内地经济稳 港股不悲观

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　当前，科网股或仍有调整压力，但内地经济回稳，加速推动内循环潜力，重启粤港澳大湾区人流、物流及资金流，都是港股新的催化因素。

　　近期，美国纳斯达克指突然遭抛售，科技股全面受压，当中FANG、电动车TESLA及芯片相关股跌幅显著。这样急速的下跌，今年初曾出现过，纳指由高位重挫33%，历时约一个月。历史会否重现？机会看来不大，因为目前有联储局无限量宽及较预期更长的超低利率作为安全网。因此，热炒中的本地科网股，肯定会跟势调整，惟中长线向好的轨迹始终不变。

　　这轮科技股的抛售套利潮，主要原因是科技板块过度拥挤的交易状况。因新冠疫情突袭，今年全球经济出现衰退，传统行业普遍捱打，惟独科网企业仍展现增长动能，资金遂从传统股份不断转移至科网股身上，这现象是全球性。当科网股愈升愈强，一般投资者也开始跟风，资金也愈集中，令科网板块的交易过度拥挤。交易拥挤必令相关板块升势转急，估值因此难以支撑，而升势尾段，当投机者买入科网股，只望有人以更高价接货时，聪明钱率先沽售，投机者很快发现沽压大增，抛售潮随之而起，直至市场消化沽压，再次出现强力承接为止。

　　此外，美国展开大型科网企业的反垄断调查、针对内地科网企业的升级举动，导致全球科网企业的经营环境不确定，半导体、芯片等行业的环球供应链及产业链变得不明朗，企业无所适从之余，也间接拖慢全球科技的创新和发展。投资者开始意识到环球科技股，可能处于政治角力、地缘政治的漩涡，全球科网企业可能均受牵连，需要付出更高的风险溢价，而整体高估值状况也必需下调。幸好，投资者的理性判断及华尔街的市场反应，可能倒迫美国政客克制，不能过份任意而为，作出损人损己的行动。

　　这次由纳指掀起的抛售潮，绝非泡沫爆破或结构性问题所导致。科技推动全球经济转型及发展依然是大势所趋，交易拥挤及行业风险只是技术性因素，不会持续。对于在港上市的ATMX、京东而言，她们依然是未来两年，最具增长动力的大型科技企业，亦是在超低息环境下的最优质资产类别。

　　市场调整并非坏事，不要被市场的波动性及杂音动摇信念。疫情的威胁已大减，疫苗也快将落地，内地更是最早、最快走出经济低迷。内地与澳门已恢复跨境流动，地区经济已准备复苏。香港第三波疫情已受控，检测能力及医疗设施扩容，已为香港抗疫作最佳准备，未来就算疫情再反复，亦未必需要再大幅收紧经济活动，这是真正重新启动香港经济的关键。当前，科网股或仍有调整压力，但内地经济回稳，加速推动内循环潜力，重启粤港澳大湾区人流、物流及资金流，都是港股新的催化因素。恒指估值低、市场资金充裕及科技原素增加等投资逻辑不变，加上内地经济韧性强，港股前景不悲观。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)