事件：北京时间3月17日凌晨，美联储公布3月议息会议（FOMC）决议。决议宣布，美联储将从2022年3月起，将基准利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间，为2018年12月以来首次加息，符合市场预期。以下为本期点评。
点评：
本次美联储议息会议的主要观点可概括为加息和美联储将减持美国国债和机构抵押贷款支持证券。具体而言，本次议息会的要点是：
一是议息会上调基准利率25个基点。本次议息会议决定，将基准利率上调25个基点至0.25%-0.5%区间，这是2018年12月以来的首次加息，加息力度符合市场预期。本次议息会还决定将贴现利率从0.25%上调至0.5%。美联储本次加息将开启今年的多次加息进程。
二是美联储将开始缩表进程。由于整个Taper进程将于3月结束，美联储将开始启动缩减资产负债表的进程，具体而言，预计美联储将在5月份议息会上宣布减持美国国债和机构抵押贷款支持证券。鲍威尔会后表示，美联储的首要任务是将通胀率恢复到2%，而缩表相当于变相提高利率，是收紧货币政策的有效工具。
注：以上均为北京时间，红色标注为本次相比于前次的措辞变化。
数据来源：FED，交行金研中心
三是点阵图显示美联储2022年大概率加息七次。本次议息会发布的点阵图显示，所有16名提供预期的官员都预计今年利率将超过1.25%，以一次加息25个基点估算，除了本月加息外，今年还将加息至少四次；有15名官员预计今年利率将超过1.5%，即今年还将加息五次；有12人预计今年利率将超过1.75%，即占总人数75%的官员预计今年还将加息六次。这表明2022年美联储大概率将累计加息达七次。本次点阵图还显示，16名官员中，共有11人、占比将近70%的官员预计2023年利率将超过2.5%。这意味着，若今年共加息七次、年末利率升至1.75%，多数官员预计2023年还将加息三次。
四是美联储大幅下调经济预期、上调通胀预期。美联储在议息会声明中大幅下调今年GDP预期，预计2022年全年增长2.8%。此外还大幅上调了通胀预期，将今年的通胀预期、核心PCE价格指数中值上调了1.4个百分点至4.1%。美联储在议息会声明中表示，俄乌冲突对美国经济的影响是非常不确定的，但在短期内，相关事件可能会给通货膨胀带来额外的上行压力，并对经济活动造成压力。
展望未来，我们认为，由于地缘政治风险的不确定性，欧美对俄罗斯的制裁与反制裁产生的能源与食品价格上涨效应还未完全体现，后续美国能源项与食品项可能面临更大涨幅，持续领涨通货膨胀，故美国通胀的最高点可能还未到来，未来通胀预期“失控”风险仍在上升，2022年全年美国通胀率CPI峰值或可超过8%。美联5月议息会议存在一次加息50基点的可能，美联储还将根据经济形势保持政策谨慎灵活，2023年加息2-3次，并结束本轮加息周期。
五是美联储加息对市场影响整体温和。由于美国通胀水平持续上涨，本次议息会前夕发布的美国2月份CPI同比增长7.9%，核心CPI同比增长6.4%，为近40年来最高水平，也是美国CPI同比增速连续第10个月超过5%。在通胀居高不下的情况下，市场对美联储将会采取一系列加息并对资产负债表做进一步调整的措施来对抗通胀，帮助美国经济实现长期增长的行动形成充分预期。议息会后，美三大股指均大涨。
短期内俄乌局势对全球金融市场的影响仍将继续，美股调整可能仍未结束，但在经济基本面增长良好的预期支撑下，股票市场调整空间有限；从经济基本面看，美国较欧元区经济增长要更强些，预计随着美联储加息周期的展开，美元相对其他货币继续维持强势的概念更大；加息进程的开启还会对全球市场带来外溢效应，特别对新兴市场国家而言，美元走强的势头将导致新兴市场面临的外债成本和资本外流压力加大。
(本文作者介绍：经济学者)
责任编辑：赵般娇
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