意见领袖丨管涛（中银证券全球首席经济学家）
如何正确理解“双循环”？
目前，“双循环”在市场上存在两种较为普遍的说法，也是引起我思考和研究这个问题的主要原因。第一个是在国家提出“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的战略后，市场开始热炒“内循环”或者“双循环”概念股；第二个是有的市场解读简单把“双循环”理解为内卷化，或者经济金融脱钩战略。我们应该完全准确地理解国内国际“双循环”战略。
目前“双循环”战略是扩大内需战略的一个延续，而非简单的重复。刚才毕院长提出来，亚洲金融危机爆发以后，“扩大内需”在中央文件中被首次提出。1998年2月份转发文件中提到要“立足扩大国内需求，加强基础设施建设”，之后召开的十五届二中全会正式提出，“要努力扩大内需，发挥国内市场的巨大潜力”。
在这样的背景下，我们把1993年以来的宏观调控政策，从适度从紧的财政货币政策转向积极的财政货币政策。这确确实实是在亚洲金融危机期间作为应对外需消退的权宜之计。
亚洲金融危机消退加之中国正式加入世贸组织，使得外需对中国经济增长的拉动作用重新恢复。2006年底中央经济工作会议再次谈到扩大内需战略，以应对中国国际收支平衡主要矛盾转移的状况。当时，国家判断主要矛盾已经由外汇短缺转为贸易顺差过大、外汇储备增长过快，因此提出当前工作的着力点是调投资、促消费、减顺差，最根本的是要扩大国内消费需求。2008年全球金融危机爆发，再次凸显了扩大内需战略的重要性。
2007年底十七大提出，要坚持走中国特色新型工业化道路，坚持扩大国内需求特别是消费需求的方针，促进经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。2010年底十七届五中全会审议通过的国家“十二五”规划，将扩大内需战略放在首要位置并且首次单独成篇。
2012年十八大提出推动经济结构战略性调整，即牢牢把握扩大内需这一战略基点，加快建立扩大消费需求长效机制，扩大国内市场规模。2017年十九大虽然没有提扩大内需概念，但是强调了要增强消费对经济发展的基础性作用，发挥投资对优化供给结构的关键性作用，包括完善促进消费的体制机制，深化投融资体系改革。之后的中央经济工作会议基本延续此提法。
经济发展方式的转变是一个结构性的改革，所以是一个慢变量。正是因为过去20多年的不懈努力，到目前为止，中国经济增长的动力更加多元，从过度依赖投资出口转向消费投资出口协调拉动。截至去年，我国外贸依存度已经比2012年回落到十多个百分点。2013~2019年，消费、投资和外需对经济增长的贡献率，出现了此消彼涨的变化，特别是在前期投资对经济增长贡献率过高，之后出现了明显的回落，因此消费和外需对经济增长拉动作用都有一定的提升。
今年5月份，两会《政府工作报告》中再次明确要坚定实施扩大内需战略。7月30日，中央政治局工作会议提出，要牢牢把握扩大内需战略基点，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务。以国内大循环为主体具有长期的实践基础，并非凭空而来。过去20年间，我国消费投资有了很大变化，国内市场拥有超大规模的优势，这也是我国进一步实施扩大内需战略的重要基础。
在当前形势下，国内国际双循环战略具有重大的现实意义。在7月30号中央政治局会议里头提到，当前经济形势复杂严峻，不稳定性不确定性较大，很多问题是中长期的，并非当前疫情造成。进而从持久战的角度提出要“加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”。
个人认为，经过过去20多年的调整，我国已经形成了一个经济内外均衡协调发展的格局。内需外需形成互补局面，即内需不行外需补，外需不行内需补。如去年消费和投资对经济的增长拉动作用均有所回落，但是外需对经济的增长拉动作用增强，实现了6.1%的增长。今年上半年，经济负增长1.6%，主要是消费对经济增长的拖累作用较大。一定意义上讲，如果把“大循环”和“双循环”当作概念炒的话，过去二十多年，消费和科技概念股一直是热门的核心资产。
