本文来源于：格上理财

　　发行概况：数量规模双降

来源：格上理财 (剔除证券投资类和单一信托类)

　　根据格上理财统计，2015年4月，共41家信托公司参与发行，成立171只固定收益类信托产品，纳入统计的127只产品总规模为204.02亿元。产品数量环比下降16.18%，同比下降47.22%；产品规模环比下降47.84%，同比下降56.08%。4月集合信托成立数量规模双降。

　　2015年4月份，固定收益信托产品无论环比同比均出现显著下降，这表明信托业正保持平稳发展的理性回归，在泛资管激烈竞争和经济新常态逐步显现的宏观大背景下，信托业正在摒弃单纯靠速度增长的初级阶段发展模式，正经历从高速增长到稳步增长、规模优先到效益优先的转型与升级阶段。2015年4月信托产品发行前三甲分别为华信信托、中建投信托、中航信托，发行量分别为13、11、9只。

　　资金投向：房地产类占半  逆势上扬

　　从资金投向来看，房地产类共成立了81只产品，占比50.00%；基础产业类紧随其后，共成立了57只，占比35.19%；工商企业领域占比3.70%，金融市场占比1.23%。

　　4月房地产类信托在房地产市场出现价格疲软、成交数量下降等颓势以及房地产信托兑付风险压力加大的情形下，不降反增，逆势上扬，说明房地产信托依然是集合信托投资的重要方向，对于2015年的房地产信托市场，需持谨慎乐观态度。一是2015年1季度中国信托业协会公布的数据显示，房地产类信托依然是信托行业的五大配置领域之一，尽管后期可能有调整，但主流地位难以改变；二是从地方政府放松限购政策到930央行[微博]和银监会 <http://gov.hexun.com/cbrc/index.html>发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》加大对房地产行业的资金支持，均显示了政府的“护市”态度，加上在今年货币政策全面宽松的大概率事件条件下，资产价格均获得一定支持；三是尽管房地产领域出现了兑付风险问题，但基本是点的暴露，暂不会形成区域性风险和系统性风险，房地产信托一般有充足的土地及现房抵押、股权质押等风控措施，出现极端情况资产处置也相对容易。

　　收益率统计：收益水平下降

　　从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从1年到3年半不等，预期年化收益率从3.3%到10.5%不等，整体平均收益率为8.79%，较上月有所下降。3月初的降息政策传导效应正慢慢显现，社会整体融资成本的降低正倒逼信托降低融资成本。

　　从资金投向上来看，金融市场类产品收益率最高，达9.75%；基础产业、工商企业、房地产类分别为9.26%、9.07%、6.84%。

　　产品流动性：整体流动性上升

　　从产品流动性来看，本月期限为1年或1年以内的短期产品占比27.12%；1-2年的占15.25%；2年的占48.31%；2年以上的占9.32%。总平均期限为20.5个月，较3月(22.5个月)下降，整体流动性上升。本月产品期限最长的是苏州信托-富诚J1501、中原信托-安益352期，存续期均长达42个月。

　　行业热点事件

　　证券投资类信托成部分信托公司主打产品

　　股市自去年走牛以来，大盘指数连连创新高，信托公司更是当仁不让地想要抓住股市行情的机遇，加紧引导资金入市和产品创新研发。据格上理财统计，2015年4月证券投资类信托成立数量达825只，远超固定收益类集合信托的171只，证券投资类信托发行火爆。

　　这主要是由于受股市的影响，信托计划中的阳光私募、结构化信托产品以及伞形结构化信托产品都得到充分释放，而股市产生的联动效应，更是带动股权投资类业务及并购业务的发展，这一类投资类信托的收益率也在不断提升，既是资本市场走出低迷局势而转向长期趋好的表现，也是高净值客户个性化资产配置需求日益强烈的要求，更是信托业以传统固定收益 <http://www.licai.com/xintuo/>特征的非标准融资信托业务已难以满足投资者多元化的理财需求的反映。因而信托业需要不断求新、求变，并以高收益率回报投资者信心。

