文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 马继华
有人说，资本市场正在失血，可能到年底的时候整个市场的资金量要大幅下滑，不及去年的30%。也就是说，曾经靠烧钱来获取市场地位的那些公司，很多要死掉了。
市场太安静了！这是好事吗？不一定。
我们看看，最近一段时间，不管股市涨跌，大家都已经习以为常，而且，主要有一点点好的消息，都会被放大，然后股市继续涨。当然，这是指美国股市，而不是A股。
另外一方面，那么多创业公司都在排着队上市，这一现象是此前所从未出现过的。据说，现在要通过港股上市的中国科技公司超过150家，不管大小，不管盈利与否，都要上市，即便是流血。
为什么？很简单，有人说，资本市场正在失血，可能到年底的时候整个市场的资金量要大幅下滑，不及去年的30%。也就是说，曾经靠烧钱来获取市场地位的那些公司，很多要死掉了。
烧钱补贴获取市场份额，这个事并不稀奇，有史以来的商家都这么干，在互联网时代更甚。只是，以前的实体经济商家们烧钱补贴，往往是小打小闹的，吸引一下客流人气就好了，可到了互联网时代，变本加厉，通过烧钱来打死对手，然后垄断市场，这才是目标。
有一些公司还好，处在特定的市场范围，确实可以通过烧钱来击垮对手，或者让市场高度集中化，从而拿到垄断地位，然后再想着把以前赔掉的钱几十倍数百倍的赚回来。比如，滴滴，在打车领域就成功了。
不过，也有一些公司比较倒霉，或者本身就难以通过烧钱来垄断市场，那么，钱花了不少，或者都花光了，可是，市场却未能如愿垄断，就成了无底洞。这样的情况，如果公司想长期活下去，就必须不断的融资继续烧，但总还是有尽头，最好的方式就是上市圈钱套现。比如，共享单车行业，烧钱了那么久，市场却没有沉淀下来，结果一定是把自己烧死，而美团就更是另外一个极端，不管怎么烧钱，都无法垄断市场，而且竞争对手丝毫不会放松打击，所以，烧钱无止境。。
当然，如果市场上的资本太多，反正不愁融资，像美团这样的公司就可以一直活下去，依靠补贴造成的低价可以继续维持自身的市场份额，也有可观的经营流水，但是，一旦市场上的资金不充足，资本家也没有余粮，那么，依靠融资烧钱生存的公司就危险了。
资本市场的风吹草动，都牵动着创业者的心，而一味的依靠融资充血的互联网玩家最怕遇到金融危机，而恰恰，这种危机是周期性的，谁也逃不掉，关键看谁幸运。
在公元2000年前后，曾经是一波至今会让很多人心有余悸的互联网泡沫破裂，当然，如今这些80后的创业者们并没有经历过，所以，也就不知道疼。这个道理和股市一样，最近一次的记忆会很深刻，但从来没有经历过的人却最胆大，所以，往往股市崩盘之后需要十年左右的周期，才能等来下一波没有经历过痛的新韭菜。
在互联网的历史上，自1995年至2001年间的投机泡沫，被称为dot-com泡沫。在那个阶段，在欧美及亚洲多个国家的股票市场中，与科技及新兴的互联网相关企业股价高速上升的事件，在2000年3月10日NASDAQ指数到达5048.62的最高点时到达顶峰。
后来的分析认为，股价的飙升和买家炒作的结合，以及风险投资的广泛利用，创造了一个温床，使得这些企业摒弃了标准的商业模式，突破（传统模式的）底线，转而关注于如何增加市场份额。
看看这样的描述：一个规范的“DOT COM”商业模式依赖于持续的网络效应，以长期净亏损经营来获得市场份额为代价。公司期望能建立足够的品牌意识，以便收获以后的服务的盈利率。“快速变大”的口号诠释了这一策略。在亏损期间，公司依赖于风险资本，尤其是首发股票（所募集的资金）来支付开销。这些股票的新奇性，加上公司难以估价，把许多股票推上了令人瞠目结舌的高度，并令公司的原始控股股东纸面富贵。
是不是很眼熟，如今的中国这些网红互联网创业公司的烧钱抢市场能力是不是比上面的逻辑还要残酷？
不过，到了2000年3月，股市泡沫开始崩溃，3月13号开始后的六天时间就跌去了900多点，一直到2002年10月，整个市场中的技术公司抹去了差不多5万亿美元的市值。
至于互联网泡沫崩溃的原因，其实导火索很简单，就是美联储持续不断的加息。999年至2000早期，利率被美联储提高了6倍，出轨的经济开始失去了速度，市场上的热钱骤然减少。我们得看到，这一切如今正在上演。据华尔街日报调查，参与调查的经济学家中，五分之四的人认为美联储在加息上变得比计划更激进，今年已经加息两次，互联网泡沫能撑得到六次吗？
种种迹象表明，互联网泡沫能撑的时间不久了。据coindesk分析，目前全球加密货币市场总市值约为2350亿美元。历史最高总市值则为8294.14亿美元，意味着现在较历史高位已经缩水约70%。以比特币为代表的虚拟货币很可能成为这一轮互联网泡沫破裂的导火索。
另外，目前全球系统重要性银行（GSIB）股价处于14个月低点，落入熊市区间，美国各项经济数据也不及预期，然而美股却离历史高点仅仅只有几个百分点的差距。更重要的是，美股中的科技股股价都已经达到了令人不可思议的程度。
再看看，科技公司的估值远远超过实体经济企业，科技互联网公司的从业者的收入更是普通企业职工的数十倍，这种情况也到了必须修正的地步。
我们可以预测，在未来的半年时间，互联网泡沫破裂可能性极大，高市值的互联网公司的股价也会回落，包括腾讯阿里这样的公司，市值回到3000亿美元的水平是大概率事件，而一大批的仅仅依靠烧钱活着的公司都可能因资金链断裂而倒下。
(本文作者介绍：达睿咨询创始人，首席分析师)
责任编辑：张文
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