近年来,专家们为国有股减持和国有民营政策提出了许多实施方案。上周国家已出台了一个方案,即在新发和增发股份中,将国有股减持10%,以补充社保基金。其它减持方案正在研究之中,其中将国有股转化为优先股是一个重要的选择。但笔者认为只有设立优先股公开交易市场,国有股转化为优先股才不失为一个可行方案———极有可能是最好的方案。
就国有股减持而言,其目的显然包括改善国有企业中国有股股权一股独大、经营效益不佳的局面,但最主要的目的恐怕还是要解决国有资产的优化配置问题———国有资产应从一些领域退出、应向另一些领域集中。但国有股转化为优先股,只是在一定程度上保证了国有资产的保值与增值,充其量也只能说是对改善国有企业中国有股股权一股独大、经营效益不高的局面有助益,国有股并没有减持,国有资产更没有从预期退出的领域退出。
至于国有民营政策,在西方发达国家基本上是用于解决政府公用事业企业效益低下问题;实施方法主要是租赁经营。这与我国时下的国有民营概念的内涵显然有巨大差异———在我国国有民营政策要解决的问题要复杂得多。
如果设立优先股公开交易市场,国有股转化为优先股就立即成为解决国有资产优化配置问题的重要环节———国有股先转化为优先股,再通过优先股公开交易市场随时退出。由于优先股在性质上更类似于公司债券,所以即使是几百亿、上千亿元人民币面值的优先股短期内进入优先股公开交易市场,对资本市场的冲击也不过类似于几百亿、上千亿元人民币面值的债券发行上市对资本市场的冲击———对普通股A股市场的冲击将极为有限,起码不会比国有股减持的其他方案对A股市场的冲击大。
从国际市场看,优先股公开交易市场远不是没有先例。美国纽约证券交易所[微博]1989年修订了股票上市规则,允许无投票权的优先股在交易所挂牌交易,所以纽约证券交易所交易大厅中的19座交易台中有一座是专用于优先股股票交易的,交易的优先股股票有200余种。
从国内资本市场看,希望一夜暴富的人很多,但满足于获得合理投资回报的人也大有人在。每年发行上千亿元人民币面值的国家债券,多数时候供不应求就是明证。朱总理担心,日后我们不发那么多的国家债券老百姓会不高兴。我说,那就让我们上市优先股吧。优先股的股息率通常会高于国家债券的利息率,虽然风险要大一些,但比让人说不清道不明的A股市场要小许多。
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