尽管昨天沪市和深市都有力反弹，但《基金黑幕--关于基金行为的研究报告解析》的作者、现任《财经时报》副总编的张志雄仍对大市的前景持谨慎态度，他在接受记者采访时认为，今后至少半年内大市难有昔日的牛气，不管是个人还是机构，风险管理控制是当务之急。

　　机构博弈规则变了

　　记者：这次股市的大跳水，原因是什么？

　　张志雄：这次大市连续大跌，表面上看是国有股减持、增发新股频繁和上市公司业绩不佳造成的，但实际上，市场的基础和游戏规则发生了变化是根本原因。在我的新书《放量：中国股市事变亲历记》中，我提到的第一个问题就是包括基金在内的机构，如果出现市场形势大变如何控制风险。从去年2.17科技股出现暴跌后我就开始留意一个问题，机构能否稳定市场？以及市场变化时机构如何独善其身？证券市场在没有恶性违法违规的前提下，机构的风险就来自自身的管理。现在的私募基金，大家都提到了合法化问题，但合法化以后又怎样。合法并不意味着成功，如果管理不善一样是要失败。这次股市大跌的原因实际上从今年初就开始了，我认为并不简单是监管的问题。经过中科创等个股引发的三波股市大跳水后，人们开始发现市场的机构博弈规则变了，他们也感觉到股票流动性不足的问题，最终也只能往下出货和找更低的价格中枢来维持平衡。这次大跌，一些机构实际已经抢先动作了，而一些基金大幅减仓现象能被注意到，仅仅是因为它们不得不公开披露信息而已。

　　平衡难以持久

　　记者：您的新书书名为何叫“放量”？

　　张志雄：因为证券市场乃至整个金融市场的最大问题是来自我们自身，包括机构和广大投资者。而市场本身容易诱发非理性的倾向，经常会过度恐惧、过度贪婪、过度交易。在这种情况下，一旦放量后出现环境变化，他们根本就无法适应，很可能有麻烦。

　　记者：从长期看，泡沫不灭是不可能的，你觉得中国股市有没有泡沫，如果有什么时候会破灭，你怎么看后市？

　　张志雄：面对游戏规则的改变，我们要做的是如何去应变。我认为中国的股市至少半年内形势都不会像过去那么疯牛了，尽管在近期内可能会找到平衡点，但这个平衡点能否持久我并不乐观。冰冻三尺，非一日之寒。当然我知道这样说极不讨好。因为市场很像孩子，喜欢人家说好话。问题是，掩耳盗铃有什么好处？

　　好好管住你的钱包

　　记者：股市大跌，您有话要对股民们说吗？

　　张志雄：股市大跌，对谁都没好处，即使财经媒体发行量也会减少，说话也不那么自由了。比如我上述的一番话，肯定会让一些人不舒服，得罪人啊。可是，我们每个人都知道股市没有只涨不跌的，一跌就说会引起不稳定，中小投资者受了损失，等等。但我们想没想过股价大涨了还要大涨，能稳定吗？能不大跌吗？为了“爱护”股市，只让市场单边上扬，可能吗？到头来，会有人不获利了结吗？中小投资者一直在遭受损失，有几个人为他们真正着想过(包括我本人)？一旦有人遭受了损失，又把中小投资者的利益扛了出来，市场上去了，他们会不离场？人之患在好为人师，我没资格也没能力“教育”投资者。要说的话，也就是好好管住自己的钱包，别被人牵着鼻子走。本报记者赖小萍

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