　　2015年1季度中国信托业发展评析

　　2015年1季度末，信托全行业管理的信托资产规模为14.41万亿元，较2014年1季度的11.73万亿元，年度同比增长22.85%；较2014年末的13.98万亿元，季度环比增长3.08%。无论是同比增速，还是环比增速，资产规模的增速均明显回落。客观来看，信托资产增速放缓对信托业的转型调整其实是一个有利的缓冲，属于航行途中的“空中加油”，有利于信托业更加从容地进行业务调整和管理优化。

　　中国信托业协会同时披露了信托业的风险状况，2015年1季度末信托公司全行业风险项目个数为425，规模为974.47亿元，较2014年4季度末的781亿元增加193.47亿元，环比增长24.77%。但对比全行业的信托资产规模144098.59亿元，不良率仅0.68%。在信托行业自有资本充足、赔偿准备充分、行业风险缓释机制逐步健全、各公司风险管理系统逐步完善的背景下，这一风险水平是完全可控的。

　　从信托功能来看，投资类信托开始体现其优势，占比上升至35.52%，较2014年末占比提升1.82个百分点；事务管理类信托占比微升至33.16%，较2014年末占比提升0.51个百分点；融资类信托持续下降至31.32%，较2014年末占比下降2.33个百分点。

　　值得关注的是，2015年一季度末，证券投资超越金融机构成为资金信托的第三大配置领域。2015年一季度证券投资信托规模为2.23万亿元，较2014年一季度同比增长79.84%。2015年1季度13.46万亿元资金信托仍然主要投向于工商企业、基础产业、证券投资、金融机构和房地产五大领域。这说明信托资金的投向总体保持稳定，但同时，得益于“多方式运用、跨市场配置”的灵活经营体制，信托业对2015年1季度的牛市行情做出了预判和灵活调整，增加了证券投资类产品的发行。

　　近期优选产品

　　中泰信托-蜀泰3号集合资金信托计划（查询信托产品）

　　(24个月，10-10.5%/年)

　　推荐理由：

　　本项目为百色市稳健基础产业类信托。收益水平在同期同类产品中偏高(10%-10.5)，按自然半年度付息，期限24个月。融资方是是百色市最大的城市开发投融资建设主体，系经百色市政府批准设立的国有独资公司。截止2013年末，集团公司总资产167亿元，净资产90亿元，主体信用评级长期保持AA级。项目区位优势明显，位于革命老区，政府扶持力度大，2013年地方公共财政预算收入为65.70亿元，比上年增长16.12。

　　中泰信托-蜀泰5号集合资金信托计划-第三期

　　(18/24个月，9.6-10.5%/年)

　　推荐理由：

　　本项目为百强县稳健基础产业类信托，收益水平在同期同类产品中偏高(9.6%-10.5)，按自然半年度付息，期限为18/24个月，流动性较强。政府直属国有独资公司双担保，担保方一新津工投，截至2014年10月底，公司总资产72.46亿元，净资产48.24亿元；担保方二新津国投，截至2014年8月底，公司总资产118.03亿元，净资产65.93亿元。新津县位居四川省县级经济综合评价第10 位、四川省民营经济综合实力评价第3 位，2013年实现全口径财政收入51.31亿元，公共财政收入15.31亿元，位列全国最具投资潜力中小城市百强第25位。

　　光大兴陇信托-成都市西汇投资有限公司应收账款转让集合资金信托计划

　　(12/24个月，9.7-10.7 %/年)

　　推荐理由：

　　本项目为成都市基建类信托。收益水平在同期同类产品中偏高(9.7-10.7%)，期限灵活，为12/24个月。融资方是政府融资平台，是郫县当地最大的现金流全覆盖的政府融资平台，信用评级 AA。大型国有独资企业担保，截止 2014 年 9 月末，公司总资产为 169.15 亿元，总负债 55.1 亿元，资产负债率为 32.4%；成都市经济发达，2013 年成都市财政收入位列四川省内第 1 名，全国省会城市第 4 名，全国第 15 名。郫县作为成都市的下辖县，产业经济结构健康；郫县政府偿债意愿及能力强。(来源：格上理财研究中心  作者：欧阳岚)