金鹰基金王喆：下半年A股操作难度低于上半年

　　□本报记者 刘夏村

　　2015年，A股复杂多变的市场行情对基金经理的投研管理能力进行了最严苛的考验，益民服务领先基金经理李道滢则是其中的佼佼者。对于今年下半年的市场行情，李道滢坦言并不悲观。他认为，在没有货币环境、资本市场监管政策、汇率等方面的不利变化的情况下，市场较难大幅下跌，有望震荡蓄势，不排除向上年线收红。下半年市场的可操作性好于上半年，操作难度也要低于上半年。

　　精准把握行情

　　2015年，面对复杂的市场环境，李道滢管理的益民服务领先基金的年度收益率高达117.70%，位列全市场所有基金第十名、偏股混合型基金第七名。凭借如此优异的业绩，这只基金荣获了“2015年度开放式混合型金牛基金”奖。

　　李道滢坦言，2015年益民服务领先基金的业绩主要源自于资产配置比较合理，一方面，通过合理地安排股票资产和现金资产的比例，益民服务领先基金在5月、9月、12月进行了几次比较重要的股票仓位调整，成功地把握住了上半年、四季度的两波重要行情，并且规避了6至8月份市场的两次深度调整；另一方面，通过持仓结构的优化，上半年把握住了互联网+、智能制造，下半年把握住了国企改革、网络安全、大数据、云计算等领域的投资机会。

　　“组合管理尤其是公募基金管理包括三个方面：仓位调整、结构优化和精选个股，三个方面缺一不可，在不同的市场风格及市场行情的不同阶段，上述三个方面的侧重点有所不同。”谈及自己的投资理念，李道滢说，一个组合良好的业绩需要在熊市时抗跌，回撤小，避免负的复利；在牛市中前期战胜或跟住指数；在牛市中后期跟住或者不大幅落后于指数。这就决定了在投资中，他是自上而下为主、自下而上为辅的，在市场无行情时，通过中低仓位略偏防守的策略为主，在市场有行情时，中高仓位进攻，优化结构、精选个股。在实际投资中，采取的是“成长+主题+波段+仓位管理”的操作策略。

　　对下半年不悲观

　　李道滢表示，正是在这样的投资操作理念的指导下，自2013年12月成立以来益民服务领先基金取得了非常不错的长、中、短期业绩。事实上，截至5月初，益民服务领先基金在2016年实现了1.03%的绝对正回报，业绩继续在主动管理的偏股混合型基金中居于前列。

　　对此，李道滢透露，2015年12月中下旬，益民服务领先基金进行了重要的战略减仓，2015年末时的仓位较低，因而在2016年初的市场快速下跌中组合的回撤相对较小。1月下旬、3月中上旬、4月下旬组合进行了战略加仓，2月中下旬、4月中上旬进行了战略减仓，成功地把握住了2月、3至4月的两波反弹行情，并规避了2月末、4月下旬市场的几次较大幅度的调整。自1月29日市场低点至5月初，益民服务领先基金收益率26.3%，明显跑赢同期上证12.6%、创业板16.5%的收益率。

　　展望2016年下半年，李道滢坦言并不悲观。他认为，在没有货币环境、资本市场监管政策、汇率等方面的不利变化的情况下，市场较难大幅下跌，有望震荡蓄势，不排除向上年线收红。他进一步表示，从目前时点来看，市场已经基本消化了上半年诸多利空因素的影响，而下半年这些利空因素稍有缓解，都有可能成为市场反弹的催化剂。A股纳入MSCI、深港通、社保资金入市等中期利多因素也有望修复市场较低的风险偏好。在房市、债市回报预期下降的背景下，一旦A股体现出赚钱效应，增量资金也有望重新入场。总体上来看，下半年市场的可操作性好于上半年，操作难度也要低于上半年。