假如希腊从未加入欧元区
IMF[微博]首席经济学家Blanchard近来问了个简单又重要的问题:希腊必须得做多大的调整?债权人又要做多少调整?
假如?
我们不妨脑洞开大一点……假如欧元从未诞生,假如希腊没有加入欧元区……
上图是彭博社制的希腊货币对德国货币贬值的半对数图,斜面最陡峭的一段是1981年至1986年(黄线),从1986年至1996年,斜面稍有平缓。1999年至今成了一条水平线。
如果希腊没有加入欧元区,我们是否可以假设希腊货币进一步贬值的趋势,就如图中延续向上的红色箭头显示的那样:希腊德拉克马大幅贬值。
无疑,独立货币德拉克马将影响希腊的进出口,对德国的影响程度较小。但容易被人忽略的是其对希腊实体经济的显著影响。
那么看看现实吧。自1999年欧元启用以来,到2013年,希腊人均实际GDP增速低于1%,而德国则增长了19.4%。而2014年和2015年的形势更为残酷。1981年,经通胀调整后德国与希腊的人均GDP差为8102美元,到了2013年,差距扩大到20976美元。
希腊的失业率在1999年至2015年间翻了一倍,从11.4%上升至25.6%;而同期德国失业率从8.8%下降至4.7%。
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