内银股为价值投资的不二选择？

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 萧晓婷

　　内银股是投资者进行长期价值投资的不二选择，现阶段跌势已趋缓，投资者可考虑入市投资。就三星恒生中国企业指数每日杠杆（2x）产品收益来看，基金1年的投资回报高达30.34%，远远高于6个月的投资收益6.07%，可见此基金为长期投资产品，完全符合内银股长期投资的特征，并且可以为投资者赢得双倍收益，适合追求一定风险偏好的投资者。

　　2017年，恒生指数涨势如潮，内银股打破历年被低估的魔咒，成为港股上涨的主要推手。2018年开局，内银股涨势方兴未艾，但随后受我国大势调整的影响而有所下跌，建设银行（00939.HK）从9.39港元/股的高位回落到6.86港元/股附近，回落幅度高达26.94%，农业银行（01288）、交通银行（03328.HK）、工商银行（01398）均出现了不同程度的回落。内银股是否已触底，可入场交易，还是顺势沽空呢？

　　性价比超高的内银股，实际投资收益率均逾10%

　　据我国内地银行公布的2018年第一季度财报数据来看，除中国银行、交行营收同比有微小下降外，建设银行、工商银行、招商银行及农业银行营收均呈现同比增长的趋势。内银股营收整体呈上涨态势，虽银行贷款出现一些坏账问题，但我国银行坏账资产可以打包剥离给予特定的资产管理公司，因此，银行坏账对银行的正常运营并不是产生较大的影响。内银股股价走势主要是受到人民币贬值，资本外流风险的影响。

数据来源：Choice

　　除开大势的影响，内银股到底值不值得投资呢？据其净资产收益率（ROE）、市净率（PB）等价值指针来看，四大行的净资产收益率均在10%以上，远高于风险防御能力高的消费行业，青岛啤酒等啤酒业的ROE大约为7%，说明内银股盈利能力和成长性都不错。不仅是投资收益高，而且价更优，为什么这么说呢？除招商银行外，内银股的市净率全都在0.8以下，市净率越低说明你此时购入股票的成本越低，越划算。从ROE和PB指针数据综合来看，交行、农行、建行、工行、中国银行、招商银行的实际净资产收益率分别为20.77%、21.63%、19.25%、19.12%、15.61%、10.13%，内银股实际净资产收益率高吗？如何判断呢？我们和号称内地最具有价值投资茅台相比来看，2018年第一季度茅台净资产收益率为8.89%，市净率为10.81，实际净资产收益率为0.82%，无论是净资产收益率还是实际净资产收益率，内银股都远远高于茅台，茅台的股价现已达到741.13元/股，可谓是A股第一价！买一手就需7万+，而购买内银行的实际收益率远高于茅台，股价均不超过均低于7港元/股，为什么不在内银股的低潮期选择投资呢？

数据来源：Choice

　　背靠大树好乘凉，政府帮银行花样处理坏账

　　银行的坏账、资产质量问题严重，对内银股的股价走势也产生了一定的影响。其实，投资者根本不必太过于担心银行坏账问题，背靠政府这颗大树，这还不是小菜一碟，看政府如何花样帮助银行的改良资产质量，防控银行系统性风险。

　　1）设立资产管理公司，俗称“坏账银行”，说白了就是地方银行坏账的处理机构，在1999年亚洲金融风暴时期，工、农、中、建四大银行的1.4万亿坏账巨款便被剥离，由华融、长城、东方和信达四大资产管理公司（AMC）承接处理。

　　2）推行债转股模式；债转股模式通俗来说就是将企业在银行的坏账金额转化为银行对企业的持股，此举可有效的将“僵尸”坏账转化为股权投资，完美的修饰银行资产负债表。日前，央行宣布自7月5日起下调工农中建交5家国有大型商业银行和中信、光大等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，预估定向降准可释放约5000亿元资金，用于支持市场化法制化“债转股”项目。

　　可以说AMC的成立+债转股模式的推行，让我国不少商业银行的不良资产得以剥离，同时向市场释放了一个信号，银行在MPA体系的监管下，银行会通过多种方式来管控坏账，除了自身注意防控借贷人信用风险外，还会采用将坏账打包出售、债转股等模式剔除坏账。这种方式可能会存在一定的系统性风险，不过随着政府对影子银行去杠杆化进程的推行，我国商业银行的表外业务得以监控，大大降低了银行的系统性风险，增强了市场投资者的信心。

　　低门坎价值投资内银股，杠杆产品帮你轻松实现双倍收益

　　随着央行“债转股”快速落地，将会增强投资者对内银股的信心，短期来说，内银股回落已触底，投资者可顺势抄底入市。从长期来看，内银股实际收益率高达20%，符合巴菲特等投资大师推崇的价值投资特征，可入手持有。

　　根据对内银股的价值判断，可确定长期内银股回报收益不错，若未能确定某只内银股的明确走势，抑或是由于资金不足的问题，难以购买所有内银股股票，三星恒生中国企业指数每日杠杆（2x）产品可为投资内银股的最佳选择。三星恒生中国企业指数每日杠杆（2x）产品（07228.HK）已在港交所上市，其主要目标为在HKEx（港交所）上市的一批国内大企业H股的表现，其中，内银股占比较大，建设银行、工商银行、中国银行、招商银行都在囊中，每手买卖单位为200个基金单位，目前市场价为6.86港元/单位，即意味着1400块钱便可轻松跟踪投资我国内银股走势。而且三星恒生中国企业指数每日杠杆（2x）产品具有杠杆性，就拿和国企指数挂钩的杠杆（2x）产品来说，当国企指数上升（下跌）1%时，该产品将上升（下跌）2%，能够帮助投资者取得双倍收益；交易方式也极为简单，就像普通基金那样申购赎回即可。

数据源：三星官网

　　据三星恒生中国企业指数每日杠杆（2x）产品的过往业绩来看，其累计表现尤其是长期表现大大优于恒生中国企业指数，1年内基金回报率高达30.34%，且为投资单一内银股投资收益率的两倍多，证明多元化投资内银股比单一投资更优。

数据源：三星官网 （截至5月31日止）

　　内银股是投资者进行长期价值投资的不二选择，现阶段跌势已趋缓，投资者可考虑入市投资。就三星恒生中国企业指数每日杠杆（2x）产品收益来看，基金1年的投资回报高达30.34%，远远高于6个月的投资收益6.07%，可见此基金为长期投资产品，完全符合内银股长期投资的特征，并且可以为投资者赢得双倍收益，适合追求一定风险偏好的投资者。

　　(本文作者介绍：三星资产运用ETF业务销售总管。)