积极发展外资芯片FDI替代

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 张鹏

　　立足内资芯片创新替代的本意是好的，加大投入力度也是大势所趋，同时实现外资芯片FDI创新替代的难度也不小。但比较来看，外资芯片FDI替代依然比内资芯片创新替代有相对优势，长期来看也有助于加快内资芯片创新替代。

积极发展外资芯片FDI替代

　　4月16日，美国商务部宣布对中兴通讯进行出口管制的措施，将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年，直到2025年3月13日。尽管中兴通讯这一事件沸扬于中美贸易摩擦升级的当口，但是实际上是一起因果相应、有头有尾、影响面大的独立事件，与当下中美贸易摩擦升温的事态并不直接相关，不宜过分渲染和扩大解读。

　　早在2012年3月，美国德克萨斯州法院给中兴通讯在美国的子公司发出传召函，针对中兴通讯涉嫌违反美国对伊朗的出口管制法律立案调查。2016年3月，美国商务部工业与安全局正式将中兴通讯及其三家关联公司列入“实体名单”并采取管制出口措施。中兴通讯通过内控整改及更换管理层，最终于2017年3月7日就美国商务部、司法部及财政部海外资产管理办公室的制裁调查达成和解协议，公司支付8.9 亿美元罚款。

　　可惜的是，事情并未到此为止，中兴通讯在经营上的巨大不确定性并未消除。由于自身合规意识和应对能力不足，中兴通讯一步踏错后又连环犯错严重违反了和解协议，招致美国政府下比罚款更狠的重手，终于遭遇凶多吉少的“生死劫”。此时，才算是中兴通讯与美国政府恩怨瓜葛的靴子彻底落地。

　　当然，深受影响的不止是中兴通讯，众多的合作伙伴和投资者也面临着巨大的风险和代价。此外，还波及了队友甚至整个中国电信产业，让芯片国产替代更加急迫且有必要。不过，尽管国内集成电路产业发展自给率逐年提高，但在对稳定性和可靠性要求更高的通信、工业、医疗等行业应用中，国产芯片距离国际先进水平差距较大，尤其是一些技术含量很高的关键器件还完全依赖国外供应商，因此完全依靠自主创新的芯片国产替代并不现实。

　　在中国日益扩大开放和重视营商环境特别是知识产权保护的背景下，应该更加重视引进外资芯片FDI，积极发挥FDI的进口替代效应，同时鼓励外资芯片企业参股乃至控股国内芯片企业。原因就在于，当知识产权保护度提高时，不仅对内资企业的创新具有正面效应，对于创新程度更高、知识产权更密集的外资FDI及技术许可也具有正面效应。并且，FDI的进口替代效应快于或强于内资企业创新的进口替代效应。从现实商业利益考虑，国外芯片供应商在其所在国没有相关对外投资禁令的情况下，也有可能考虑选择在适当的时机以FDI或其他的方式服务进入中国市场。

　　总之，立足内资芯片创新替代的本意是好的，加大投入力度也是大势所趋，同时实现外资芯片FDI创新替代的难度也不小。但比较来看，外资芯片FDI替代依然比内资芯片创新替代有相对优势，长期来看也有助于加快内资芯片创新替代。此外，现在提倡外资内资同等国民待遇，也不宜刻意区分自主与非自主的创新替代。

　　对于二级市场投资者来说，踩雷中兴通讯是很多人无法预料的，很多参与其中的机构投资者和散户为此交了一笔极其昂贵的学费。无论是内资芯片创新替代，还是外资芯片FDI替代，短期都无法解踩雷中兴通讯之围。中兴通讯事件沉重揭示了上市公司务必守法和守信，投资要有方法和纪律，一定认识到行业和上市公司深度基本面研究的极端重要性。

　　(本文作者介绍：供职于阳光私募行业，清华MBA校友。)