上周一(4月8日)，本报《财经周刊》头版头条刊出了成都券商“川财证券”将推出“零佣金”的消息，并配发评论。这是自中国证监会等三部委联合发出5月1日起实行浮动佣金的通知后，在全国打响的“佣金价格战”的第一枪。此后一周内，上海的江南证券推出“年费制”引起不小反响，而周末一条“最高佣金”的消息又在成都爆出……

　　“零佣金”：葫芦里倒底装的什么酒？

　　川财证券“零佣金”的内容到底是什么，不少券商和投资者都提出这样的疑问。对此，川财证券的有关人员说：“川财证券日前推出的交易零佣金服务，并不意味着我们所有的交易都实行零佣金，而是针对投资者的不同需求，设立从3‰到0.2‰的佣金标准区间，并根据不同的标准设立相应不同的服务项目。然后，不论资金量的大小，投资者自行选择合适的佣金档次，从而向投资者推出更多的投资增值服务，并将本公司打造成‘经纪超市’。”

　　他说，推出3‰—0.2‰的佣金标准区间符合政策，也符合川财证券的实际情况。由于不同的佣金档次对应不同的服务项目，因此川财可以从中获取不同的收益。若客户选择零佣金，川财可以从以此吸引过来的大量客户保证金中获取息差收入弥补零佣金带来的损失；若客户选择有佣金的交易，川财可从中获取不同的佣金收入。当然，川财更看中的是通过高质量的投资咨询业务方面来获取咨询服务收入。实际上，川财这一做法是三管齐下，拓宽获利渠道，而并不是一些人误传的纯粹实施零佣金。

　　“年费制”：江南证券遥相呼应

　　同在4月8日，上海的江南证券也在全国首次推出“年费制”，与川财证券的“零佣金”遥相呼应。江南证券率先在国内推出的年费制，即对于非现场交易的客户，每年一次性缴纳与其托管的股票与资金总市值相对应的约定年费之后，不再缴纳其他任何交易手续费(相关国家和交易所的税费自付)，如10万元以下的市值一次性缴纳360元，10万至20万元的市值一次性缴纳560元等。如果市值在500万元以上，双方须另行约定。

　　江南证券制订年费标准的两个重要依据是，一是目前一般客户的换手率平均在4至5倍，另一个是预测将来的佣金收取区间将在1.5‰—2‰之间。这意味着，投资者换手率越高，佣金成本越低。例如，一名30万元市值的客户缴纳1000元的手费后，如果全年成交金额只有150万元，那么，佣金成本为1‰左右；如果交易市值达到300万元，佣金成本就只有0.6‰。

　　需要指出的，江南证券的年费中并不包括证券监管费与证券交易所手续费。在每次交易中，这两项费用再加上营业税，投资者都须另外支付0.3‰的费用。

　　“降佣”：暗箱操作阳光化

　　对于“零佣金”、“年费制”，即使最不敏感的券商也会闻到“价格大战”的硝烟味。由于在此之前我国券商坐享多年固定佣金，事实上缺乏真正市场竞争的压力，一旦面临竞争的贴身“肉搏战”，不少券商还是显得措手不及，缺乏足够的心理准备。其实，“佣金价格战”不但在蓉城，早在全国就已展开，而且也是公开的秘密。在证券公司的各个营业部，向客户返佣早已是普遍的作法，只不过大家的比例不同而已。

　　成都的一位大户闻先生告诉记者：“营业部给我的佣金返还比例是50%，我早就享受到了降佣的好处”。深圳在一次调查中显示，实际上，在政策还没有允许佣金打折的情况下，券商们早已普遍采取了给客户让利的做法，根据资金量的大小不一的情况，折扣的幅度各有不同，从9折到5折甚至更低的折扣都有。有的券商早在2000年10月份就公开宣布五折佣金优惠客户，其优惠对象不仅针对网上交易者，也涵盖了所有电话委托用户，且不论资金量大小(大户的优惠更多)。

　　因此，管理层推出浮动制是把原来暗箱操作变为阳光作业，把大户享受的好处普撒广大投资者。暗箱操作阳光化，有利于公平竞争，铲除腐败的土壤，因而对广大投资者来说，普遍对此持欢迎态度，这与有的券商抱有的抵触情绪形成鲜明对比。

