恒指这一潮回升暂时止于28000

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　股市应是理性而不是情绪主导，也不是盲目的乐观，而理性应是建基于事实与科学。恒指这一潮回升暂时止于28000，距离今年高位29200约6%，已是合理地反映当前经济在首季重创及政策宽松的预期。　

　　在香港，看到的尽是一片萧条景象，旺区吉铺处处，零售、餐饮及旅游步入寒冬，苦苦撑持。无薪假期成风，减薪及裁员的新闻也逐渐增加，失业率在加速上升。自去年下半年起，本地经济已持续放缓，今年开局再受到新冠肺炎打击，在这样的逆风之中，恒生指数理应下跌一成，惟现实却是另一回事，是市场失灵、是投资者过于淡定、抑或是短期维稳加挟淡仓现象？。

　　从市场操作的角度，应跌而不跌，或应升而不升的股市，其走势趋向是最可靠，因为这是有很强的力量在逆着大众想法而行，而这一类资金也不会轻易转仓位。以港股现时的状况，趁低吸纳意欲仍很强，市场流动性足，板块升势有逐渐扩大的迹象，不再过度集中，市底是向好不是向淡。

　　有一些现象，投资者可能忽略了。在1月开局时，股市气氛好转，有大股东减持套现，有内房企业配股集资；最近疫情持续，市场仍有配股消息，信达医药（1801）再以先旧后新配股，配股价较先前的集资活动还要高，其后股价更不升反跌。这两个月大市消息负面居多，配股集资反而轻松及顺利，现阶段配售代理以国际投行为主，显示机构及国际投资者对港股有强劲需求，未受负面消息的影响。

　　其次，市场的交投在逆市中十分活跃，这在过往的波动市中是非常少见。 2020年1月，港交所日均成交金额为1039亿港元，按年增长18%，按月更急升37%。即使2月至今，疫情更为严峻，千亿以上成交的日数也不少。市场不因疫情而变得悲观，反而投资者愈趋积极，不断炒作疫情受惠、政策受益股等等。这种形势，不似是技术性反弹、也不似是纯粹的维稳，反更似是进入牛市的氛围。

　　从经济及企业盈利的角度看，股市应处于逆风，投资情绪应变得悲观。然而，股市对突发事件的反应却愈来愈成熟，港股及内地股市在1月底，疫情迅速爆发时，已急速下跌，释放恐慌情绪。其后，随着对疫情的了解、治愈率上升及内地陆续恢复经济活动，投资者憧憬疫情很快受控，港股亦可走出疫情阴霾。显然，投资者是向前看，甚至看得更远。

　　最终，股市应是理性而不是情绪主导，也不是盲目的乐观，而理性应是建基于事实与科学。恒指这一潮回升暂时止于28000，距离今年高位29200约6%，已是合理地反映当前经济在首季重创及政策宽松的预期。因此，恒指暂时缺乏突破的能力，只能继续板块轮动，等候更多数据及事实，展现疫情的真正走向。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)