大公国际评定罗马尼亚主权信用等级为iBBBsc-，评级展望稳定

　　大公国际评定罗马尼亚本、外币主权信用等级均为iBBBsc-，评级展望稳定。尽管罗马尼亚面临经济增长放缓和财政赤字率较高等风险，但强劲的欧盟资金流入、持续的国家改革、改善的外部流动性和畅通的融资渠道可为其主权信用等级提供支撑。

　　大公国际评定罗马尼亚主权信用等级的主要理由阐述如下：

　　一、罗马尼亚政局稳定性和政策连续性与前些年频繁的短暂政府相比有所改善，但仍面临较大挑战。获得欧盟资金所需要的相关改革构成其关键政策支柱，政府在经济改革和财政整顿方面取得一定进展。不过，政府在维系执政联盟稳定、提升执政能力、提升结构性改革成效等方面仍面临较大挑战。

　　二、罗马尼亚经济将面临高通胀和外部需求下降等挑战，但强劲的欧盟资金流入将支持其经济增长。2022年，罗马尼亚经济在消费和投资支撑下保持稳步增长，全年实际增速达4.7%。短期内，欧盟2021-2027年多年财政预算框架（MFF）及欧盟复苏基金（RRF）将持续支持罗马尼亚的经济增长，但高通胀、金融环境收紧和外需放缓将使罗马尼亚经济在走弱，预计2023年罗马尼亚经济增长将放缓至2.2%，伴随通胀的逐步降低，2024年将增至3.8%。

　　三、短期内政府财政赤字率仍处于较高水平。2022年罗马尼亚各级政府财政赤字率处于5.8%的较高水平。短期内，对税法的一些调整将有益于财政收入的提振，但2023年经济的放缓将使税收收入增长有限。对家庭的财政支持措施仍然为重点，主要表现为能源价格上限、额外的社会转移支付和增加养老金支付，加之投资和利息支出的上升，财政支出增幅预计大于财政收入。综合来看，2023年经济放缓或使通过国家复苏和韧性计划（NRRP）或其他业务计划吸收欧盟资金的速度放缓，进而使降低财政赤字率变得困难，预计2023年罗马尼亚各级政府财政赤字率将上行至6.3%，2024年伴随经济增速回升，预计各级政府财政赤字率将微幅下行至6.0%。

　　四、持续的财政整顿和较好的债务期限结构将为罗马尼亚本币债务偿付提供支持。2022年，经济持续恢复和财政整顿使罗马尼亚各级政府债务负担率小幅下降至50.5%，各级政府总债务与财政收入之比下行至162.6%。短期内，经济放缓和较高水平的财政赤字率将使罗马尼亚各级政府债务负担率小幅上升，但财政整顿的持续推进和较好的债务期限结构将成为政府本币债务偿付的有利因素。

　　五、欧盟资金、外商直接投资和证券投资流入的增长支持罗马尼亚外部流动性改善。2022年欧盟复苏资金的流入使资本账户流入较2020年累计增长268.6%；外商直接投资大规模增长使直接投资账户净流入较2020年累计增长218.6%，其中70%是股权和投资基金的非债务模式；主权债务的发行使证券投资净流入较2019年累计增长44.3%。以上因素共同使罗马尼亚资本与金融账户顺差与GDP之比由2020年的4.3%逐年升至2022年的5.2%，国际储备在上述因素和特别提款权分配作用下显著增长。截至2023年6月，国际储备已增至643.0亿美元的历史新高，罗马尼亚外部流动性显著改善。

　　六、总外债负债率下降、外部流动性改善和融资渠道畅通为政府外债偿付提供支持。首先，经济持续恢复和欧盟资金流入使罗马尼亚外债负债率自2020年57.1%的高位下降至2022年的51.2%，国际投资头寸净额与GDP之比较2020年的-51.3%升至2022年的-37.9%，外债和净外债负担均有所改善。其次，外部流动性改善对政府外债偿付能力的提升形成保障，2022年，罗马尼亚总外债与国际储备之比、短期外债与国际储备之比分别同比下降29.8和5.2个百分点至276.3%和79.7%。最后，融资渠道畅通对外币偿债能力形成保障。罗马尼亚政府融资范围逐渐向国际市场尤其是欧盟地区的多、双边机构拓展，其近一半的政府债务以外币计价，其中又以欧元为主，来自欧盟复苏基金和其他多、双边机构的贷款支持将为其外债偿付提供有力支持。此外，在有管理的浮动汇率制度下央行对外汇的干预保持温和，有利于列伊兑欧元汇率的稳定。

　　短期内，经济面临高通胀、外部需求下降以及俄乌冲突带来的潜在风险等挑战，但政府将持续改革，欧盟资金的流入、财政整顿的持续推进、较好的债务期限结构和改善的外部流动性将使政府偿债能力保持稳定。

　　综合分析，大公国际评定罗马尼亚本、外币主权信用等级均为iBBBsc-，评级展望稳定。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇二三年十一月七日

　　(本文作者介绍：大公国际作为中国国新控股子公司，成立于1994年，拥有独创的评级方法和评级技术，科研成果丰富。)