文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴
预期第三季仍会面临不断的震荡，若以恒指全年高位33，500回调两成的幅度计，恒指低见27，000并不出奇。由恐慌触发的低位，显然是低吸的良机，良好的估值水平及企业盈利增长表现将不断为股市提供支撑，第三季绝不悲观， 更是有利低吸的时机。
第三季开局，港股一度出现恐慌性抛售，恒指曾跌破28，000，市场情绪开始悲观起来。自2016年1 月至2018年1月，恒指经历一次罕有的持续上升，中间欠缺象样的调整，投资者也变得过度自满。其实自金融海啸以来，港股遇过2011年欧债危机、2013年联储局退市震荡以及2015年内地股汇急挫等重大金融事件，最终也能恢复过来，更为重要的是，无论中港，经济基本面都是过去10年中最好，股市的地基肯定不是建于浮沙之上。
最近，内地6月份PMI数据逊于预期，触发市场忧虑一旦中美贸易战爆发，内地出口将首当其冲，加上固定投资近年不济，经济增长难免受压。其实官方对今年经济增长的预测为6.5%，而第一季则是6.8%，换句话下半年经济放缓应是预期之内。只要内地消费升级持续，经济增长的放缓不会是急速，现时的情况正是如此。
不过投资情绪是难以理性看待，当看到中美并无再谈判空间，市场信心迅速转弱，沽压随之而来，跌破技术位后亦触发更多的跟风沽售，形成持续跌势及下跌循环。要打破下跌轨迹，必需要让股份转入强手，以及焦点事件得到充份的消化。前者的关键是经济前景及估值；而后者并无准则，但经验指出绝大部份政经冲突也有解决之道，中美贸易问题亦不会例外。
恒指预测市盈率约12倍，股息率3厘，而香港经济增长率最新季度达4.7%。至于中国，A股市盈率已跌至13倍，而中国经济增长虽然持续放缓，但经济结构明显改善，消费的贡献率不断上升；企业债务增长过快确是问题，但今年情况开始受控，影子银行的过度膨胀也受到抑制，刚性兑付被打破，不良企业债务违约及破产，反有利风险意识的形成及未来市场利率的定价。
中国经济的问题及挑战不少，惟人行的政策工具及弹性也多，如降低存款准备金率及适度宽松的货币政策，以回应金融市场的突然变化。至于中美贸易问题，实难以预测，如其担忧不断，不如让时间消化。中长线及具实力的投资者只会聚焦估值的吸引性及合理性，他们不会害怕金融危机， 何况贸易战不是这个级数。
预期第三季仍会面临不断的震荡，若以恒指全年高位33，500回调两成的幅度计，恒指低见27，000并不出奇。由恐慌触发的低位，显然是低吸的良机，良好的估值水平及企业盈利增长表现将不断为股市提供支撑，第三季绝不悲观， 更是有利低吸的时机。
(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑：白仲平
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。
