恒指已现全年高低位 把握板块轮动的机会

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　7月大跌市，并不是吹起港股转熊的号角；而是牛市中的一盘冷水，让市场更理性主导、更专注企业价值。

　　恒指今年走势，暂时是有波幅而没升幅，年初至今仍跌约2%。以月线图而论，7月份出现一枝大阴烛，技术形态不妙。然而，去年3月也出现过月线图的大阴烛，其后港股拒绝寻底，逐步回稳，花四个月重上阴烛的顶部。去年是突如其来的全球疫情；今年是针对科网企业的监管风险，这些因素都是一次性，市场同样有能力应付及消化。相信恒指全年高低位已出现，未来三个月，大市走势将更倾向板块轮动。

　　目前，市场有一些主题，供板块轮动提供机会。一是经济复苏；二是政策受惠；三是收水相关；而四是弱势反弹。先说经济复苏，主要看中美两大经济体，若她们的经济数据强劲，市场对经济有信心，资金就会以再膨胀交易模式部署，当中国际金融、资源、航运、地产及零售等股份明显受惠。现时美股强势，都是以经济复苏受惠股份支撑。

　　其次是政策受惠股，跟政策走看来仍是今年最可靠的交易策略。中美都在推动环保，新能源、电动车都是核心板块，也是每次回调的吸纳对象。提倡体育已上升至政策层面，体育用品股也是板块焦点，即使估值已并不便宜，但未来增长前却值得憧憬。还有高端工业制造，关乎内地经济长远自我升级，突破外来封锁的节点，未来政策扶持只会更强。

　　此外，当经济回复稳健，美联储无限量宽的非常规货币措施就需要调整。美国7月就业数据强劲是讯号。料投资者开始为联储局提早收水作准备，8月份的央行年会或会释放相关讯息。即便展开收水，金融市场未必出现全面恐慌，因耶伦与鲍威尔深明与市场沟通的重要性，而她们都有经验。收水将会令长债有序回升，有利金融、保险等股份，相反，估值已高的科技股则要面临调整。

　　还有就是弱势反弹股，近期恒大系及ATMX就是此类。弱势板块回弹，通常的板块轮动的尾段，当强势板块升势过急，资金回吐后就部份选择弱势股操作。当然，若有消息配合，弱势股反弹幅度也可以很大，如恒大系近期表示有意出售系内优质资产的部份股权；亦有传内地定性其问题是流动性问题，而并非资不抵债，因此其系内股份近期回稳，短线补仓或可进一步推升股价。即使超弱势的股份，也是板轮动的受益者，关键是操作时机。

　　当前，密集的利淡消息已过去，企业回购、不弱的中期业绩及低位补仓的动力可支持大市回稳。然而，要恢复整体信心，特别是外资，是需要时间。估计恒指仍是震荡回升的格局，指数要先重上27200以上，才是较让人放心的发展。7月大跌市，并不是吹起港股转熊的号角；而是牛市中的一盘冷水，让市场更理性主导、更专注企业价值。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)