评论：中国股市的风险

　　导读：MarketWatch记者劳拉-何(LAURA HE)撰文指出，中国牛市最根本的驱动力其实就是投资者坚信政府希望股市上涨，但是由此而产生的盲目乐观和狂热很可能会造成泡沫和系统性风险。

　　以下即评论文章全文：

　　伴随愈来愈多，数量达到创纪录水平的普通人，其中一些甚至是十几岁的年轻人，都纷纷投身股市，中国的市场也自然上行，不断攀上新高。

　　不过，在许多观察家看来，这种投资股票的狂热情绪和无比狂野的牛市其实都是一个因素的结果——中国政府希望如此。

　　在十多年前的互联网泡沫时代，美国投资者曾经笃信“格林斯潘对策”，即美国联储会坚定地支持市场，而现在，上海市场的涨势，其根基似乎也正是投资者对“北京对策”的坚信。

　　其实，新兴市场近期的整体表现也是可圈可点，摩根士丹利资本国际新兴市场指数开年以来上涨了10%以上，但即便如此，中国市场的表现还是非常引人注目。

　　至周四收盘，上证指数今年已经上涨了30%，过去十个月时间当中翻了一番还多。

　　热潮也扩散到了香港市场，恒生指数年初至今也上涨了近18%。恒生中资企业指数的涨幅更是达到22%。

　　新投资者大军

　　在令人瞠目的涨势鼓舞之下，越来越多的普通人加入到了新华社所谓“股票投资者大军”的行列之中，在证券公司门外排起大队，等待开户。

　　新投资者和市场交易量的激增甚至导致中国证券登记结算有限公司和一些证券公司发生了系统崩溃。

　　中登公司的数据显示，上周当中，新开股票交易账户数量达到了168万，超过了截至3月27日那周的167万，再度刷新纪录。单单过去一个月当中，中国投资者新开户数量就超过了600万。

　　根据《北京青年报》的报道，由于新账户申请激增，中登公司的服务器周二一度宕机，无法处理这些申请，而中国第二大证券公司海通，当日也遭遇了系统崩溃。

　　国家推动上涨

　　在许多分析师看来，中国股市的戏剧性表现很大程度上其实都是因为投资者坚信政府会支持眼下的涨势。

　　在周三的一份研究报告当中，凯投宏观的市场经济学家菲利特(Kevin Ferriter)指出，中国大牛市背后最重要的因素就是，决策者已经使投资者获得了一个深刻印象，即“他们打算让股价一直涨下去”。

　　次日，凯投宏观的另外一位经济学家威廉姆斯(Mark Williams)的研究报告则补充说，市场的猛涨主要是情绪改变的结果，而不是经济情况的实质进步使然。

　　中国本地的观察家们也是类似的判断，广州证券的分析师们在本周早些时候的一份研究报告当中指出，投资者们目前是在“战略性做多”，因为“国家意愿”已经产生了强大的影响。

　　新浪网近期的一篇社论称，这种明显是由政府意志支持的股价上涨，正是体现了中国领导层的希望，他们想要创造一个繁荣的股市，为国内的新兴行业提供更好的融资机会。

　　这样，中国就可以更好地实行经济转型的计划，包括国有企业的改革。

　　“迄今为止，大多数投资者都已经对这样的愿望心领神会，于是纷纷涌入市场。”

　　没有免费午餐

　　如果说，当前大牛市的最主要基础就是国家意愿，就是北京对策，那么，近期来自政府内部的一些声音就值得投资者警惕了。

　　根据政府上个月晚些时候发布的数据，目前中国市场90%的成交量都是来自散户，而这就意味着，政策制定者们必须开始为泡沫的破灭担心了。

　　最近一段时间以来，监管机构和国家媒体都一再公开谈论股市的风险，呼吁各方引起警惕。

　　中国证监会[微博]主席肖钢周四发出警告，称新的股票投资者应该“量力而行”，应该保持“理性和冷静”。他还告诫市场参与者当心，不要被担心错过涨势的恐惧所控制。

　　《新华每日电讯》本周早些时候也发表了评论员文章，就潜在的股市泡沫的风险发出了警告。

　　“在许多中国人看来，现在的牛市就像是一个遍地黄金，唾手可得的地方，于是他们纷纷入市”，在很大程度上参与了“创造和推动市场狂热”。

　　可是，因为中国人是“如此热衷于跟风”，他们必须得到“引导”，不断受到关于市场风险的教育。“不然，当所有国民都参与到股票投机当中，只能使得泡沫问题进一步恶化，导致最终的系统性风险”。(子衿)