近一段时间以来，法人股拍卖急剧升温，拍卖广告不断见诸各大媒体，一些大资金投资者奔走相告，上海、深圳、成都……，各拍卖场所无一不是火爆异常。在中国资本市场的大框架下，透过法人股火爆，我们是不是可以发现什么？它又为我们带来了什么启示呢？

　　法人股拍卖：市场有多火？

　　曾几何时，法人股拍卖似乎就是股权变更的引子，是资产重组的前奏。因此，许多投资者之所以关注它，多是想从中窥探出一点玄机，从而为新的投资带来契机。

　　比如，1999年下半年，金帝建设(600758)的4230万股法人股(占金帝建设总股本26.48%)因债权纠纷被法院冻结，随后这笔法人股被拍卖。次年初，其股价果然拔地而起，深得内中奥妙者皆有斩获。

　　然而，随着时间的推移、世事的变故，如今的法人股拍卖、转让，其概念已经大大延伸了。但不管怎么说，法人股的价值凸显，是其火爆起来的内因。也正因为此，一些大资金投资者纷纷加入进来，从而进一步推动了法人股转让市场的形成步伐。

　　 法人股拍卖的第一次小高潮，可以追溯到2000年10月9日由上海东方国际商品拍卖有限公司举行的一场法人股专场拍卖会上。在那场拍卖会上，长春长铃、四通高科、苏州高新、申能股份、东方明珠、ST中纺机等21家上市公司的723万股法人股举槌，共成交328万股，成交金额达到866.6万元。

　　二个月后，受中国证监会主席周小川在“2000中国上市公司成果博览会”上讲话时指出的“法人股不能流通问题，肯定要采取积极措施解决”的鼓舞。沪上市公司法人股拍卖市场重现火爆。申能股份、青鸟天桥、华联超市、联通国脉等59只标的成交47只，成交金额为900万元。

　　今年3月10日，受B股向境内投资者开放后大幅上扬的感染，数百人挤进上海华夏拍卖行在上海证券大厦举行的法人股专场拍卖会，96个标的悉数易手，总成交金额高达2308万元。

　　三天后，上海东方国际商品拍卖有限公司举行的法人股专场拍卖会再现火爆，1132万股法人股易手，总成交金额刷新至3200万元以上。

　　而现在，几乎每天都有法人股拍卖专场，成交火爆的消息不断传来。四川、深圳两地首次举行法人股拍卖会，便收到了出其不意的收获。在四川，被拍卖的170余万股中最终有167万股找到了“下家”，成交率超过95%。而在深圳，12家上市公司的300万股法人股及2家申请上创业板公司的158万自然人股全部成交，成交额为1366.1万元。

　　法人股拍卖，真是越来越火爆，市场俨然成形。

　　法人股拍卖：为什么这么火？

　　法人股拍卖之所以这么火，一个很重要的原因，是历史遗留问题的逐步解决，给法人股的上市流通带来了曙光，也带来了巨大的投资机会。

　　自从去年4月转配股开始分批上市流通，及至目前全部解决，人们发现，历史遗留问题的解决竟然是如此可爱的“老虎”。一方面，转配股的上市流通并没有造成市场的恐慌，另一方面，转配股上市流通后，一些原先颇有“高瞻远瞩”眼光的投资者倾刻间便赚了个盆满钵满，莫不喜笑颜开。

　　曾记得，一位被股市“折腾得死去活来的投资者，借东方明珠转配股的上市，在30多元上方套现离场，一夜间身价便涨了6倍。及至今日，这位朋友说起这件事情，依然津津乐道，并将其列为自入市以来最为成功的一个战例。

　　历史遗留问题的解决还表现在B股方面。自去年12月中旬上交所推行无形席位、降低佣金之后，今年3月19日，B股市场对境内投资者开放的重大利好再度出台。随后，B股市场迅速成为中国证券市场上最大的一个热点。一些早先介入B股的境内外投资者，看着节节高升的股指、股价，其内心的喜悦已无法用言语来表达。

　　记者曾接触过一位去年便介入B股的投资者，当最近再次见面时，记者开玩笑地问他买了哪些B股，结果他淡淡地说，只是随便地买了一只，言下之意，不论买了哪只股票，都会获得巨额回报，B股收益率之高由此可窥一斑。

　　历史遗留问题的解决还远不止这两个方面。上一周，中国证券业协会作出决定，为了妥善解决STAQ、NET系统原挂牌公司股份的流通问题，根据中国证监会的意见，中国证券业协会作出决定，选择部分证券公司试点开展上述公司流通股份的转让业务。

　　此外，历史遗留问题股票，即在1990年底以前公开发行，并经证监会和国家体改委确定的股份公司股票，目前仍有18只未上市，他们也已经在今年提上了议事日程。

　　最近，国有股减持的消息已明朗化，问题的解决只是迟早之事。

　　一系列历史遗留问题的解决，无疑给市场带来了极大的信心，市场各方甚至视之为一个重要信号——法人股流通也该时日无多了。因此，法人股上市流通被一些投资者视作了掘取“最后一桶金”的良机。

　　实际上，以小天鹅B为代表的上市公司的外资法人股直接上市流通，已经让内资法人股的直接上市流通的曙光变得更加清晰可辨。著名经济学家厉以宁最近就曾指出，未来10年法人股将全部解套。

