来自微信公众号：中国证券报 作者：王兴亮
三千A股投资法则，其中就有一条：大跌蕴藏机会。对于不贪心的人来说，近期万科A就提供了这样一种机会。
从4月27日突然大跌三个点开始，万科A股价连续下挫，一度最低下探至18.32元，创近九个月新低。但随后当大盘还在下跌时，万科股价率先反转，并实现了“四连红”。以今天为例，万科A上涨0.83%，收报19.40元，虽然涨幅不大，但护盘力量俨然浮现。
在整个大市都不明朗的时候，何以万科能不跌反涨？究竟是谁在拯救万科股价？
宝能恒大安邦可能性不大
5月12日，万科A临近收盘的二十分钟内，成交量突然大增，股价也连续拉升，最终一举由跌转涨，实现“四连红”。
“尾盘拉升是大户比较常用的手法，当操控主力资金比较有限时，此举可以用少量的资金让股价维持稳定。”深圳一位长期关注万科的私募人士介绍，临近收盘时一般抛盘较少，此时是稳住甚至拉升股价比较好的时机，“从万科临近收盘时的成交情况来看，主力护盘的迹象还比较明显。”
目前，万科的股东结构中，持股比例较高的有宝能持股25.4%，深圳地铁15.31%，恒大14.07%，万科管理层7.12%，安邦6.18%。从理论上来说，为防止市值受损，宝能、恒大、深铁、万科管理层和安邦都有稳住股价的动力。
对于宝能而言，由于旗下拥有多个资管计划，若万科A股价大跌则存在平仓风险，需要追加保证金。不论是增持还是追加保证金，都需要资金。“从宝能此前频繁将所持万科股票解除质押然后再质押可以看出，宝能有一定的资金需求。”分析人士指出，此外，宝能旗下的前海人寿遭遇保监会的处罚，尽管处罚本身并未落脚在购买万科股票的行为上，但考虑到监管风险，估计宝能不敢“轻举妄动”增持万科。
与宝能同样有过被保监会处罚经历的恒大，“轻举妄动”增持万科的可能性也不大。加上曾对深圳市政府承诺不再增持万科，因而恒大出手的可能性几乎没有。
作为险企的安邦，与恒大人寿、前海人寿身份相似，考虑到监管风险，加上近期“新闻不断”，对万科“有所举动”的可能性也不大。
深圳地铁或谨慎增持
作为万科的新晋第二大股东，深圳地铁集团在今年1月12日接手华润股份及其全资子公司拥有的万科A全部股权，约占万科总股本的15.31%。按照转让股份的价格371.7亿元计算，对应每股交易价格为22元/股。
按照万科收盘价19.40元/股计算，深圳地铁接手万科A股三个月时间内已经亏损44亿元。从国资压力的角度来讲，身为国有企业的深铁更不希望万科股价继续下跌，增持万科的动力更强。事实上，深铁在获得恒大的表决权让渡之时，也曾经表态“不排除继续增持万科”。
不过，由于深铁获得了恒大的表决权让渡，目前共有29.38%的表决权，距离30%的实际控制人仅一步之遥。如果不想过早地触发30%的收购要约红线，深铁的增持动作可能会比较谨慎。
关于万科管理层，目前有一种观点认为，当下是管理层重启“百亿回购计划”的最佳选择。根据万科2017年第一季报披露的数据显示，万科截至第一季度末，持有货币资金为909.7亿元，现金储备充足。
2015年7月，A股遭遇大调整，万科宣布了百亿元的回购预案，董事会原本承诺以不超过13.2元的价格、总计不超过100亿元的额度，回购股份来稳定股价，结果最后一共只回购了1.6亿元的股票。
“当初万科的回购方案是将股票回购后就注销股本，从而起到稳定股价的作用。”分析人士指出，回购后万科的总股本将减少，股东持股比例则相应上升，“以目前深圳地铁的表决权比例，一旦回购很容易导致深铁超过30%的红线，这应该是深铁此时都不愿看到的，所以管理层重启回购计划的可能性并不大。”
不过，在当初回购没有彻底执行的同时，管理层通过旗下两个资管计划累计增持了7.12%的万科股票，并一直持有至今。
万科管理层有无可能通过资管计划继续增持？分析人士指出，在当初和宝能激战时，管理层都没有进行增持，当下局面对管理层来说优势明显，增持的可能性应该也不大。
“白马股逻辑”最靠谱？
除了上述五大股东之外，还有哪些因素可能是拯救万科股价的幕后推手？
“预计市场作用因素较大。”一位券商分析师认为，
最近A股市场连续回调，防御性品种优势凸显，其中优质白马龙头股表现强势，万科作为地产股龙头，尤其一季报销售收入增速超预期，获得抄底资金青睐并不反常。
事实上，对于近期A股走势，有市场人士认为，目前股指主要呈现超跌后反弹的特征，随着流动性预期改善，预计后续将进入构筑底部、酝酿反弹的过程。在这个过程中，A股或将延续“涨市看跌，跌市看质”的投资逻辑，部分估值低、业绩稳定、有较高股息率的个股在下跌过程中容易受到市场关注。
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责任编辑：梁焱博
