股市疲弱 关注优质银行股

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina）专栏作家 陈锦兴

　　美联储启动加息进程以来，香港尚未跟随，反映资金仍充裕，唯近期花旗银行已将最优惠利率按揭（P按）息率由P减3.1厘调升至P减3厘，被视为变相加息，相信9月份若美联储再加息，香港本地银行很快会跟随，除了恒生银行外，其他香港银行股亦受惠。

　　受内地去槓杆导致信贷紧缩，及中美贸易争端前景不明朗影响，近期A股港股股市均表现疲弱。即便港股企业业绩理想，在资金紧张及投资情绪审慎的情况下，仍难吸引投资者入市，令成交金额萎缩。在这种情况下，港股将维持震荡格局，难有大幅反弹，不过持续下跌的空间亦不大，因企业估值较低，且不少上市公司回购股份，故长线投资者仍抱有信心。

　　在如此市况下，不妨关注与中美贸易及内地经济相关性较低的股份，比如香港本地银行股。汇丰（5.HK）周一公佈半年报，列账基准税前盈利按年升4.58%至107.12亿美，符合市场预期。次季经调整税前盈利为61.1亿美元，按年上升2%，派息维持第二季中期息每股10美分。受惠亚洲地区利率改善，亚洲地区的净息差改善，唯欧洲地区仍较低，令二季度净息差未有录得理想增长。汇控新任董事长范宁2月上任后，表示集中精力押注核心市场亚洲区的扩张，唯目前营收增长速度仍低于成本增长速度，不过他仍维持全年收入增幅可高于成本的预期。

　　汇控的表现未能给市场带来惊喜，主要因亚洲区业务的扩张暂未见明显成效，不过旗下专注香港业务的子公司恒生银行（11.HK），则录得靓丽表现，上半年纯利126.5亿元，按年大升29%，远胜市场预期；派第二次中期息每股1.3元，半年共派息2.6元，按年增8.3%。恒生的净息差由1.84%扩阔至1.97%，淨利息收益率亦由1.94%增至2.1%。业绩宣佈后两家公司走势各异，汇控轻微走低，而恒生连升两日，反映市场对香港银行业下半年及明年净息差扩阔的憧景。加上恒生银行的成本效益改善，上半年经营成本按年仅升9%，成本效益比率由去年的30%改善至27.7%，远优于母公司汇丰的逾40%，也勿难怪资本市场做如此选择。

　　美联储启动加息进程以来，香港尚未跟随，反映资金仍充裕，唯近期花旗银行已将最优惠利率按揭（P按）息率由P减3.1厘调升至P减3厘，被视为变相加息，相信9月份若美联储再加息，香港本地银行很快会跟随，除了恒生银行外，其他香港银行股亦受惠。龙头之一中银香港（2388.HK）目前股价明显较被低估，市盈率约13倍，息率约3.6%，较恒生吸引。集团积极拓展东盟地区业务且受惠一带一路，贷款业务增速较快，唯贸易战可能对东盟地区业务带来不确定性，留意月底公佈业绩后表现。另一将于月底公佈业绩的东亚银行（23.HK），去年内地业务已扭亏，唯今年上半年仍存在压力，ROE约10.5%，低于恒生和中银香港，且受内地经济影响较大，避险功能较弱。此前公佈业绩的渣打（2888.HK）受制成本控制压力，ROE虽改善至6.7%，但仍不及预期，需观察下半年表现。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)