假如希腊从未加入欧元区

图片来自彭博

　　IMF[微博]首席经济学家Blanchard近来问了个简单又重要的问题：希腊必须得做多大的调整？债权人又要做多少调整？

　　假如？

　　我们不妨脑洞开大一点……假如欧元从未诞生，假如希腊没有加入欧元区……

　　上图是彭博社制的希腊货币对德国货币贬值的半对数图，斜面最陡峭的一段是1981年至1986年(黄线)，从1986年至1996年，斜面稍有平缓。1999年至今成了一条水平线。

　　如果希腊没有加入欧元区，我们是否可以假设希腊货币进一步贬值的趋势，就如图中延续向上的红色箭头显示的那样：希腊德拉克马大幅贬值。

　　无疑，独立货币德拉克马将影响希腊的进出口，对德国的影响程度较小。但容易被人忽略的是其对希腊实体经济的显著影响。

　　那么看看现实吧。自1999年欧元启用以来，到2013年，希腊人均实际GDP增速低于1%，而德国则增长了19.4%。而2014年和2015年的形势更为残酷。1981年，经通胀调整后德国与希腊的人均GDP差为8102美元，到了2013年，差距扩大到20976美元。

　　希腊的失业率在1999年至2015年间翻了一倍，从11.4%上升至25.6%；而同期德国失业率从8.8%下降至4.7%。