1990年12月19日，时任中国人民银行副行长的周正庆在成立大会上宣布了上海证券交易所的成立。十年后，在中国证监会的办公室里，已经担任全国人大财经委副主任的周正庆对记者说，中国证券市场发展的十年是辉煌的十年，十年走过了国外数十年走过的道路，外国的金融专家对中国证券市场十年的发展表示震惊。放在历史的长河中，中国证券市场近十年的快速发展，可以说是完成了一次瞬间的跨越。

　　十年发展闯三关

　　周正庆告诉记者，中国证券市场十年发展好比是闯关，已经闯过了两关，现在正在闯第三关。

　　第一关是思想认识关。在创建证券市场初期，对于这一新生事物存在着思想认识上的分歧，核心是究竟在社会主义中国能不能搞股份制，能不能发展资本市场，不少人担心，在中国推行股份制和发展证券市场，会动摇公有制经济的主体地位，造成国有资产的流失。在这一关键时刻，邓小平发表南巡讲话，指出“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年，对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。”这一段精辟深刻的谈话，带来了又一次的思想解放。他当时还提出，“不争论”。在此基础上证券市场得到了初步的发展。

　　不过，即使这样，依然有人写万言书反对建立和发展证券市场，直到党的十五大彻底解决了这一问题，明确“股份制是现代企业的一种资本组织形式，有利于所有权和经营权的分离，有利于提高企业和资本运作效率，资本主义可以用，社会主义也可以用。”“要坚持按劳分配为主体，多种分配方式并存的制度，允许和鼓励资本、技术等生产要素参与收益分配”“要加快国民经济的市场化进程，着重发展资本、劳动力、技术等生产要素市场”。这些科学的论述，是对公有制理论的深化和发展，也是对股份制度的充分肯定，从而使证券市场闯过了初期发展的第一关。第二关是国情关。从中国实际出发，建立和发展资本市场，必须在实践中不断探索，才能真正建立起符合中国国情具有中国特色的证券市场。中国正在从高度集中计划经济体制转型，我们搞市场经济的时间短，缺乏经验。证券市场发展初期出现的多次混乱，是由于开始阶段监管分散、规章不健全、政出多门，造成违规投机现象严重。在这一点上，全世界许多国家都出现过类似的现象，英国200多年前发生南海事件，造成了英国股票交易停滞100年。深圳的“8.10事件”、“上海3.27事件”，同样反映了市场发育初期的问题。需要在实践中不断从国情出发，加以改革和完善。

　　经过努力，到1998年底，我们先后颁布实施了250多项法律法规，1999年7月1日，历经风雨的《证券法》正式施行。初步形成了证券市场法律法规体系。与此同时，经过一年多的清理整顿，基本控制住了市场潜在的风险。在“法制、监管、自律、规范”的方针指引下，证券市场规模得以扩大。

　　第三关是入世关。作为中国入世谈判领导小组的一员，周正庆对开放问题深有体会，他说，入世谈判是相当艰苦的，在证券条款上一开始就遇到很大矛盾，美国反复提出要进入A股市场进行直接交易，对此，我们借鉴亚洲金融危机的教训，考虑到目前条件尚不成熟，没有让步，最终美国基本接受了我方的减让表。尽管入世谈判承诺了证券市场只在四个方面对外开放，但是毕竟中国证券市场的大门打开了，从长远看，不只是让人家进来，我们还要走出去，不能光看着人家在我们的资本市场赚钱。对此应保持清醒的头脑。

　　周正庆还向记者表达了他在开放问题上的看法，他说，中国资本市场开放的广度和深度取决于四个条件：综合国力、法律法规建设、监管能力和证券队伍的素质。必须坚持法规先行、稳妥推进的原则。

　　支持国企上市：至今不悔

　　从1995年7月接任中国证券委员会主任，到最近离任，周正庆在证券业领导岗位上走过了风风雨雨的5年。97年5月朱?基总理找他谈话，让他兼证监会主席，周正庆当时的回答是，我已经是证券委主任了，让更有能力的人来当这个证监会主席吧，但是中央已经作了决定，周正庆走马上任，当时他同时担任国务院副秘书长、证券委主任、证监会主席。1998年4月，在他的努力下，国务院证券委与证监会合并，周正庆才专职证监会主席一职。

　　在任期间，周正庆一直坚持证券市场为国有企业服务的宗旨，也许是多年银行工作的缘故，对国有企业资本金短缺现象，周正庆一直十分挂心。他告诉记者，国有企业过去长期没有融资渠道，资本金不足。从拨改贷开始，银行和国企都背上了沉重的包袱，因此必须建立资本金注入机制。

　　国企上市后，资产负债率降低到46.3%，比一般国有企业平均水平低了19个百分点。当然，充足资本金不一定就能解决所有问题，领导观念和经营机制不转变也不行。通过股份制改造上市，国有企业经营机制也有了转变。周正庆说，上市与不上市大不一样，上市公司重要的是有了透明度，过去是没法监督，而上市后决策机制不同了，监督机制不同了，法律责任也不同了。

