牛年港股牛气更盛

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　无论是政治、经济及资金流向，都出现利好港股的新格局。看清大势，迎来牛年港股强牛市的来临。

　　2021年的农历新年将转入牛年，而上一个牛年是2009，恒生指数当年劲升超过50%，主要受惠于货币及财政政策的强刺激，以及憧憬全球经济复苏的愿景。今年的牛年，巧合地也有以上提及的因素，惟有一点将很不一样，就是内地资本在香港市场的定价能力，看来是愈来愈高，这预示牛年港股将是一个可持续的强牛市。

　　今年以来，南向资金已净流入1700亿人民币，相当于2020年全年流入的25%，而单日净流入的数字亦屡见新高，曾逾260亿。这现象充份说明，内地资本已发现港股的价值，整体估值并不昂贵，而高质素的股份，品种多样性高，有内地未有的科网平台股、国际金融股、内地知名品牌股等等。而随着更多的中概股回归香港，港股的体积、结构及可塑性是愈来愈强。内地中产崛起，资产走出去的配置需求大，港股通的运作已很成熟，因此有港股通配置的新基金，公开销售反应不断升温，并不奇怪，由此形成今年港股开局强，回报跑赢，再吸引北水经港股通涌入的良性循环。

　　以往，欧美投资者主导港股市场，美股感冒，港股肺炎；今天，内地资本已具备实力，无论是中金等知名投行，或者是高瓴资本、华兴资本等大型基金，她们对市场的影响力正与日俱增。美国近年制裁中资公司的行动，亦令部份欧美资本减持港股，这给中资代之而起的机会，当股市的筹码以中资占优，而内地经济增长依然稳固，中资持货能力会随之上升，其对整体股市及个股的定价能力，就会显现，这亦解释了去年大量内需、物管、软件即服务等股份，普遍估值可高逾40倍市盈率的水平，这现象在以往的港股是极为少见，而这情况已维持一段长时间。

　　此外，2021年是特朗普阴霾消散的一年。2018年起，港股长时间受特朗普的政策负面影响较大，表现持续落后于区内股市。如今，特朗普折让也随着他的离任而减退。拜登即使仍对华强硬，但其施政班子以专业、理性自居，相信未来的贸易、科技等政策的预测性较高，损人不利己的措施将会大减，而香港处于中美之间的缓冲空间，应较特朗普年代高。当疫情过去，香港作为国际金融中心、国际都会及交通枢纽的地位，将更为稳固，而到时港股估值的修复过程会更急速。

　　恒指急升，市场出现畏高情绪是合理，有人亦担心像2018年初重上三万且创新高后，股市将大幅调整。惟今时与2018年有显著不同，2018年利率在上升，而特朗普更蕴酿大打贸易战；今时超宽松环境料持续，而美国政府换届，中美关系有望重建新关系，这还未计及疫情下半年受控的经济急弹。因此，无论是政治、经济及资金流向，都出现利好港股的新格局。看清大势，迎来牛年港股强牛市的来临。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)