　　“最高佣金”：将服务牌打到底

　　继川财证券不久前提出“零佣金”交易后，本周末，在成都又爆出一条“最高佣金”的消息，让市场人士大吃一惊：成都证券提出在其最大的营业部———东城根街营业部实行3‰的佣金标准，这是国家有关部门规定的浮动佣金的最高上限。

　　为什么提出这样的佣金标准？成都证券交易管理总部的余总经理给出了明确的解释：“这不是炒作，而是将实实在在地执行。东城根街营业部5月1日开始将不分资金量的大小，对所有现场交易客户一律收取交易额3‰的佣金。并且对应这种一流的收费的将是一流的服务！”他说，我们希望引导券商不打价格战、打服务战，比拼“性价比”。因此在各券商准备纷纷缩减营业面积、裁减人员的同时，我们反要扩大营业面积、增加工作人员，从而保证服务的优质。

　　据介绍，成都证券东城根街营业部拥有5000平米的营业面积，聘请了星级物管，技术设施优良，环境绝佳、功能齐全，完全能保证投资者交易的通畅、资金安全；并且成都证券总部将把原总部投研中心的证券投资分析和咨询人员30余人合并过来，来提高营业部的咨询服务水平，保证投资者的投资增值。针对记者关于如果投资者不接受这个佣金标准而纷纷逃单将怎么办的提问，余总表示，哪怕只有一个投资者，我们也会将服务牌进行到底。

　　“浮动制”：操作细则在哪里？

　　离5月1日时间已越来越近，“零佣金”、“年费制”、“最高佣金”，花样百出的价格战愈打愈烈，而让各地券商头痛的是，佣金收费的标准到底该如何制定，目前缺乏可操作的细则规定。据了解，虽然《通知》明确指出，各证券公司应根据自身的实际情况制定本公司的佣金收取标准，但是，不少业内人士认为，这个规定太笼统了，缺乏可操作性。“这个《通知》只是一个原则性的规定，具体到如何执行，还是应该由有关部门出台相应的实施细则。”这已经成为券商们越来越强烈的要求。

　　业内人士指出，《通知》只是要求由证券公司来制定佣金收取标准，但是，一个根本性的问题却没有阐明———是否每家证券公司只能制定单一的佣金水平？如果实行差别化的定价，如何根据不同交易量、交易方式、地区等分别制定不同的佣金收取水平？同时，如果定价太细化了，这就对券商提出了较高挑战，难以实施。有业内人士担心，由于《通知》要求证券公司进行公告，如果报价方式不采取标准格式，可以预见的是，极可能对投资者产生误导，随之而来的麻烦也就不会少。

　　不少专业人士认为，从客观实际出发，实行差别定价、组合菜单应该是大势所趋。但是，这又涉及到如何具体执行的两个问题：佣金收取标准是否需要与税务部门等沟通？佣金收取的数量直接涉及到缴纳营业税的多少，因此，如何与税务部门沟通，确定征税标准，这也是众多券商需要重点考虑的问题；另一方面，佣金收取标准的调整周期如何确定。由于《通知》要求佣金收取标准报当地一些部门备案，但这是否意味着可以随时调整佣金收取标准？由于5月1日之后的佣金大战形势将是不断变化的，那么，一些券商在短期内就可能需要多次调整佣金水平，这是否会受到限制呢？

　　引人注意的是，在记者的采访中，越来越多的券商希望，有关部门能够在佣金调整中出面组织行业自律的行动。有大券商的高层人士甚至认为，确定一个微利的价格底限应该是有必要的。“根据各地营业部的具体成本，协调一个必要的微利佣金底限，然后采取区间价格浮动法，这应该是可行的办法之一。”

　　据了解，对于操作中的具体配套细则，有关管理部门已经注意到了各地券商的反映。四川省就已由省证券协会出面组织了券商座谈，收集意见和建议，并指定了一些有研究实力的券商组织调研课题，撰写文字的意见、建议。中国证券业协会也下发了有关佣金浮动的咨询函，了解券商在佣金调整中遇到的困难、出现的问题以及有何意见。

　　　本报记者 孙白

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