叮咚买菜“流血”上市，靠IPO续命？
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文/夏天
来源：艾问人物（ID:deep_insights)
据《艾问人物》（iask-media.com）记者了解，叮咚买菜23日向美国证券交易委员会（SEC）递交更新版招股书，计划于6月底在纽约证券交易所挂牌上市，代码为DDL，共发行1400万股美国存托股票（ADS），发行价格区间为每股ADS 23.5美元至25.5美元。
叮咚买菜本次IPO最多募资规模为4.1亿美元。老虎环球基金、软银愿景基金、Coatue、Aspex将分别有意购买至多价值5000万美元的ADS，共计2亿美元。招股书显示，IPO前，叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖及公司管理团队持股30.3%，老虎环球基金持股5.7%，泛大西洋投资集团（GA）和软银愿景基金分别持股5.6%，CMC持股5.3%，今日资本与DST分别持股5.1%。IPO后，梁昌霖及公司管理团队持股28.6%，投票权增至81.3%。
《艾问人物》（iask-media.com）记者发现国内抢地盘，海外抢首股。原因很简单，一般情况下，在某个领域上市的第一家企业，往往能吸引到更多的投资者和资金，并影响着相关行业在市场的定价权。对于发展前景广阔的生鲜电商来说，在海外市场拔得头筹就显得格外重要。
不过，就成立时间而言，成立于2014年的每日优鲜作为“大哥”还是比“小弟”叮咚买菜要年长3岁。从初创到上市，叮咚买菜可谓一路狂奔。
创业是从0到0.5
不同于出身互联网的大多数创业者，叮咚买菜创始人梁昌霖出身军营，12年的军旅生涯结束后，梁昌霖决心自己创业，并把同样是退伍军人出身的任正非视为自己的人生目标。
“任正非退伍后，43岁才开始创业，不惑之年始见春，一手把一个小公司变成了让世界瞩目的科技巨头。”梁昌霖想用自己的努力来证明，当兵的不论在哪里，都能做出一番事业。
由于在军校学习的是电子对抗专业，梁昌霖把自己退役后的第一个项目锁定在计算机软件，开发了全球第一款视频剪辑合成软件：Easy Video Joiner&Splitter。并且在国外网站上以分享的方式销售，先后卖出五万份，也由此赚得了80万美金。
人生的第一桶金，梁昌霖没有选择购买房产或是存入银行，而是自主创业。2003年正值母婴市场火热，他见势创立母婴社区丫丫网，及其相应的移动端“妈妈帮”。服务对象就是年轻宝妈，从医疗健康、社区交流等多方面为年轻家庭提供帮助。
2008年，丫丫网开始扭亏为盈，成了中国最早盈利的母婴网站。2016年，公司被好未来集团收购。彼时，丫丫网的年净利润已经达到2650万元，移动端“妈妈帮”也拥有了7000万的移动用户，日活用户数量超过了520万。
从军人转为商人，梁昌霖不仅并未感觉到任何不适应，反而是如鱼得水。
2014年，当社区O2O的热风吹过，梁昌霖又抓住时机，卖掉了妈妈帮的股份，创立了叮咚小区。
不过这一次，财富之神并未降临。叮咚小区成立后的四年里，梁昌霖尝试了七八种到家服务，但都以失败而告终：
2014年推出送早餐服务，需求量大但客单价低、毛利过低；2015年推出干洗服务，客单价虽然上来了，但耐不住规模小、需求频次低；2016年开始推出代跑腿服务，商业化又成为难题。家政清洁、邻里团、送鲜花、小区兴趣班……在尝试了各种家庭生活服务方向之后，梁昌霖发现超过50%的跑腿业务都是代买果蔬，于是在2017年，他选定了家庭买菜，并将“叮咚小区”改名为“叮咚买菜”。
很多人将创业比喻成从0到1，追求着从1到100。但在梁昌霖看来，最重要的是从0到0.1的探索，方向与赛道的选取是本质问题。
“很多创业最初的方向都是有问题的，最可怕的在于沉迷其中一条路走到黑，不承认自己的错误，我们在发现叮咚小区的问题之后承认了它的失败，但是最重要的是我们在不断探索，不断总结，并且现在找到了正确的方向。”
得市场者得天下
在当时，社区团购的竞争已然开始变得激烈，起步早布局广的每日优鲜、背靠阿里“好乘凉”的盒马生鲜以及永辉等线下超市“老树发新枝”开设的生鲜商店。
商场变为了这位退伍老兵的新战场。梁昌霖意识到，想要在激烈的生鲜竞争中占有一席之地，就必须建立起属于自己的护城河，他将枪口瞄准了配送时间。
梁昌霖认为，缩短配送时间的关键就是建立前置仓。
