大盘自7月23日以来出现快速下挫走势，连续“七连阴”令多头毫无还手之机。其中，7月24日公布4只股票同时上网定价发行后，当日大盘跌幅近2％，而本周一在新股发行加速的背景下，市场再度受到空方的猛烈攻击，创下单日跌幅之最，两市跌幅均超过5％。那么，市场究竟将走向何方？本报为此请业内专家和研究人员发表了看法。

　　上半年虚涨成分较大

　　近期股市连续下跌，确有其内在规律的要求，也有让人难以理解的地方。北京大学管理学院副院长胡坚认为，中国经济与国际经济的关联度越来越高，特别是与美国和日本的经济联系相当紧密，因此近来外围经济的走软对我国的影响已逐渐显现。这几年我国股市的法制环境正在朝着规范化方向发展，但另一方面，政策又不够明朗，诸如开放式基金、社保基金的欠账补充等问题，使得投资者不明了政策走向。所以，股市下跌有其合理的一面。

　　但是，股市在此时大幅下跌也确有让人无法认同的地方。财政部研究所副所长贾康认为，基本面没有太大利空，但是却出现了暴跌，这不能从常理来解释。他认为，反转需要一段时间。我国经济正在走好，各项经济指标都达到良好的状态，像经济景气度、工业生产、投资增长情况都不错，而且申奥的成功又可以带动一些产业增长，股市作为经济的晴雨表大幅下跌是与此背道而驰的，尤其是绩优股也随其齐涨齐跌就更不合理，这里面有没有不规范的问题值得考虑。

　　中央财经大学教授贺强认为，我国股市在高位盘整时间过长，市场积聚了太多的下调力量，向上做不上去，向下就成了必然的选择。

　　北京证券研发中心总经理谢太峰谈到，最近我国股市连续走低，对此不必感到意外。年初，北京证券所作的一份预测报告认为，我国股市上半年的行情要比下半年好，市场最高点位不会超过2300点。他个人认为，下半年中国股市无行情。我国大部分上市公司的质量普遍不高，自然让我国股市在微观基础上不牢固。他指出，中国目前的市盈率过高，上市公司报表造假是公开的秘密，因此，虚增利润自然也是真实存在的，中国股市的市盈率实际上比60倍还要高得多。当前市场价位的走低，实际上是中国股市价值的回归。

　　海通证券研究所副所长汪异明认为，从宏观经济形势看，我国今年下半年走势不如上半年强劲。正如预测的那样，下半年的GDP增速将达不到上半年的7.8％。股市作为宏观经济的晴雨表，提前反映这种宏观经济走势，也是正常的。

　　湘财证券周帅军分析说，上半年市场累计涨幅为6.97％，但其中虚涨的成份较大，为指数上扬做出巨大贡献的主要是B股和新股次新股。如果将它们对指数的影响因素扣除的话，上证指数实际将下跌近3％，由此可见，综合指数的调整在上半年已经开始。其次，下跌原因是多方面的。除去扩容以及国有股减持的压力之外，市场信心的趋弱，是对市场影响较大的因素。这样长线持仓的投资者开始发生动摇，也就使得市场调整加剧。离场观望也就成为了市场各方无奈的选择。

　　大调整才有大行情

　　海通证券汪异明说，我国股市本来就存在一定的“虚火”或泡沫，将其挤出是很正常的事情。本轮调整的因素有很多，其实，减持国有股每年也就变现200亿元，这一规模对市场本身的影响不会很大，只不过市场顺势而下。加强金融监管、清理违规资金这两个因素直接导致市场资金供给吃紧，是市场下跌较快的重要因素。他认为，上市公司业绩不好，支撑不住过高的股价，特别是有些股价基本脱离公司基本面，这是不正常的。从入世的角度看，我国金融市场和资本市场的对外开放进程将加快，步子会更大。为了实现金融市场和资本市场的国际化，有必要加大规范中国证券市场的力度，尽快在外资面前展现我国政府规范发展证券市场的决心。因此，在前不久朱总理多次强调要整顿市场经济秩序和金融秩序的情况下，采取空前力度来规范证券市场也是顺理成章的。