　　周正庆认为，搞社会主义没有国有企业不叫社会主义，搞国有企业不仅是经济问题，而且是政治问题，既然搞中国特色社会主义，资本市场必然要为国有企业服务。但首先应当看到我们支持的是国有经济当中的优质企业，另外民营经济中的优质企业只要具备条件同样可以上市，像有名的新希望、复星实业、海尔、科龙都实现了上市。他说，对于支持国有企业上市这一点，我至今不悔。涉及300多万股民的场外市场关掉了

　　1997年5月，当中国证监会第二任主席周道炯卸任时，对他的下一任周正庆说：我的飞机已经平安着陆了。周正庆回答他说：我的飞机刚刚起飞。对于起飞的感觉，周正庆告诉记者：这一次的起飞如临深渊、如履薄冰。

　　他告诉记者，这种感觉来自于对证券市场状况的担忧。当时，期货市场经常出现突发事件，场外交易市场混乱，证券公司违规，矛盾重重，很棘手。接任之后，从98年开始他组织进行了一系列的清理整顿，使证券市场的风险得到遏制。这一系列的清理整顿工作，包括清理整顿场外非法股票交易市场、清理整顿证券机构、清理整顿期货市场、清理整顿证券交易中心、清理整顿原有的证券投资基金。

　　周正庆告诉记者，当时混乱的场外交易市场一直是他的一块心病。中国场外交易市场没有经过批准，长期脱离监管，非出事不可。经过两年的努力，涉及340万股民、520家企业的41个非法股票交易场所全部给关掉了。很不容易。

　　1998年6月，国家审计署对全国90余家证券公司进行了全面审计，审计结果显示，没有一家不违规，挪用保证金达千亿，引起国务院领导的高度关注。怎么办？中国证监会拿出了解决方案，对90家证券公司进行分类指导，对严重违法者进行严惩，君安证券受到了处罚。对一般性违规者没有采取简单关闭的办法，而是进行新老划段，对过去的违规问题限期清理整顿，坚决纠正，对发生新的违规者，依法惩处。堵住后门之后开正门、给出路。经整顿后，对已经纠正的，允许增资扩股，吸收资金壮大自己，同时开辟正常融资渠道。

　　周正庆颇有感触地说，发展是硬道理，要在发展中解决问题。在没有关闭一家证券公司的情况下，证券公司在规范化上有了新的起色。

　　六项政策震动市场

　　“不持家不知油米贵。”周正庆这样告诉记者，自从97年接任以来，股市一直处于低迷状态，特别是亚洲金融危机的影响，有一个阶段股民中有种种关于中央支持不支持股市的传言。据统计，1998年境内筹资比1997年减少了484亿元。面对十五大对证券市场功能的肯定，以及经济状况的好转，周正庆十分焦急。他组织证监会对市场状况进行了调查研究，并于1999年初，酝酿了一份关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策意见，请示国务院。

　　经过方方面面的协调和修改，5月16日，国务院正式批准了这份包括改革股票发行体制、保险资金入市、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试点等6条主要建议的文件。这一信息向外透露后，由此引发了著名的5.19行情。也就是通常说的搞活市场六项政策。

　　关于这一点，周正庆表示，无形的手和有形的手都要用，不是只用无形的手，只要经济发展需要，都是可以用的。他在任期间曾两次组织撰写了《人民日报》评论员文章，对于两篇文章的作用，周正庆认为，第一次阻止了当时股市的爆炒，在金融危机来临之前，提前挤掉了股市泡沫，对全民进行了一场风险教育，从那以后，“股市有风险，入市要谨慎”逐步深入人心；第二次肯定了股市的恢复性上涨，把握了时机，推动了股市的发展。98年,时任国务院副秘书长、证券委主任、证监会主席，人民银行副行长的周正庆访美，曾经与美联储主席格林斯潘交换过看法，双方对美国运用利率杠杆进行宏观调控作过深入的探讨。周正庆坚持认为，宏观管理部门要为证券市场创造好的环境，不要直接干预，应当注意加强法制建设，加强监管。但是任何国家对证券市场没有不进行干预的，遇到重大问题，进行适当的干预是必要的。为应付金融危机，香港动用了1000亿港币稳定市场，实践证明这是对的。

　　1998年5月，当证监会编写《证券知识读本》时，特别提请江泽民主席为该书作批语，江泽民主席亲自写下了这样一段话：“实行社会主义市场经济，必然会有证券市场。建立发展健康、秩序良好、运行安全的证券市场，对我国优化资源配置，调整经济结构，筹集更多的社会资金，促进国民经济的发展具有重要的作用。”周正庆认为，这一批语，充分肯定了证券市场在国民经济中的作用，标志中国证券市场进入了规范发展的新阶段。几经起落，中国证券市场走过的十年浓缩了国外几十年甚至上百年发展所经历的波折与坎坷，伴随他走过5年的历程，有过很多惊心动魄的时刻，看到今天证券市场的发展，周正庆感到十分的欣慰。(记者刘倩)

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