4月8日，中央政治局常务委员会议做出重要判断，面对严峻复杂的国际疫情和世界经济形势，要坚持底线思维，做好长时间应对外部环境变化的思想和措施准备。7月30日，中央政治局会议提出，当今世界正经历百年未有之大变局，和平发展仍然是主题，但是国际环境日趋复杂，不稳定性、不确定性明显增强。相对于内部的可控性来讲，外部环境的变化更加不可预测。
许多国际组织通过情景分析对今年经济增长做出展望。6月初，世界银行在《全球经济展望》中的基准情形是今年全球经济收缩5.2%，若疫情得不到有效控制，收缩将进一步加深。经济合作发展组织和联合国也得出类似的预测，疫情对世界贸易和投资都会带来严重的影响，甚至对于外商直接投资的影响，还会持续到明年。
国内大循环的优势所在
当前强调以国内大循环为主体有两个方面的优势。
一是要更好地发挥本土疫情防控取得重大战略成果，经济率先复苏的优势。发挥国内产业门类齐全，市场潜力广阔的优势，稳住企业和就业基本盘，降低外汇冲击带来的挑战。外需是有很多不确定性，尤其是国外疫情仍在呈现波浪式蔓延，外需的不确定性对我国经济复苏的影响加大。
二是当前我国要集中精力做好自己的事情，以供给侧结构性改革为主线，以改革开放为动力推动高质量发展，维护经济社会发展稳定大局，争取对外交往的主动。刚才很多老师提到，当前国际环境中仍存在很多不友好因素，在此情形下，中国唯有专心把自己的事情做好，将来以时间换空间，才可以在对外交往中争取更多主动权。
进一步扩大高水平对外开放
扩大内需的战略基点是巩固发展2015年以来的供给侧结构性改革的积极成果，更多地依靠科技创新，完善宏观调控的跨周期设计和调节，而非简单重复。总书记在两次讲话中对“双循环”战略做了解释。目前提扩大内需，有助于加快构建全国统一大市场，形成一个国内有效投资和有效消费相互促进的循环。
通过深化供给侧结构性改革，突出民生导向，使提振消费与扩大投资有效结合相互促进。通过稳就业、促增收、保民生，提高居民的消费意愿和能力。提高产业链供应链的稳定性竞争，注重补短板和锻长板，摆脱核心技术别“卡脖子”的现象。这是扩大内需，在新的历史条件下被赋予的新的内涵。
以国内大循环为主体，以扩大内需为战略基点，不是要闭关锁国，主动脱钩，而是要进一步扩大高水平对外开放。7月21日，总书记在企业家座谈会上再次强调了，打开国门搞建设。下一步高水平的开放是要体现为，从商品和要素流动型开放走向制度型开放，要继续推进贸易投资便利化、自由化，优化营商环境，“引进来”和“走出去”相结合，“稳出口”和“扩进口”相结合，要打造中国“世界工厂+世界市场”的国际分工合作新定位。我国过去主要是世界工厂的角色，下一步通过减少国内贸易的关税壁垒逐渐发挥世界市场的作用，稳住外贸外资的基本盘，提高中国产业链供应链稳定性和竞争力。
不同于过去旧的国际经济大循环，即“美国买中国商品，中国买美国国债”。现在由于美国的逆全球化的趋势，特别是在“疫情+选情”的背景下，对中国的打压遏制战略更加凸显。我们很多方面受制于人，例如出口受制于外部需求，美债安全得不到保证等。通过国内国际双循环推动改革与开放相互促进，以内循环促进支撑外循环，以外循环带动内循环。特别是在外部需求不确定的形势下，对于出口型行业来讲，坚持外销、内销“两条腿”走路，也是现实的举措。
另外，7月30日，中央政治局会议还明确提出，要把发展理念贯穿于发展的全过程、全领域，实现更高质量、更有效率、更加公平，更可持续、更为安全的发展，要实现发展规模、速度、质量、结构、效益和安全相统一。也就是说，通过“双循环”进一步密切内外部的经济金融联系，降低被脱钩的风险，但同时也要避免形成对外部经济金融的过度依赖，被“卡脖子”，更加强调“安全发展”的理念。
(本文作者介绍：中银证券全球首席经济学家)
责任编辑：陈鑫
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