　　国务院发展研究中心的一位研究人员认为，目前下跌是正常的。近日大盘之所以屡屡破位，是因为新资金迟迟不肯进来，只有下跌才能吸引新资金入市。另一方面，股市的涨跌往往要借题材来变化，这和政策面没有关系，将下跌归因于国有股减持或政策面是偏颇的。股市之所以下跌，是因为泡沫的破灭，是因为对市场的预期过高。

　　贺强认为，投资者应该从中找到机会，股市不跌不涨谁都没有机会，相反，小调整有小行情，大调整就有大行情，任何事物都应该辩证地看。同时，也应该看到我国经济的基本面是好的，利好因素也很多，所以，我国股市不会进入长期低迷。

　　厦门北证孟京说，管理层之所以在近期连续出台这些政策，其主要出发点是在海外股市接连走熊的情况下，通过加强监管等措施来主动给近两年泡沫积累较多的我国股市“消肿”，其核心目的是为了化解风险，并通过主动回调来降低股市出现全面系统性风险的可能，然而近一个月恰好是上市公司中期报表集中公布时期，同时也是集中预亏和业绩预警时期，加之连续不断的增发新股预案，在这一敏感时期给市场突然加压，后果可想而知。展望后市，预计市场在超跌之后会有所反弹，但是，股市中最可贵的是投资者信心和整个市场及上市公司的信誉，这些要素一旦受损，恐怕短期内是难以恢复的，因此预计在出现一定幅度的反弹之后，市场而将以反复筑底和恢复信心为主基调。

　　消息面有望率先见底

　　诸多利空因素近期集中兑现及逐一明朗，也使得空方能量发挥到极点，如近日大盘通过以空间换取时间式的暴挫已经大大减少了市场泡沫。世华金融信息陈静瑜说，市场的根本动因是如何实现资源的合理化配置，产生高于合理的资本回报。通过市场的本轮下跌，将沪深两市市盈率从年初的60倍下降至目前的近47倍，下跌幅度将近9％；股指由于跌破了均线中长期有效支撑，下档的技术支撑将是前期的成交密集区，即平台位置1750－1800点附近，如果近期市场有止跌迹象的话，市场中部分被套主力会产生个股的自救行情，为部分投资者带来出局机会。“现金为王”将是近期的重要策略，在无法判断大盘是否见到底部位置的时候应该理性离场。而市场只有真正走回到一个可以投资的平台上，才能重新实现资金的合理流动。市场的理性回归无疑是在传达一个信号：证券市场可以有泡沫，但泡沫不会永远存在。

　　海南精信冯冠说，从另外一个角度看，近期大盘的持续下挫有悖于管理层希望市场继续稳步运行的初衷，其已经极大地影响到国有股减持工作的大面积顺利铺开，因此8月份消息面逐渐转好或至少偏多完全是可以预期的。从盘面看，市场继续杀跌能量有限。首先，按照交易所规定，昨日是上市公司中期发布预亏、预警公告的最后截止日期，可见大部分个股的中报风险已经得到提前释放；其次，科技股、地产股等主流品种率先止跌企稳，部分个股如东方电子、陆家嘴等近两个交易日甚至纷纷逆市走出反弹。再次，场内大部分主力在本轮调整行情中均未能顺利出局，深度被套其中，主观上也有展开“生产自救”要求。技术上，短线反弹要求强烈。如大盘近7个交易日持续调整累计跌幅超过10％，而且目前点位已经回落至前期箱底附近区域，较年初的低点1893点已经是触手可及，因此大盘继续向下空间已经是十分有限。

　　由此可见，经过近两周的持续暴挫，市场已经跌出足够的空间，投资者恐慌心理也因此有所收敛，大盘底部逐渐开始凸现，预计大盘短线反弹随时可能出现。

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