文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 盘和林
6月22日，美团点评正式向港交所递交了上市申请，如果不出意外上市成功的话，美团将成为港股近十年来最大的互联网平台公司。美团点评的正式上市计划在今年九月份。
美团点评招股说明书显示，这是一个连续三年亏损的公司，不过，是否亏损并不是评价一家互联网公司的主要指标。以亚马逊为例，其亏损近20年，市值却达8200亿美元，支撑其市值增长的，是亚马逊“市场领导者的地位”、巨大的行业前景，以及“毫不犹豫的进行投资那些有助于提升我们市场领导力的机会”（贝佐斯语）。
就如同亚马逊一样，美团在服务电商行业拥有巨大的发展前景，同时其占据领导者地位，并拥有着庞大的客户群和商家群，这是美团最核心的竞争力。根据美团招股说明书显示，2017年美团有3.1亿的交易用户，在线商家数量由2015年的300万增长至2017年的约550万，同期活跃商家占在线商家比例由2015年的66%增至2017年的80%。巨大的客户资源支撑起了美团连续三年增长七倍的营业收入，从2015年的40亿元增长至如今的339亿元。而亏损在三年内得到有效缓解，相较于2015年，2017年的亏损已经减半。
从上述几项数据都可以看出，当我们用成长性的指标来衡量美团时，会发现这是一个充满发展潜力、前景光明的互联网公司。
笔者认为，不同于传统企业主要看营利性，而对于互联网等高科技公司，更应该用成长性指标来衡量他们的公司价值。基于此，我们国家的A股市场正在逐渐改变原有的上市制度，从成长性角度为这些互联网公司打开大门。证监会在3月31日宣布，根据《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等规定认定的试点企业，可以不再适用盈利指标要求，将通过营业收入和估值等指标衡量上市标准。这是我国A股市场准入制度的重要进步，也就是说，用成长性指标来衡量互联网等高科技公司已经成为我国股市的发展方向。
根据幂次定律，公司排名和投资回报是成反比关系，排名靠前公司的投资回报总额可以达到之后所有公司回报总额的和还要多。大部分高科技公司都处于萌芽期和快速扩张期，他们需要投入大量的资源和精力来用于企业“开疆扩土”，需要去迅速占领排名的上游区，为自己赢得更高的投资回报。所以，对于这些高科技公司来说，如今的大量资金投入在未来都会转变成收益，重要的不是如今亏了多少钱，而是将来能够赚多少钱。可以说，用成长性指标来衡量公司价值，可以更好地评估公司未来前景，为公司解决资金问题燃眉之急。
用户粘性是从成长性角度衡量一家互联网公司价值的公认核心标准之一。用户粘性是指用户对于互联网产品的参与程度和脱离互联网产品的阻力程度。参与程度主要表现为用户使用互联网产品的频率和时间长短，脱离的阻力则主要取决于放弃使用产品而受到客观环境的阻力大小。
美团在招股说明书中所披露的数据，2017年美团年度交易笔数为58亿笔，交易金额达到3570亿元。人均每年交易笔数18.8笔，10%的头部用户人均每年交易笔数达到了98笔。可以说美团拥有着极高的用户参与度。而从脱离阻力角度来看，美团同样一骑绝尘。美团的存在使得用户在外出就餐，住宿时，可以节省10%到50%的花费，为消费者带来了极大的实惠，再加上网上支付的便捷性，也让消费者抛弃了传统的支付方式。
美团的竞争对手也早已对它难以构成威胁，曾经最大的对手窝窝团的日活已经不到美团的20分之一，而另一竞争对手大众点评也已经被美团收入麾下。从用户参与度和脱离阻力两个方面都可以看出，美团拥有着极高的用户粘性，而这能够在企业发展的各个时期起到至关重要的作用。用户粘性在企业的成长期可以为公司解决人气问题，吸引风险和基石投资，获得生存的保证；在企业的发展期，可以解决用户问题，抵御用户流失风险，保证公司的持续发展；在企业的规模期，通过大数据可以帮助公司解决用户多层次需求问题，从而更好的实现企业愿景。
用成长性指标来衡量公司价值有利于我国股市的健康发展。美国股市市值前十的名单中，苹果，谷歌，亚马逊等互联网高科技公司占据了绝大多数，而对比我国A股，我国股市市值前十都是国有商业银行和石油，石化，贵州茅台等。这主要与我国经济发展阶段有关，当然A股的上市制度也使得一些中国优秀互联网公司不得不在美股上市，正是因为此，我国香港资本市场、内地A股市场都进行了制度改革。这正是小米、美团等独角兽企业上市的最好时机之一。
同时，美团等互联网企业、高科技公司代表着第三产业的勃勃生机，代表着经济未来发展方向，我们应当为这些公司提供更多的机会，我们的资本市场也应当为这些公司给予更多的资金帮助。
因此，用成长性指标衡量互联网等高科技公司，可以为公司募集到急需的资金，也能推动资本市场的健康发展，同时还能够助力我国产业结构转型。窃以为，在如今这个被称作第三次革命的互联网科技时代，我们应当摒弃传统保守的观念，用成长的眼光来看待美团等这些充满生机和未来的互联网科技公司。
(本文作者介绍：知名青年经济学者，著名财经评论员)
责任编辑：谢海平
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