水金/文

　　从“有价无市”到场场爆满

　　前不久，上海证券大厦27楼的一间宴会厅内挤进了六七百人，上海华夏拍卖行的法人股拍卖专场正在这里举行。当日96个标的悉数出手，总成交额达2308万元。其中国泰股份法人股最抢眼，起拍价为1.75元，成交价竟达4.35元，涨幅为148.57%。

　　今年以来，随着法人股拍卖逐步升温，一些证券类报纸上有关法人股拍卖的广告多了起来。有人做了个统计，今年1至5月，在《上海证券报》上刊登的法人股专场拍卖会广告超过50次，而去年该报全年刊登此类广告也只有17次。在上海，每周有2到3次法人股拍卖会，已不是什么新闻了。某家专业咨询机构提供的数据则显示，去年末至今年1月份，法人股月成交金额始终在三四千万元左右，而今年4月份，法人股拍卖的成交金额一下子飙升至3.6亿多元。法人股拍卖市场热了，这不仅引起了业内人士的关注，而且也让投资者愈加关心这个曾经“有价无市”的市场。

　　热卖的背后

　　应该说，法人股拍卖的升温，是由众多复杂而又相互牵连的因素造成的，但从最简单的经济学角度看，还是供需关系在起作用。投资者对法人股的需求多了，同时，法人股进入拍卖的数量以及速度在短期内没有太大变化，使得法人股行情看涨，通过竞拍获得法人股的投资者，可从中获得账面上的盈利。据业内人士称，仅去年以来，相同法人股拍品价格就上涨了15%。相对目前国内年收益率为3.5%的较长期国债来，投资法人股优势明显，吸引了不少希望获得比存银行、买国债收益高，又不想承担股市风险的投资者。

　　投资者的收益预期逐步提高，也是法人股被看好的原因。去年以来，众多证券市场历史遗留问题被管理层逐一加以妥善解决，比如，转配股上市流通、STAQ和NET系统法人股重新流通、老基金改制成新的证券投资基金、B股对境内居民开放等。在不少投资者心目中，让法人股流通，也并非难以想象。目前，经拍卖的法人股价格普遍要比流通股价格低五至七成。一些投资者认为，如果有朝一日法人股上市流通，其价格将会与流通股价格靠拢。因此，目前二级市场的个股走势牵动着竞拍法人股投资者的心。可以发现，如果某只个股是近期二级市场中的热门股，很快，相同公司的法人股就会悄悄出现在某场法人股拍卖会上，而且，其“身价”也会随着二级市场股价上升而抬高。一些投资者已经开始为法人股流通先后顺序排队，他们觉得，转配股流通顺序就是参照上市公司上市先后来制订，想必法人股流通也会如此。根据经验，谁先上市，谁价格上涨的空间就越大。在这样的预期中，一些上市时间较早的公司的法人股在拍卖会上较受欢迎。

　　留一份清醒

　　对于法人股拍卖而言，不同类型的竞拍者还是有不同需要的，这在很大程度上也决定了法人股拍卖的角色定位，而且对了解各种类型的投资者心态也有帮助。对于保守型的投资者来说，他们购买法人股的动机较为单纯：看中的是法人股的投资价值。投资那些有现金分配方案的上市公司法人股，在一年中取得的收益还是不错的，比方说，某家上市公司二级市场每股价格为8元，以50%折扣计算，该公司法人股价格应不低于4元，如果这家公司年终分红0.12元，那么法人股持有者的收益率为3%，只比目前较长期国债的收益率低0.2个百分点，而流通股持有者收益率为1.5%，比法人股持有者的收益要相差1倍。这一类型的投资者还从上市公司再融资角度考察法人股投资价值。上市公司再融资即公司以增发新股或者配股的方式，再次向投资者募集资金，其后果是公司股票每股净资产增加了，公司股票的价值也随之提高了。

　　对于激进型的投资者来说，参加法人股拍卖会的主要原因是看中其价差。

　　相对上述两类竞拍者来说，一些以资本运作为主要目的的机构投资者的身影也逐渐在法人股拍卖会中频频露面。这些机构通常有长远的打算，往往能够以较低的成本达到目的。

　　一些业内人士认为，社会法人股比较复杂，有的与流通A股一样是溢价发行的，有的是按票面价值出售的，不能一概说同股同权。因此参与法人股拍卖，在看到其收益的同时，也应保持一份清醒，充分估计投资风险。

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