文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 萧晓婷
所以，如果你明白了这个逻辑，那么我们就很明白，使用原油ETF工具来把握这次油价回调的机会，也许会是一个不错的选择。也就是说，如果投资者认可了这个逻辑，那么ETF这种无杠杠甚至低杠杠的工具，绝对是首选的工具。
OPEC石油减产协议支撑油价不断上涨
OPEC（Organization of the Petroleum Exporting Countries简称欧派克）是为协调成员国石油政策、反对西方石油垄断资本的剥削和控制而建立的国际组织。欧派克现有14个成员国，包括沙特阿拉伯、伊朗、委内瑞拉等。根据《BP世界能源统计2017》，2016年该组织成员原油产量为18.642亿吨，约占世界原油产量的42.5%，其中排在前五位的成员分别是沙特阿拉伯、伊朗、阿联酋、科威特和委内瑞拉。
为了缓解原油市场供过于求的状况，OPEC于2016年达成减产协议，日产油量减少120万桶，该协议将于2017年1月起生效，持续六个月，并于2017年两次延长减产协议日期。根据减产延期协议内容，从2018年1月到12月，OPEC产油国将每天减产120万桶，非OPEC产油国每天减产60万桶。该协议达成后国际油价不断上涨。
美国对伊朗、委内瑞拉实行制裁
2018年5月8日，特朗普在白宫宣布美国将退出伊朗核协议，同时恢复对伊朗政权的经济制裁。美国的态度导致对伊朗原油供应的担忧，油价一路走高。25日，伊朗核协议相关国家中国、英国、法国、俄罗斯、德国与伊朗在维也纳召开会议讨论美国退出后的后续举措。据伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，伊朗外交部副部长阿巴斯·阿拉格希表示各方在磋商中承诺继续维护伊核协议精神，并与伊朗保持正常经济关系。
外媒称，一名伊朗高级官员5月25日说，伊朗将退出一项旨在阻止其发展核武器的里程碑式协议，除非它得到其他签字方将保护该协议规定的经济激励的具体保证。根据路透社报道，自特朗普总统上月宣布美国退出核协议后，欧洲各国一直在努力寻找确保伊朗仍可获得经济利益的方式，以说服伊朗留在该协议中。但事实证明这非常困难，因为欧洲公司已被美国的制裁吓跑了。
接下来伊朗和其他五国的协商十分关键，六国能否继续维持核协议，关系着能否维持伊朗的石油产量，也和石油价格息息相关。但是不得不说美国的做法已经造成人们对石油供应量的担忧。
再加上委内瑞拉最近完成的大选引起美国不满。委内瑞拉于5月20日宣布现任总统马杜罗再次当选总统，引起美国进一步对其进行制裁。要知道美国从2017年以来就不断的加大对委内瑞拉的经济和金融制裁，此次委内瑞拉大选后特朗普更是签署行政令，禁止美国公民参与委内瑞拉政府债务或者政府控股实体股权的交易和相关融资。
委内瑞拉的原油产量因为国情等因素，本来就在逐年下降，国内大选和美国的最新制裁致使内忧外患同时发生，更促使产量进一步下跌。再加上OPEC与非OPEC产油国减产协议一年多来的执行，石油的供应不断减少。伴随着全球经济的复兴，各国对石油等能源的需求不断上升，导致近期油价不断上升，石油板块涨势良好。
川普推特“施压“，OPEC讨论放松减产
OPEC秘书长巴尔金都称，特朗普总统在推特上抨击OPEC人为推高油价后，OPEC开始讨论如何缓解减产。俄罗斯能源部长诺瓦克与沙特能源大臣法利赫在圣彼得堡会见，讨论了减产协议。俄罗斯能源部长称，参与减产协议的OPEC和非OPEC国家油长可能在6月会议上决定逐步放松减产力度。
根据俄罗斯能源部的数据，今年三月和四月俄罗斯石油产量达到1097万桶/日，连续两个月都超过了OPEC减产协议规定的配额。这些说法让我们也不得不考虑限制石油产量的减产协议是否会有所松动。
EIA原油库存突增导致油价走低
似乎是为了“努力迎合“总统的指示，根据2018年5月23日公开的EIA原油库存，美国至5月18日当周EIA原油库存暴增至577.8万桶，远大于预测值-156.7万桶，造成利空。要知道前两次即5月9日、16日公布的库存值分别为-219.7万桶及-140.4万桶。
油价上涨以来，22日最高价格达72.9美元/桶，22日开始呈现小幅下跌并且这几日持续下跌。截止2018年5月26日，原油价格下跌至67.5美元/桶，当日跌幅达-4.54%。同时带动石油股、石油类股开始进行不同程度的下跌。
反转市场下，ETF该如何操作？
石油是大宗商品之王，甚至有人说它是工业的命脉。所以它的价格波动注定会很剧烈。因为这里面牵扯到了太多太多的政治团体、经济团体的利益。然而尽管博弈的因素在短期内主导着市场的波动，但是原油的未来走向还是由供求等基本面的因素主导着。长期的价格终究是由市场的供需关系来决定的。
当前，尽管WTI油价在短短一周内从72.9美元暴跌至66美元附近；给广大技术分析流派的投资者明显的头部转折的信号。然而实际上仍然是短期特朗普对欧佩克的试压导致市场预期的转变导致罢了。迭加油价大涨之后，大量获利多头头寸的回吐，才会有当前油价的低吸机会。
不管欧佩克如何行动，我们都可以明显看到，中国的原油需求在快速的增长，这是当前引动油价上行的最主要的逻辑。其实只要这个逻辑不变，原油市场的供需关系都会偏向看多。而美国EIA所谓的库存数据，都是短期的衡量数据，短期波动是难免的。而产量的增加，背后的逻辑其实是需求的快速引动罢了。
所以，如果你明白了这个逻辑，那么我们就很明白，使用原油ETF工具来把握这次油价回调的机会，也许会是一个不错的选择。也就是说，如果投资者认可了这个逻辑，那么ETF这种无杠杠甚至低杠杠的工具，绝对是首选的工具。
三星标普高盛原油ER期货ETF（03175）的目标是跟踪普标高盛原油额外回报指数，
从2017年开始也就是OPEC减产协议生效开始，该ETF跟随WTI原油现货价呈现不断上涨的趋势。从下图可以看出，伴随着16年底的几次震荡，2017年7月开始WTI油价整体不断攀升，而该期货基金的表现也是不断增长，带来收益。
三星标普高盛原油ER期货ETF投资的是WTI原油期货，针对特定的期货。ETF是交易所上市的基金，可以申购或者在二级市场购买，可以提供给你很方便的机会投资原油市场。
ETF的价格和净值拟合很好，跟踪指数效果明显，三星标普高盛原油ER期货ETF表现如下图，它的过去跟踪误差仅为：0.12%。
产品误差度如此之低，意味着只要投资者对原油的大方向看对，加上产品本身无杠杠的特性，这笔投资就将处于非常安全稳健的状态。相反，有些投资者玩的原油期货等高杠杠的工具，却常常让人在判断方向的情况仍然是亏损累累。说白了，就是个产品特性的问题。
如果投资者对油市有着足够的分析，那么加上ETF，他将夜夜安稳！
(本文作者介绍：三星资产运用ETF业务销售总管。)
责任编辑：张海营
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