意见领袖丨中银研究
5月31日，国家统计局和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数（PMI）。5月份，我国制造业与非制造业PMI分别为48.8%和54.5%，综合PMI为52.9%。主要关注点如下：
第一，我国经济整体仍在恢复中，但恢复动力有所减弱。5月份，我国综合PMI产出指数为52.9%，继续保持在景气区间，表明我国企业生产经营总体延续恢复发展态势。但在经历了一季度较为强势的恢复后，二季度以来经济恢复动力有所走弱。居民收入增长较慢、企业生产经营困难加大等对经济复苏形成制约，突出表现为总需求不足。
第二，经济恢复中结构分化趋势更加明显。一是制造业与服务业分化。制造业景气度偏弱，且供需两端同步放缓。5月份，制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4个百分点，连续2个月低于临界点；PMI生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5个百分点，均低于临界点。非制造业景气水平有所下行，5月份 PMI为54.5%，比上月下降1.9个百分点，但仍高于临界点，延续恢复性增长。二是制造业与服务业内部分化态势也较明显。一方面，不同规模的制造业企业出现分化。大型企业经营情况有所改善，但中小型企业生存发展压力加大。5月份，大型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，双双低于临界点。另一方面，不同行业也出现分化。制造业方面，装备制造业、高技术制造业和消费品行业保持稳定上升趋势，三大行业PMI分别为50.4%、50.5%和50.8%，均较上月有不同程度扩张；基础原材料行业则持续下行，行业PMI回落至45.8%，为近10个月低点。服务业方面，铁路航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数均位于55%以上较高景气区间；房地产、资本市场服务等行业PMI则位于收缩区间，景气水平下降。
第三，未来经济景气仍将保持弱复苏。本轮我国经济复苏的特殊性在于，它既是疫情后经济的短期修复，也同时处于经济增长动能转换的长期进程当中。因此，经济复苏也将表现为节奏上的循序渐近以及不同领域修复的不同步。展望未来，我国经济持续恢复的态势不会改变，但短期内制造业弱于服务业、中小企业弱于大企业等局面将延续，需要重点关注结构性分化问题。
（点评人：中国银行研究院研究员 范若滢）
(本文作者介绍：中国银行总行一级部门。研究领域涵盖全球经济、国际金融、宏观经济与政策、金融市场、银行业发展等。)
责任编辑：潘翘楚
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