莫开伟：如何正确理解和科学把握金融支持实体经济政策的精髓？

　　意见领袖 | 莫开伟

　　近日，央行、国家金监总局、证监会三部门联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。其中强调在金融支持实体经济上力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。

　　众所周知，此次三部门在强调金融支持实体经济上的表述可谓是前所未有的，从力度、节奏、结构和价格等四方面进行了全面而深刻的阐述，可以说将金融支持实体企业在政策理论上上升到了一个新的高度，也给金融支持实体经济赋予了全新的内容；尤其在金融支持实体经济上指明了方向和给出了最为实际有力的行动指针。

　　确实，在金融支持实体经济政策上应有一个“统筹协调”和“功能整合”的过程，过去在金融支持实体经济上往往缺乏这种“协调与整合”的过程，才使得金融支持实体经济的政策难以形成协同和蓄积整体动能，最终使金融支持实体经济效果差强人意。而此次三部门召开会议对金融支持实体经济做出的“新强调”，实际上就是在政策上有一个全方位思考，目的使在各项金融支持实体经济政策上避免顾此失彼、偏离政策意图或者出现政策相互矛盾和相互掣肘等问题，形成金融支持实体经济的整体合力，最终将金融支持实体经济的所有潜能都释放出来，使金融支持实体经济事半功倍，发挥出最大的金融效能。

　　从这里可看出，三部门在贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展上算是用心良苦，也可谓是殚精竭虑，同时也体现了金融支持实体经济政策的高超性、灵活性和科学性，相信按照三部门确定的金融支持实体经济政策，实体经济一定能获得更多、更大的金融资源倾向，实体经济目前所面临的诸多问题和困难都有望得到破解，实体经济的经营活力一定能得到最大限度地焕发，中国经济复苏的步伐也一定将得到加快。

　　那么，接下来就是如何正确理解和科学把握“力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。”这四项金融政策内容。结合当前我国经济运行实际以及金融现实，我们应该这样体会、认知和实施这四项金融政策要求。

　　力度要够，就是货币信贷政策所拼发的能量要到位，既不能过弱也不能过强。三部门提出这项金融政策要求，意味着接下来货币信贷政策的闸门有可能开得更大一些，货币政策工具箱拿出货币政策工具会更多一些；这预示着接下来，央行在降准、降息以及MLF以其他货币政策工具操作上将更加频繁，释放的市场流动性将会增加，货币信贷政策将会有所宽松，银行信贷投放力度将会加大，社会正常合理的信贷需求将基本得到满足；还有中小微实体企业上市融资和债券融资的门槛有可能降低，资本市场融资和债券市场融资的规模有可能进一步扩大。在这样的货币信贷政策语境下，中国境内成千上万的中小微实体企业将会获得更多的金融“阳光雨露”，或将享受到更多的金融实惠，中小微实体企业融资难困局将会得到进一步缓解。如此，当前中国境内的中小微实体企业要增强对中国经济发展前景的信心，克服眼前暂时的困难，开足马力按照市场所需将生产经营搞上去，一定能重回“柳暗花明”的经营春天。

　　节奏要稳，就是货币信贷政策所投放的时机要恰如其分，既不能过快也不能过慢。三部门提出的这项金融政策要求，实际是对银行金融部门提了一个重要的“醒”：要坚定支持实体经济的信心，防止出现支持实体经济上的“偏头风”和“冷热病”，克服支持实体企业上出现“时冷时热”，“忽大忽小”的“运动式”的老毛病，即中央召开会议强调支持实体经济时努力加大信贷投放力度，会议过会就偃旗息鼓或放马南山，缺乏紧迫感、危机感和使命感，甚至因为担忧风险而盲目抽贷、断贷和压贷，造成信贷支持实体经济的大起大落。由此，三部门提出这项金融要求，实际是要求金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用；要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。在这样一定金融支持态势下，国内大量中小微实体经济就会得到银行金融机构平稳有序的信贷支持，消除了断贷、压贷、抽贷的担忧；而且，有条件的实体企业在资本市场和债券市场融资的稳定性也将大大增强，完全有能力度过眼下经济困难低谷期，实体企业复苏有望。

　　结构要优，就是货币信贷政策投放的领域要精准到位，既不能过分偏重也不能“撤胡椒面”。三部门提出这项金融政策要求，是通过精心思考和有所期望的，并非无病呻吟。因为之前银行金融机构在支持实体经济上就曾出现这样或那样的问题：对中央政府宏观产业政策理解不透，对央行和金融监管部门提出的支持实体经济政策执行不到位；更为严重的是，不少银行金融机构在支持实体经济上更是有所选择，甚至根本不把中央政策要求当回事，我行我素，在落实金融支持实体经济政策上“撤胡椒面”，平均用力，使得金融政策走形变样，该支持的重点领域得不到有力的金融信贷支持；更为严重的是，一些信贷资金更是投向了国家限制的产业领域，使金融政策难以对我国产业结构发挥出扶优限劣的调整作用，不仅使我国新兴产业以及国家急需的产业得不到有效的货币信贷政策，还使得一些国家明令禁止支持的产业得到了信贷支持，加大了我国产业结构调整和优化的难度。由此，按照此次三部门确定的金融支持实体经济政策要求，银行金融机构一定要突出支持重点，充分体现出信贷政策“择优限劣”、“先急后慢”等产业引领作用，坚决消除没有货币信贷重点“全面开花”的做法，努力挖掘新的信贷增长点，按照中央政府要求大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设，调整优化房地产信贷政策，主要在房地产信贷项目支持上要优化、在信贷利率上要优化、在地区选择上要优化，使房地产调控政策能够实现“软着陆”。

　　价格要可持续，就是货币信贷利率要达到刺激信贷需求欲望之目的，既不能过高也不能过低。三部门提出的这项金融政策要求，实际给未来银行金融机构在降低实体经济融资成本上提出了新的启示，就是无论如何要想办法进一步降低实体企业融资成本；而要精确实施好这一货币信贷操作，让实体企业得到实惠，减轻生产经营负担，激发生产经营活力，无疑要让信贷资金价格保持一个稳中有降的区间上，将不断降低实体企业融资成本当成与实体企业“同患难共命运”的不懈追求。但是，又不能不顾客观实际，一味强调银行金融机构的贷款利率降低再降低，要考虑当前银行金融机构“息差”不断收窄的现实，推出的贷款利率或其他减费让利措施，要在确保银行不会因此出现利润枯竭和避免经营风险不会加大的条件下，让贷款利率保持在能让银企双方可接受以及银行经营可持续的水平上，只有这样才能真正形成银企共同发展与繁荣的良好资金价格生态。由此，当前需要做好的工作是，继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系；发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用，为我国经济复苏以及完成今年经济增长任务奠定坚实的基础。

　　(本文作者介绍：知名财经评论人、独立经济学者)