周子崴

　　“转型”已然成为信托行业下一步发展的关键词。在告别了近十年的“野蛮生长”之后，信托资产规模的爆发式增长已经难以复制。

　　信托业协会发布的行业数据显示，2015年1季度末，信托全行业管理的信托资产规模为14.41万亿元，较2014年1季度的11.73万亿元，年度同比增长22.85%；较2014年末的13.98万亿元，季度环比增长3.08%。无论是同比增速，还是环比增速，资产规模的增速均明显回落。

　　事实上，自2013年第二季度到达高位之后，信托业资产规模增速已连续7个季度呈下滑态势。而在混业经营和行业风险走高的背景下，信托业转型发展早已不再是一句口号。

　　初显成效

　　信托规模增速连续下滑背后也并非全是坏消息。

　　一季度的信托行业数据就带来了经营业绩止跌回升的好消息。信托业协会数据显示，一季度末，信托业实现经营收入229.96亿元(平均每家信托公司3.38亿元)，相比2014年1季度末的178.65亿元，同比增长28.72%，较2014年1季度末17.22%的同比增长率，同比增幅提升了11.5个百分点；而利润方面，2015年1季度末，信托业实现利润总额169.31亿元，相比2014年1季度末的126.61亿元，同比增长33.73%，较2014年1季度末14.39%的同比增长率，同比增幅提升了19.34个百分点。

　　在业内人士看来，经营业绩的改善从侧面反映了信托行业转型调整已经初见成效。“看一季度数据能发现，在规模增长不是很快的情况下，行业经营业绩，收入、利润这方面相对来说增长较快。可以大致推断，信托公司内部管理改善的成效应该是起到了一些作用的。”西南财大信托与理财研究所所长翟立宏在接受采访时如此评价。

　　在翟立宏看来，信托业转型存在三个方面的空间：内部精细化管理、开展主动管理型及创新业务，而更根本的转变则需要市场环境和制度环境的进一步优化。

　　值得注意的是，信托业经营策略已然出现微妙的变化，行业主动管理能力持续提升。2015年1季度，信托业的集合资金信托占比33.26%，相比于2013年4季度的24.90%，提升了8.36个百分点。与集合资金信托占比不断提升相对应的是单一资金信托占比持续下降，自2013年3季度至2015年1季度，单一资金信托占比下降11.17个百分点。

　　而从信托功能的角度来看，投资功能的定位更加凸显。一季度末，投资类信托开始体现其优势，占比上升至35.52%，事务管理类信托占比微升至33.16%，而融资类信托持续下降至31.32%。2014年末形成“三分天下”局面(融资类信托占比33.65%，投资类信托占比为33.70%，事务管理类信托占比为32.65%)已经被打破。“现在中国金融行业的发展动力正在逐渐从过去的融资端的需求转向投资方，就是资金盈余者，这几乎是一个不可逆的过程。未来谁抓住资金拥有者，谁就抓住了龙头。”一位信托公司人士指出。

　　翟立宏认为，虽然目前融资类信托仍然为行业贡献大部分利润，但业务转型的方向已经逐渐明晰：“信托业务原来单纯的通道性特征将来会逐渐弱化，体现在资产管理、财富管理过程中的增值作用。另一方面，原来的项目制的业务模式转向标准化的、聚焦多层次资本市场。”

　　跑步入市？

　　去年的“99号文”鼓励信托公司通过设立子公司的方式布局直投业务。银监会主席助理杨家才在出席中国信托业年会时，明确鼓励信托公司成立专业子公司。他认为，促进专业子公司的建设，未来将推动信托公司向多层次资本市场的深度介入。

　　有趣的是，借着股市的春风，近期信托资金越来越多地投向证券市场，而现在证券投资成为信托资金的第三大运用领域。

　　信托业协会分析指出：“得益于‘多方式运用、跨市场配置’的灵活经营体制，信托业对2015年1季度的牛市行情做出了预判和灵活调整，增加了证券投资类产品的发行。”

　　援引行业协会的统计数据，1季度证券投资信托规模为2.23万亿元，较2014年1季度同比增长79.84%，虽然债券市场仍然是主要投向，但最大的增幅却出现在股票方面。截至到2015年1季度末，证券投资信托中投向债券市场的规模约为1.26万亿元，其在信托资金投向的占比为9.40%，较2014年1季度末占比提升2.02个百分点；投向股市的规模约为7770亿元，其在信托资金投向的占比为5.77%，较2014年1季度末占比提升2.94个百分点；投向基金的信托规模为1864亿元，其在信托资金投向的占比为1.39%，较2014年1季度占比提升0.45个百分点。

　　不过，在一位行业人士看来，证券是否能坐稳信托资金第三大投资领域仍然有待观察。“市场整体走强，信托资金的配置肯定会多一些，相比之下，往金融机构的配置就会低一些，但是长期来看的话，信托公司在证券这一块的配置是不是可以继续走高，还要看一些条件。包括证券市场的走势，而且每个信托公司战略安排也不同，行业里也可能出现一些分化。”