生鲜领域的前置仓模式与京东的“以储代运”有几分相似之处。有过京东购物经历的消费者都能感受到“京东次日达”的便捷。
京东集团通过在社区5公里以内建立小仓库，通过大数据收集的消费行为与偏好，提前储货。并通过自由的物流团队配送系统，能在消费者下单后的第一时间内，将商品快速从小仓库送到消费者手中。
《艾问人物》（iask-media.com）观察到，虽然在很长的一段时间内，仓储物流成为了京东集团财报的“拖油瓶”。以亏损换取市场规模，先做大再谈盈利。当时间来到了2016年，京东首次实现了净利润的由负转正，2017年利润再创新高。京东似乎在用亲身事例告诉大伙儿：以储代运的模式走得通。
在梁昌霖看来，生鲜领域使用前置仓模式除了能保证配送速度，更重要的是前置仓对于选址的要求比门店更低，也有利于在更广范围的推广，这也是叮咚买菜得以迅速成长和扩大的原因。
截至2021年3月31日，叮咚买菜在全国29个城市设置了950个前置仓。用户在APP下单，由距离用户3公里的前置仓配货，再由配送人员即时配送到家。
除了配送速度快，梁昌霖还提出“不收配送费”“不设最低起送费”等服务，甚至配送员都可以帮忙带走门口垃圾，更是将用户体验拉升了不止一个档次。
“得市场者得天下”。在梁昌霖的带领下，叮咚买菜开始以后来者居上的姿态赶超。2018年，叮咚买菜的营业额超过8亿元，产品中差评率持续低于0.8%。
《艾问人物》记者（iask-media.com）通过财报了解到，2018年至2020年，叮咚买菜的GMV从7.42亿元增至130.32亿元，年均复合增长率达319.2%。在GMV强劲增长的推动下，公司总营收从2019年的38.801亿元增至2020年的113.358亿元。
一半海水 一半火焰
凡事都有其AB面，前置仓模式让梁昌霖实现了后发赶超，但同时也给叮咚买菜的盈利打上了问号，毕竟前置仓模式让叮咚前期投入非常高昂，也让其早期的履约成本居高不下。
虽然招股书上的营收不断增加，但截至目前，叮咚买菜尚未实现盈利：2019年，叮咚买菜净亏损18.734亿元，2020年的净亏损为31.769亿元，截至2021年3月31日的3个月，叮咚买菜的净亏损13.847亿元人民币。不到三年，亏损已超64亿，并且在此之前，叮咚买菜已经花光了20亿。
不只是叮咚买菜，生鲜电商对资金的渴求程度都不低。实际上，互联网企业烧钱圈地是惯常打法，加之生鲜电商的故事足够性感，在过去的5年中，叮咚买菜收到的资金 “投喂”并不少。
（叮咚买菜融资历程 图源：企查查） 不过据媒体报道，在去年有14家生鲜电商平台获得融资，但其中却不见了叮咚买菜的身影。因此叮咚这次赴美上市也被不少人解读为“要靠IPO续命”。
对于成本巨大的前置仓模式，不是人人都像梁昌霖一样乐观。
《艾问人物》（iask-media.com）记者了解到由于提前购置货物，前置仓模式充满了不确定性风险，要么货品积压带来损耗，要么断货、无法满足消费者需求。造价颇高但成效寥寥，盒马生鲜就曾经在2018年尝试但最终放弃，其创始人兼CEO侯毅就曾明确表达过前置仓模式的否定——“前置仓模式不是未来生鲜电商的终极业态”。
虽然如此，也没有改变梁昌霖的乐观心态，他将“悲观者往往正确，乐观者往往成功”视为自己的座右铭，也准备在生鲜战场一直战斗下去。
但涌入这个战场的选手还在增加——
据统计，“生鲜电商”的在业存续企业1.8万家。2011年以来的十年之间，生鲜电商企业注册量呈逐年增长趋势，2011年共注册企业161家，到了2020年，生鲜电商企业注册量呈井喷式增长，共4103家，同比增长20.9%。
然而，并不是所有选手都能活下来，生鲜电商的战局可谓是“一半海水，一半火焰”。盲目扩张、资金链断裂或是运营模式，任何一个环节出错，都将半路折戟。
（“半路折戟”的生鲜电商；数据来源：海豚智库） 受此影响，2021年国内注册生鲜电商企业数量少了大半。仅在今年前五个月，注册生鲜电商的企业706家，同比下降63.9%。
在梁昌霖这位乐观主义者看来，生鲜电商固然难，但难的事情和对的事情，往往是同一件事情。做难的事情，坚持下去，会成为时间的朋友。
行业蓝海加上猛烈的市场扩张，叮咚买菜早已成为了电商领域的新贵，而如今4岁的叮咚买菜即将踢出上市的临门一脚，在资本的加持下，叮咚买菜又能回馈给资本市场什么样的惊喜呢？我们拭目以待！
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