最近一段时间来，国有股减持成了市场的热门话题。4月末，财政部部长项怀诚在谈到国有股减持问题时指出，政府有关部门已对方案研究了一段时间，现正在办理相应的行政手续，相信不久将正式公布。此后，财政部副部长楼继伟进一步透露，国有股减持的完整的规则正由国务院五个部门签署。待国务院批准后，将可更为广泛地进行国有股减持工作。

　　那么，深受市场各方关注的国有股减持可能会采取怎样方式？带着这个问题，记者采访了一些券商研究部门的相关人士。他们认为，配售、增发、协议转让、国有股回购等有望成为国有股减持的主要方式。

　　以询价方式配售，指每年根据社保基金缺口大小选择一定数量的上市公司以备减持，由承销商通过询价制订一个市场各方能够接受的价格，依次向原股东、机构投资者、其它社会公众股东配售。这一减持方式的优点在于可行性强，适用于大多数上市公司的国有股减持，且在国有股减持定价中引入了市场化的因素。缺点是在目前市场投机气氛相对较浓的条件下，采取询价方法是否能够做到国有股减持定价“在每股净资产值基础上适度上浮”，令人不容乐观。此外，有些配售可能会采用以每股净资产值为基准进行定价，以比其略高的价格配售，流通股东将获优先认购权。1999年底中国嘉陵和黔轮胎都曾进行过此类试点。

　　增量发行，即拟发行新股的公司要将部分(如10%)国有股拿出来同时向公众发行。这种方式也有例证：据楼继伟称，实际上国有股减持已经开始，并有100亿元入帐。这主要是通过国企海外上市新股发行时，同时出售一部分原来的国有股实现的。该减持方式由于选择没有历史遗留问题的新股进行国有股减持，因此具有简单、易操作的特点。不过，这一减持方式没有解决沪深股市国有股比例过大的历史遗留问题，没有起到优化证券市场资源配置和机制调整的作用。

　　协议转让，即国有股股权向有意入主的非公有制企业转让，上市公司在新进入的大股东扶持下实施资产重组。

　　国有股回购，这是国有股减持中最受市场欢迎的方案。云天化和申能股份都曾经采用该方法。该方案的好处十分明显：减小了公司股本，提高了股票每股盈利，降低了股价市盈率。不过，由于该方案的实施需要上市公司拿出大量现金，因此其不具有推广意义。

　　国有股持有者直接向社会出售，如宁夏恒力等上市公司向境外投资者征集国有股股权受让人等。此外，东百集团等最近也公开出售国有股权，这种方式一旦实施成功，也将为国有股减持开辟一条新路。

　　业内人士在讨论国有股减持方案时指出，国有股减持要坚持“场外交易”和“场内交易”两条腿走路的原则。以往国有股减持多是场外交易为主流模式，场内交易为小规模试点。在国有股减持完整规则出台后，场内交易会多一些，但场外交易同样仍不失为减持的一种手段。

　　而一些证券专业人士在接受记者采访时表达了这样的观点：国有股减持是证券市场发展过程中的一个重大战略举措，其实质是证券市场资源配置和机制调整，国有股方案的设计和出台，要达到充实社保基金，推进国企改革，总体增强国有经济的控制力，规范证券市场的多重目的。(记者 韦明)

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