文/意见领袖专栏作家 唐建伟 孙长华
事件：北京时间12月16日凌晨，美联储公布12月议息会议（FOMC）决议。决议宣布，美联储将从2022年1月起，每月减少300亿美元的购债规模，同时维持当前联邦基准利率在0-0.25%水平不变。以下为本期点评。
点评：
本次美联储议息会议的主要观点可概括为美联储明将加速缩减购债规模。具体而言，本次议息会的要点是：
一是议息会维持当前基准利率不变。本次议息会议与之前一样，维持联邦基金目标利率0-0.25%水平不变，维持超额准备金利率在0.15%水平不变，贴现利率维持在0.25%不变。
二是美联储加速缩减购债规模。本次议息会会议声明称：美联储从2022年1月起，将资产购买缩减规模由2021年11月-12月的每月减少150亿美元提升为每月减少300亿美元，具体而言，即每月减少购买200亿美元的美国国债和100亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。这一力度及节奏符合市场预期。按此缩债力度计算，预计整个Taper进程将提前于2022年3月结束。
图表1：美联储议息会议声明内容对比
数据来源：FED，交行金研中心
三是点阵图显示美联储2022年将加息三次。本次议息会发布的点阵图显示，18名委员均认为美联储将于2022年加息（此前为9名委员），共有12名委员预计届时利率在0.75%以上，约占预测总人数的67%，9月时只有3人这样预测。所有18人都预计2023年利率会高于1%，较9月预期这一水平的人数增加9人，其中11人预计2023年利率高于1.5%，占预测总人数的61%以上，9月时这样预测的只有3人。18名委员中，有5名预计到2024年底联邦基金利率将达到或高于2.5%的中性利率。根据点阵图，以美联储每次加息25BP计算，预计美联储2022年将加息3次，2023年将加息3次。当然，这一预期并非美联储的实际加息路径，由于当前美债收益率中所隐含的通胀预期已经回落，美联储2022年是否加息以及加息幅度仍有待其根据经济实际高度相机抉择。
四是美联储对美国经济前景持乐观态度。美联储在议息会声明中上调了美国2022年的经济增速预期、PCE通胀预期，并下调了失业率预期。美联储主席鲍威尔在会后表示，美国经济在实现最大化就业方面正迅速取得进展，预计2022年将实现充分就业。同时他也提出，物价上涨的范围有所扩大，通胀可能会更加持久，这是美国面临的实质性风险。
展望未来，我们认为，按照当前Taper的力度及节奏，美联储有望在2022年3月完成Taper进程，并在完成Taper进程之后，视通胀及就业情况，高度灵活的把控加息节奏，如明年美国经济复苏不及预期及通胀明显回落，则加息计划亦可能延迟。
五是美联储加速缩债对市场影响整体温和。由于美国通胀水平持续上涨，本次议息会前夕发布的美国11月消费者物价指数（CPI）同比上涨6.8%，创近40年来最大涨幅，11月PPI同比涨幅也从10月的8.8%升至9.6%，创有记录以来最大涨幅，市场对美联储将加速缩债已经形成充分预期。美联储在没有引发市场恐慌的情况下，成功地将货币政策前景从宽松转向了紧缩。美三大股指均大涨，截至收盘，道指涨1.08%，标普500指数涨1.63%，纳指涨2.15%。基准10年期国债收益率仅上涨约1个基点，至1.45%。
(本文作者介绍：经济学者)
责任编辑：李琳琳
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