6月开局强 机会或就在眼前

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　恒指远未走出10年的上落区间，也未有很强的讯号预示很快突破，因此六月的强势开局仍是要谨慎应对。

　　刚过了五穷月，本来市场仍充满不明朗因素，还在担心六绝的威胁。虽然环球主要国家正逐步重启经济，但显然未处于强力反弹的状态，而第二波疫情的阴霾远未散去，更枉论外围紧张关系升级的变量。然而，就在这种背景下，全球股市踏进六月反而展现强势的开局，股市莫明奇妙之处，以此为甚。

　　股市的逻辑，有时是奇怪的，因为股市反映的是前景，而前景有时与主观愿望混在一起，以目前情势而论，疫情初步受控，经济则有序恢复，投资者感觉最壊时刻已过，憧憬事情会好起来，乐观情绪开始蕴酿，当市场确实看到经济数据没有预期的差或有改善，就会信以为真，强化乐观情绪。

　　另一方面，投资基金早前经历恐慌，持股或有不足，当大市突然回升，且愈升愈有，补货的压力也会被迫出来，推动股市上升。此外，市场有很多衍生工具的参予者，他们推测经济难有起色、企业盈利倒退及政治形势复杂等，将令港股难有回升条件，因此偏向做淡及沽空，此所以上周沽空比率奇高。过度看淡市场的氛围，反而有利大挟空仓。六月开局的港股走势，与技术性挑淡是不无关系。

　　无疑，中概股回归是对香港国际金融中心地位投下信心一票，亦解释了港交所在弱市中，股价反而能迫近300港元多年高位的独有现象。然而，对整个港股大市而言，技术性回升始终是技术性，当完成补仓、当完成挟淡的技术性操作，股市的动力就会自然消失，届时港股又会在新闻、消息及噪音之间波动。

　　过去10年，其实恒生指数大部份时间在20000-30000点之间游走，低于20000及高于30000的时间非常短，10年的中轴处于25000。还看今天，港股历经欧债危机、A股泡沬爆破、英国脱欧、中国美国贸易摩擦、疫情等事件，恒指依然是靠在中轴范围，这间接反映港股市场成熟度高，投资者持货心态亦较稳，具抗跌力。

　　显然，恒指远未走出10年的上落区间，也未有很强的讯号预示很快突破，因此六月的强势开局仍是要谨慎应对。可喜的，是港股今年的交投持续活跃，而近期市场的集资活动包括新股、配股及债券发行也渐见频密，市场对股票的需求明显较预期大。假如资金认定新冠疫情只会短暂影响生活，不会动摇环球经济的基础，配合央行量宽、各国政府积极施行刺激政策、疫苗及治病药的研发突破等等，那么投资者偏好风险也非全无理据。在量宽年代，资金流向可主导一时走势，懒理眼前疲弱的基本因素，惟要港股突破长期上落区间，就要说服市场为恒指作新的估值，这样的机会或许就在眼前。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)