　　火爆的背后：机会还是风险？

　　尽管法人股逐步上市流通的预期，以及其与二级市场上的巨大价格落差，使得法人股的中长线投资价值凸显，然而，法人股拍卖越来越火爆的背后，会不会有过分炒作的嫌疑？

　　实际上，虽然法人股拍卖多由拍卖行组织，证券登记机构也多方奔波、乐此不疲，但是，法人股拍卖的市场毕竟做大了，一次竞标后，就永久保留，使得等待其上市流通的投资者越来越少了。从某种意义上说，法人股虽然还没有上市流通，但它们已经在场外开始流通了，只不过，这种流通是半公开的，是通过拍卖行来进行。因此，与其说是法人股拍卖，倒不如说是法人股转让更为贴切些。

　　随着法人股拍卖的炙手可热，我们经常可以从一些拍卖行的拍卖广告上，发现众多熟悉的身影。申能股份、东方明珠、四川长虹[微博]、北大高科……，它们的一次次登台亮相，显然并非完全是处理“库存”。实际上，申能股份、东方明珠等一些法人股在拍卖中屡创新高，已经明白无误地告诉我们，炒作与流通都正在进行中。

　　其实，许多投资者首次涉足法人股拍卖行，最大的原因就是因为这里火爆。因为火爆，所以人气十足，因为人气足，所以便可转手，因为可以转手、流通，所以就可以炒一把就走。

　　由于上海的法人股拍卖人气旺盛，已经吸引了大批外地人前来淘金。据一些拍卖单位介绍，参加拍卖的早已不是上海人独占鳌头了，浙江、江苏二省由于距离比较近，到上海去参加法人股拍卖会的人已经越来越多，市场的火爆，甚至吸引了远在黑龙江、海南、广东、云南、甘肃的投资者。

　　的确，历史遗留问题的不断解决，给法人股上市流通带来较大预期，是其连续火爆的根本动因。然而，这毕竟只是一种预期，离真正上市流通还有一段距离。

　　周小川主席在九届全国人大四次会议与香港代表座谈时就曾明确指出，法人股流通的决策权涉及所有权方面的管理问题，不完全是证监会所能管辖；法人股的流通会非常谨慎，会安排一个时间表，以维持市场的公平，使市场不至于产生大的震动。因此，法人股的流通问题需要从法律、市场、规章及市场承受力等方面做好准备工作。

　　不难看出，要实现法人股的上市流通还有相当长的一段时间，不大可能一蹴而就。有鉴于此，法人股的过分炒作显然面临着很大的风险。

　　民族证券资深研究员赵萌先生认为，法人股作为历史遗留问题，解决肯定是迟早的事。如果参与其中的投资者能够抱着中长线投资的眼光，未必是坏事；但是，如果只是因为目前市场火爆而想短炒一把就走，风险就显然不同了。此外，中长线投资与短炒在选择介入点上，显然也不可同日而语，在目前法人股拍卖有些疯狂的状况下，投资者应该保持一颗清醒的头脑，要在一定合理的范围之内去预期未来的收获。

　　火爆冷思考：对二级市场影响有多大？

　　同在一个资本市场的蓝天之下，法人股拍卖的火爆，究竟会不会对二级市场产生影响呢？如果有，这种影响会有多大？

　　某证券研究所的一位资深研究员指出，市场的影响，从根本上说，是供求关系的变化使然。就法人股拍卖而言，目前仍是供大于求，部分法人股的拍卖价格走高，主要是源于单兵作战使然。但由此引申出来的另一个思考却不得不去考虑，那就是，法人股拍卖得火爆，很容易吸引二级市场中高位离场资金去参与，这就意味着，二级市场中资金有渐渐失血的可能。虽然目前这种失血量微乎其微，对二级市场的影响几乎可以不考虑，但这却是一个小信号，很值得警惕。

　　一位资深业内人士说，在目前的中国资本市场上，A股股指已经高高在上，一些大资金出于风险考虑，已不可能再进场去接盘炒作，场内的一些资金也正在寻机离场，一旦离场，短期内杀回马枪的可能几乎没有；而B股市场经过一轮轧空式上升，累计堆积获利盘已是相当可观，当前多数资金的想法是如何安全离场，而非再赚多少，它们一旦出局，一方面不可能再回头，另一方面，会寻找更为合适的投资机会。

　　该人士认为，一些从AB股二级市场上退出的资金，在法人股市场上“活跃”一把的可能性不是没有，但这些资金的“醉翁之意”最终可能仍在二板市场，目前不过是稍稍解一下“嘴馋”而已。

　　的确，资本的逐利与避险这二大特性决定了它必然会去寻找风险更小，而利润更大的投资场所与投资品种。然而，在当前这么一种投资场所不多、投资品种较少的情况下，及一二级市场及法人股拍卖市场到底会如何演绎呢？

　　多位研究分析人士认为，在当前这么一种状况下，法人股拍卖的火爆还会延续一段时间，一级市场仍然具有吸引力，而二级市场，只要场内存量资金没有大规模撤退，行情还会进行下去。但是，就风险而言，一级市场最低，二级市场显然要大些。(记者 徐霄 王飞)

进入【新浪财经股吧】讨论