ATM股受压 资金流向制造股

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　经过疫情洗礼，内地的经济实力，会逐步在股市中体现，制造业、内需、医药及新经济等板块，明年仍会再放异彩。

　　在监管风险不断上升下，平台科网股面临逆风，估计ATM股会持续调整。虽然反垄断法规中长线是有利建立更健康、更有序的市场环境，但投资者在政策风险仍未明朗前，取态自然会略保守，也藉此为投资组合作微调，不过于集中ATM股，因此形成近期ATM股偏淡，非平台类股份百花齐放的局面，甚至主打制造的股份也进入大强势，这也间接反映了在疫情下，内地的制造业大国地位更形稳固。

　　在ATM股独憔悴之时，小米（1810）及联想（992）明显出现强势。显然，部份ATM股的资金流出，转向小米，并且带动联想。论季绩，小米及联想都不俗。前者更趁市场资金充裕，以每股HK$23.7向市场集资237亿港元。这次集资规模大，却很成功，股价不单能守稳于配股价之上，且有力不断挑战高位，反映公司及投行很能选择时机，特别是ATM股面临反垄断的逆风时，捕捉到资金有换码的需求。

　　然而，小米的升势显然是过度，以2021年预测PEG1.8倍计，估值属昂贵。毕竟小米并不是平台股，无论增长及想象空间都不及京东、美团等科网股。即使5G手机大卖，市占率上升，品牌制造就是品牌制造，估值有天花板。此外，小米以发新股集资，初时市场流通量不变，股价突破较易，惟当新配发的股份很在市场流通，市场股票多了，且有20%获利空间，短线沽压会持续增加。

　　小米的强劲表现，带起有手机业务的联想及手机镜头龙头的舜宇。季绩显示，联想的PC出货量，继续跑赢全球计算机行业，而由于拥有强大的售后服务支持，估计市占率会有增长，手机业务特别是美洲市场表现亦佳，开始吸引市场注意。此外，舜宇近期也升至年内高位，完全不理会疫情、华为受制裁及供应链的影响，就算11月手机镜头按月下跌，市场反应不算大，股价稍作回吐，又再上升。这些制造业的领先企业，今年在疫情中，股价反有更佳表现，正正显示投资者深信内地制造业大国地位已牢不可破，更不受贸易战的影响。

　　中国海关总署公布11月数据，贸易顺差达到创纪录的七百五十四亿美元，年增21%，增长最快的是对美国的出口，上涨46%，接近520美元。此一现象说明，尽管美国对中国商品设限，但不足以令供应链重返美国。而且，中国的对外贸易，并没因美国的制裁而大幅下滑，反而继续节节上升，只是贸易对手重新排了次序。原先美国第一、欧盟第二；后来变成欧盟第一、美国第二；近日已变成东盟第一、欧盟第二、美国第三。

　　内地拥有最完整的产业链、物流链及先进的公路、铁路及海空网络，制造业能在最紧急的情况下保证发货，其执行能力在疫情中反复得到验证，各地进口商也投以信心一票。因此，经过疫情洗礼，内地的经济实力，会逐步在股市中体现，制造业、内需、医药及新经济等板块，明年仍会再放异彩。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)