A股维持震荡格局，投资者对上市公司定增并购项目越来越谨慎。“市场低迷，上市公司停牌筹划定增并购，方案出台后还不一定能受到市场认可。一些定增规模不大、并购标的一般的项目，公司股价甚至会出现复牌后下跌的情况。另外，在震荡市场中，上市公司的定增也越来越难做，定增定价倒挂、修改定增方案等情况频频出现。”一家沪市上市公司证券事务代表说。
而对定增并购重组的监管更加严格。去年10月，监管层提出了关于非公开发行的窗口指导意见，对发行价格、发行对象以及发行规模等提出新的要求，鼓励以发行期首日为定价基准日、定增对象穿透等等。随后，沪深交易所跟进。深交所提出为进一步规范上市公司股票停复牌业务，保护投资者的交易权、知情权等合法权益，制定《上市公司停复牌业务备忘录》。上交所则发布了《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知（征求意见稿）》。交易所规范上市公司停复牌，对定增时机选择、定增定价等提出了要求。
今年3月，有消息称，监管部门向各家中介发出了三年期定增项目的指导意见，此后监管层对再融资相关事项提出指引，引进对保荐机构、保代、內核负责人的专项问核。近期，面对汹涌的定增到期解禁潮，监管部门释放出定增老股锁定一年等信号。对互联网金融等特定类型的跨界并购，虽有监管部门的辟谣，但市场对监管措施升级的担心一直存在。5月27日，上交所和深交所联袂发布有关上市公司停复牌的新规，严格控制停牌时限，并细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。虽不特定指向上市公司定增，但在停复牌制度规范的情况下，定增也面临很多新情况。
“定增定价市价发行、定增对象公开透明、定增并购标的物有所值等等是监管部门加强监管的主线，这使得之前定增赖以生存的折价发行等优惠条件不复存在，有上市公司希望我们帮忙找定增资金。”PE机构人士称。
定增“难做”，上市公司另辟全现金收购“蹊径”，以规避一些并购重组审核要求。“因为不涉及公开或者非公开发行股份，程序上更简单，也绕开了原有的监管审核程序，仅仅需要公司股东大会同意等简化程序，内部程序显然较宽松。”中银律师事务所律师表示。
宋清辉认为，在监管宽松的情况下，定向增发审批速度相对较快、成功率较高，因此被多数上市公司采用。规则趋严，时间成本增加、被否的概率增加。在这种情况下，上市公司选择现金收购能够提升成功概率、加速收购进程。
中国证券报记者在采访中发现，上市公司采用全现金收购方式面临不小的资金压力。
近期推出全现金收购方案的上市公司，一般都是拥有较好的自有资金状况以及银行等融资渠道。“自有资金充裕的一般都是发展较好的上市公司，能够从银行贷到款的一般是大型国企、绩优企业等，像我们这样主业不振、转型压力大的民营企业怎么办？”一家已经披星戴帽的上市公司投资部人士表示。
宋清辉认为，监管部门严格审核定增的主要目的是为了保护投资者，维护市场的稳定，防止上市公司通过定增收购业绩不明、发展方向不清的企业进行利益输送。从整体看，严格审核能够防止大量泡沫产生。
“我们欢迎也很期待监管部门规范并购重组市场。市场的情况很复杂，希望监管部门巧妙地平衡各方面的利益和现实需求，可以有政策引导，但不要一刀切。”某上市公司高管表示。
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