不分红的方案一出台，公司方面很快就收到了深交所的关注函，要求其说明未进行现金分红的具体原因及合理性，说明是否切实保护了中小投资者的利益。

　　另一方面，格力电器不分红，利益受到损害的第一人是格力集团，包括董明珠个人的损失也不是一个小数。至于中小投资者，实际上不分红还是一件好事。因为真的分红，中小投资者的利益其实是受到损害的。一来，分红除息让投资者已经变成了分红无所得状态，二来，按分红金额的10%或20%缴纳红利税，投资者还要损失一笔红利税款。因此，不分红对于中小投资者来说是没有实质性影响的，甚至是好事一桩。

　　但对格力集团与董明珠却不一样。格力集团是格力电器第一大股东，持股10.96亿股，如果2017年格力电器仍然按70%的比例分红，那就格力集团可得红利28.54亿元。董明珠也可以得到1.16亿元。格力集团与董明珠放着这样一笔巨额红利不拿，而要将分红留下来，用于公司下一步发展，这无疑是非常难得的。

　　但格力电器的不分红最终引发了股价的大跌，这其实暴露出来的是A股市场伪价值投资的本来面目。2017年，A股市场以“价值投资”的名义对格力电器等白马蓝筹股大行投机炒作之实，将白马蓝筹股的股价炒到了历史的高位甚至创出历史新高。这种炒作有的完全透支了公司的业绩。而要让炒高的股价在高位企稳，或者达到高位派发的目的，这就需要各种利好来支持。不仅需要有良好的业绩，而且还要有良好的分红方案来吸引投资者介入。但格力电器却不分红，这就使得一些主力借机炒作或高位派发的目的难以达到，于是这就有了主力的顺势砸盘做空，市场主力伪价值投资的本来面目因此暴露无遗。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)