文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 谭明磊
过去些年，恒指成份股里面都有一两只表现突出，成为主流资金做多攻击重点。即便是在08年金融危机，恒指成份股“狗股”上市公司也是跌幅最小，而后表现比较优异的。
没错，美股也在熊市。毋容置疑，全球大部分投资者都拿着现金在等待进场。
美国企业债已对经济构成潜在威胁，目前说美国国债风险升温虽言之尚早，但如果贸易摩擦风险谈不拢，投资者便不应对债市危机掉以轻心。
美股投资市场，有一种叫道琼斯狗股理论。狗股理论（Dogs of the Dow Theory）是美国基金经理迈克尔·奥希金斯在1991年著作《跑赢道琼斯指数》（Beating the Dow）提出的跑赢大市的投资策略。
方法简单：每年最后一天收盘后，在道指成分股中选择股息收益率最高的10只股票，称为“狗股”，沽出现有组合，每年重复，长远是有机会跑赢大市。
这其实也是买指数ETF的另一种方式而已。买防守力较高的收息股方法、又或每年追落后股的方法。但是在笔者看来，其实也是赌国运的另一种方式。如果你选择在中美之间平衡，未来10-20年，谁能保证美国还是国运昌盛呢？
对于不熟悉该策略的人来说，这可看作是一个简单的投资组合再分配，每年初重新组合10只恒指成分股中属于不同板块的股票。
现时股息率最高的10只，起码有5.6厘息。
分别是汇丰控股（00005）、招商局港口（00144）、碧桂园（02007）、中石化（00386）、中国神华（01088）、中行（03988）、金沙（01928）、华润电力（00836）、交通银行（03328）、及工商银行（01398）。不过，银行如果选了中行，交行和工行属同一类型便重复了。
另外，中石化和神华同属资源股，可考虑放弃神华，以电能（00006）、万洲国际（00288）及中国移动（00941）取代。
其实恒生成份指数每年都在检讨并相应调整，10只狗股平均息率为5.87厘，市盈率10.8倍，也体现了防守力较强的参数。
选择恒生指数成份股的最大理由，流动性是充沛的。过去些年，恒指成份股里面都有一两只表现突出，成为主流资金做多攻击重点。即便是在08年金融危机，恒指成份股“狗股”上市公司也是跌幅最小，而后表现比较优异的。
需要指出的是，防守型股票最大的特点就是稳健，但是一旦出现经济或者市场底部反转，有部分配置防守型股票的资金，会选择主动进攻，机构调仓的结果会迫使“狗股”们形成阶段压力。
当前市场，甚至包括经济周期，都受到政治等因素干扰太大，所以长线投资者仍需谨慎。来年“狗儿”跑不跑还真难说，历史不会重演，但总是惊人的相似。
(本文作者介绍：智通财经执行总编。 )
责任编辑：马婕
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