意见领袖丨中银研究
国家统计局数据显示，2021年一季度，我国国内生产总值249310亿元，同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%，比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。主要关注点如下：
第一，中国经济强势开局，呈现增长内生动力增强、经济结构优化、供给端恢复较快等亮点。由于我国疫情防控取得胜利，稳定经济、纾困企业政策取得成效，全球经济复苏推动外需回暖，以及上年低基数等因素的综合影响，2021年一季度，中国经济总体延续了稳定复苏态势，主要经济指标均出现明显跳升。一是增长内生动力不断增强，支撑经济恢复的动力由外需为主向内外需共同发力转变。随国内疫情影响逐步消退，叠加小长假的节日消费拉动，消费加快恢复。一季度，消费同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%，其中3月份同比增长34.2%，比1-2月份加快0.4个百分点，两年平均增长6.3%，环比增长1.75%。二是经济结构优化持续推进，为经济高质量发展注入新动能。新产业、新业态继续较快发展。一季度，装备制造业和高技术制造业增加值增速分别为39.9%和31.2%，两年平均增长9.7%和12.3%明显高于制造业平均增速水平。三是供给端恢复较快。一季度，规模以上工业增加值同比增长24.5%，两年平均增长6.8%；3月份，全国服务业生产指数同比增长25.3%，两年平均增长6.8%。
第二，经济复苏基础有待进一步夯实，需重点关注制造业投资恢复较慢、输入性通胀风险上升、小微企业经营压力依然较大等问题。需要注意的是，当前经济恢复还存在一些隐忧，经济恢复基础并不牢固。其一，制造业投资恢复较慢，企业投资意愿仍有待恢复。一季度，制造业投资同比增长29.8%，两年平均增速为-2.0%。一方面，疫情防控压力仍存、国际形势依然严峻背景下，企业投资能力、投资信心仍有待恢复；另一方面，上游原材料价格上涨挤压下游制造业行业利润，对制造业投资的恢复形成拖累。一季度，下游汽车制造业投资增速为-3.3%，两年平均增速为-16.1%，远低于整体投资增速。其二，PPI涨幅走高，短期需关注输入性通胀风险。近期国际大宗商品价格出现明显上涨，带动国内石油相关行业以及黑色金属、有色金属相关行业价格走高，进而推动PPI增速中枢整体上移。3月份PPI涨幅达4.4%，创近年来新高。其三，小微企业经营压力依然较大，影响就业形势。当前，小微企业面临原材料成本、劳动力成本上升压力明显，叠加企业自身抗风险能力较弱，经营风险上升。中国银行问卷调查显示，64.76%的企业表示今年以来原材料成本上涨明显，58.21%的小微企业表示仅能承受5%及以下的成本上涨幅度。作为吸纳就业的主体，小微企业的恢复与我国就业情况息息相关。一季度，全国城镇调查失业率均值为5.4%，较上年末（5.2%）有所上升，就业压力依然较大。
第三，建议保持宏观政策的连续性和稳定性。考虑到国际环境复杂严峻的不确定性，以及中国经济恢复基础并不牢固，建议宏观政策保持连续性和稳定性，给予小微企业更长的恢复期。财政政策注重提质增效和可持续性，以保就业保民生保市场主体作为支出重点方向，注重将提高小规模纳税人增值税起征点等结构性减税举措落实到位。货币政策坚持“稳”字当头，强化精准导向，创新更多直达实体经济工具，加大对中小企业等薄弱环节的定向支持力度。
（点评人：中国银行研究院研究员 范若滢）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：谭兆彤
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