阮超：A股上市公司迎举牌潮，谁说并购交易冷清

2021年02月26日09:26 作者:阮超

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家阮超

　　注册制改革以来，资本市场“二八效应”明显，资源向头部公司集中，很多中小上市公司估值非常便宜，其实是非常合适的并购标的。　

　　最近与市场的朋友们交流，好多人感慨现在并购市场太冷清。其实，并购市场并不冷清，只是换了一种方式“热闹”。过往大家熟悉的上市公司并购非上市公司的交易少了，但是越来越多的上市公司正在成为“标的”。

　　最近几个月A股上市公司股权交易市场非常活跃，根据我们的统计，自去年12月以来已经有72家上市公司被举牌，这些上市公司大都是主业健康、质地优良的产业类上市公司，而非壳公司。注册制改革以来，资本市场“二八效应”明显，资源向头部公司集中，很多中小上市公司估值非常便宜，其实是非常合适的并购标的。

　　被举牌上市公司一览

　　从行业分布来看，被举牌数量较多的公司既有计算机、电子、电气设备等资本追逐的热门行业的公司，也有建筑、机械设备、公用事业等传统行业中搭上了热点概念或估值处于历史低位的公司，例如公用事业中被举牌企业主要为新能源、环保等概念股公司。

　　从板块分布来看，除科创板外其他板块企业被举牌家数较平均。科创板推出时间短，出于维护股权结构稳定、板块整体估值高导致的举牌资金压力大等原因，自去年12月至今仅有1单举牌，三六零（601360.SH）通过子公司举牌山石网科（688030.SH）。

　　从最新市值分布及2020年三季度净利润来看，这72家被举牌公司中位市值为52.07亿，2020年三季度中位净利润约为5500万，整体来看，市值偏低但业务优良的公司更容易成为标的。

　　举牌方式

　　从举牌方式来看，协议转让是受让方与出让方协商一致一次性取得目标股份，大部分举牌方都是通过协议转让进行举牌。但去年12月以来，越来越多的收购方不与原股东进行协商而直接通过二级市场竞价交易进行收购。

　　从举牌方举牌后的持股比例来看，整体差异不大，依旧是举牌方在上市公司的影响力与维持公司原有控制权稳定等因素权衡博弈的结果。

　　通过协议转让的方式举牌大部分情况下可以一次性完成目标比例股权的收购，因此鲜有后续增持计划。而通过二级市场直接增持的举牌方大部分情况下并没有与原股东进行协商，因此举牌并不意味着已经完成了预定目标的收购，往往会继续增持。

　　举牌方

　　产业资本和投资机构作为举牌方非常活跃，合计有39家，占全部举牌方的54.17%。

　　其中，有6家A股上市公司或其子公司举牌了另一家A股上市公司，分别是宁德时代（300750.SZ）举牌永福股份（300712.SZ）、金春股份（300877.SZ）举牌立方数科（300344.SZ）、恒生电子（600570.SH）举牌赢时胜（300377.SZ）、长江电力（600900.SH）举牌申能股份（600642.SH）、川投能源（600674.SH）和国投电力（600886.SH）、三六零（601360.SH）通过子公司举牌山石网科（688030.SH）、以及招商港口（001872.SZ）举牌宁波港（601018.SH）。