高盛首席中国策略师：做空A股很难

　　经历了两周连跌，中国股市的估值仍高高在上。国外投资者即使有心做空A股，也没有足够的工具拿出行动。

　　尽管上周末中国央行[微博]宣布降息和定向降准，今日中国股市仍然收跌，沪指收跌3%，创业板暴跌8%。不过，沪指目前的水平几乎是一年前的两倍，创业板今年的涨幅还是全球股市第一。A股的高估值此前就已吸引海外对冲基金等投资者。

　　本月初，全球最大共同基金之一PIMCO的创始人、业内有“债券之王”之称的格罗斯(Bill Gross)表示，未来的中国经济增长无法支持深圳综指仍处于目前的点位。他认为下一个机会就是做空中国深证综合指数，不过时机未到。

　　《华尔街日报》报道指出，海外投资者可以通过做空境外交易的中国相关ETF或者衍生品做空A股，但他们无法做空具体个股或者板块。而且中国还没有做空的环境。中国监管机构对做空还很谨慎。以大妈大叔为主的中国股民喜欢炒短线，经常融资炒股，对做空知之甚少。

　　报道提到，高盛的首席中国策略师Kinger Lau也认为，做空A股很难，A股大多单向押注，人人都在做多，在用杠杆增加风险敞口，因此夸大了A股上涨的规模和速度。如果有了做空的机制，Lau估计A股的估值理论上可能不会这么高。

　　本月初的高盛报告将创业板与上世纪90年代末的互联网泡沫相提并论，担心中国政府开始打击创业板的投机交易。创业板中散户投资者的比例为75%，远高于上海市场的47%和深圳主板市场的63%。在创业板，股票的平均持有时间仅为17天。报告认为，即使创业板泡沫破灭，对大盘的影响也不大，因为创业板规模较小，走势也有较大独立性。

　　从今年3月初起，外资可以通过沪港通做空A股。不过港交所表示，3月以来还没有真正出现利用沪港通做空A股的交易。技术方面的规则还在妨碍海外投资者融资融券炒A股。沪港通机制没有扩大到期货市场，这一市场还没有向大部分海外投资者开放。

　　经历两周重挫，大部分中国投资者也变得谨慎，不再疯狂看多。截至本月28日的华尔街见闻与陆家嘴沙龙联合问卷调查显示，66%的受访投资者预计未来两周沪指将在4000-5000点震荡，预计将突破前期高点的受访者仅占10%。这似乎预示着还需要政策进一步的加码，才能确保大众的牛市情绪得以维系。