为何香港股民愿意长期持有股份？

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家  林嘉麒

　　为何香港股民愿意长期持有股份呢？一只懂生金蛋的鸡，你愿意放弃吗？假若公司能够将每年的利润与股东分享，透过分红制度派出来的，自然受投资者爱戴。稳定的派息政策，可凌架于股价上的波动。事实上，A股市场不乏持续盈利的公司，相信有能力进行稳定而持续的派息政策，在面对市况的波动时，投资者亦会愿意长期持有。

　　A股市场近年来一直跑输外围大市，投资者也着急其疲弱的表现，经常探讨个中原因。其实原因很简单，A股正在脱变中。漂亮夺目的蝴蝶在展翅高飞前，也要经历蚕茧待变，现况的A股正是。事实上，由从前封闭的市场，计划步向国际化，配合健康的发展下，未来便会反映实质经济情况。

　　香港能够成为国际金融中心，从前也有类似情况。由农业渔港，发展工业，到现时金融业、旅游服务业的第三产业，经历过的问题也不少。香港在股市发展初期，市场规模较细，面对欧美资金不时的冲击，经历过多次股灾，十年一个周期也带来不断的持续改变。

　　首先，股市的波动最根本是资金的流动，货币需要稳定是健康发展其中的关键。香港于1983年引入联系汇率，港元与美元挂勾，引领香港发展为国际金融中心。当投资者考虑进入市场，除了是当地的投资前景外，汇率的考虑也是相当重要。赚了股价，汇兑亏了，甚至是流动性，也是投资者的考虑。

　　国家近年积极推进人民币国际化，在流通性渠道增加（设立多个海外人民币结算中心）的同时，亦逐渐被国际市场认可，如被纳入国际货币组织（IMF）的特别提款权（SDR）。美方一直要求人民币全面市场化是不切实际的，因为要循序渐进，汇率自动调节机制是有条件的，就是要有一个有深度广度、成熟完善的外汇市场。对于新兴市场和发展中国家来说，其外汇市场不够成熟完善，普遍缺乏深度和广度，市场很‘浅’，处于上涨通道时还好，一旦市场信心恶化，就容易出现暴跌，1997年的亚洲金融危机以来就是例子。现时人民币实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币调节的、有管理的浮动汇率制度。只要人民币继续稳步开放，健康地承受外资冲击下，人民币价值上吸引了，资产价值亦会提升，股市发展便更健康。

　　另一方面，公司持股比例也要相当重要。作为投资者，真金白银出钱投资，而没有控制权的，所面对的风险会从公司估值或上市公司的股价中反映折让。投资者能够成为有控股实质话事权的大股东，投资的角度自然变得长远。长线投资者不会频繁参予股市短炒，面对具投资价值的公司，也会变得理性，会耐性持有，因此减轻个股的波动性。今年四月国家已落实开放予外资的持股比例多于51%或以上，近日德国汽车生产商宝马成功增持华晨宝马股份至七成半的行动有指标性，假若此新政在各行各业得以落实，最后更能引领至上市公司层面的话，融本市场的价值会有重大变化。

　　A股上市公司一旦放宽对外资的持股权上，当上市公司面对经营问题的话，也可于市场透过并购方法，引入具协同效应的外国策略性股东。过去香港有不少时期面对经营困难的情况，在得到资金的支持外，也可获得外资经验，公司最后能够起死回生，在发展上亦更有突破。

　　最后，要股市健康发展，最重要的投资着重的是回报。为何香港股民愿意长期持有股份呢？一只懂生金蛋的鸡，你愿意放弃吗？假若公司能够将每年的利润与股东分享，透过分红制度派出来的，自然受投资者爱戴。稳定的派息政策，可凌架于股价上的波动。事实上，A股市场不乏持续盈利的公司，相信有能力进行稳定而持续的派息政策，在面对市况的波动时，投资者亦会愿意长期持有。在今年中期业绩，部份香港上市的中资股也调高了派息比率，反映内地企业盈利的能力，若A股企业整体上可增加派息的话，未来投资价值会更吸引，发展亦会更健康。

　　(本文作者介绍：港股资金分析师及操盘手，有超过十年的市场实战经验。现为宏汇资产管理董事及投资策略总监。)