意见领袖丨中银研究
国家统计局数据显示，2021年1月，CPI同比涨幅由升转降，下降0.3%，涨幅较上月下降0.5个百分点；PPI同比涨幅由降转升，上涨0.3%，涨幅较上月回升0.7个百分点。主要关注点如下：
第一，CPI环比涨幅加快，高基数因素拉低同比涨幅。1月CPI同比涨幅为负，与开年以来市场普遍感受到的物价尤其是食品价格上涨并不一致。这主要是由于上年基数较高，去年1月CPI上涨5.4%，为2012年以来的最高点，在猪肉等价格大幅上涨带动下食品价格涨幅更是高达20.6%。与此同时，2020年以来疫情冲击、猪肉供求改善等因素导致CPI涨幅逐月回落，这也带动2021年1月的翘尾因素降至-1.3%，成为拉动CPI同比涨幅为负的重要原因。但从环比看，全国物价较去年12月份加快上涨，1月CPI环比上涨1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。食品、非食品价格环比分别上涨4.1%、0.3%，其中鲜菜价格环比上涨19.0%，鸡蛋价格上涨11.1%，均高于上年同期。环比涨幅扩大，一方面是由于春节假期的季节性因素影响，春节临近带动需求回升。另一方面，寒潮天气、局部地区疫情反复对商品生产和运输也带来了一定的影响。
第二，国内需求改善、大宗商品价格上涨共同推动PPI转正。1月份PMI及分项生产、新订单、新出口订单指数分别为51.3、53.5、52.3、50.2，虽然较上月略有回落，但仍处于荣枯线上方，显示市场需求总体延续改善趋势。低温天气也加大取暖用电需求，推动相关能源价格上涨。同时，原油等国际大宗商品价格持续上涨，CRB现货综合指数1月上涨2.8%，布伦特原油现货价从年初的50.5美元/桶上涨到1月底的55.2美元/桶。因此，虽然1月PPI翘尾因素为-0.7%，但新涨价因素为1%，带动了PPI涨幅转正。
第三，CPI环比上涨趋势将有所减弱，PPI涨幅或将继续扩大。未来一段时间，随着春节假期因素短期影响的消退，同时政府加强蔬菜、猪肉等食品的保障供应，CPI环比上涨趋势将有所减弱。从高频数据看，2月上旬28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果价格总体平稳，甚至略有回落，猪肉平均批发价从1月中旬47.6元/公斤的高点回落至2月9日的45.1元/公斤。PPI方面，随着疫情精准有效防控，需求总体延续恢复趋势。“就地过年”有利于加强企业员工保障，减轻春节假期对企业开工的影响。同时，原油价格仍在上升，布伦特原油现货价已上涨至2月9日的60.7美元/桶。预计PPI涨幅将继续扩大。物价总体在合理区间运行，短期的上涨不会对货币政策形成制约。未来要继续关注猪肉等重点农产品以及重点资源能源价格走势，继续做好供应保障，防范价格大幅波动。同时非食品价格仍相对较弱，显示疫情反复对服务消费影响仍然存在，未来需要在疫情有效防控的基础上做好各项促消费政策落实，为消费恢复创造良好环境。
（点评人：中国银行研究院研究员 梁婧）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：谭兆彤
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