本报记者 张炜

　　正当各地纷纷效仿上海推出法人股拍卖专场时，市场行情却突然骤变。

　　6月上旬，上海东方国际商品拍卖公司35笔法人股拍卖只成交12笔，单场成交率仅37%，与以往70%左右的成交率相距甚远；17日，深圳市高戍达拍卖公司拍卖22只法人股，竟有20只流标。法人股拍卖由热变冷，行情变化如此之快，让众多市场参与者受惊不小。

　　其实，法人股拍卖市场的降温本在情理之中，拍卖价格偏离实际投资价值是主要原因。

　　上海的法人股拍卖市场经过半年多的升温，价格的持续上涨既是投资价值发现的结果，也明显带有炒作的成分。拍卖市场上的法人股大多较去年价格翻番，而场外的法人股协议转让价格仍较为理性，基本上围绕上市公司每股净资产波动。以最新的法人股协议转让为例，深港产学研创业投资公司受让大连热电法人股2340万股，转让价格为每股3.26元，大连热电2000年每股净资产为3.16元；太光电信、思达高科的部分法人股本月中旬分别以每股1.5元和2.1元被协议转让，两家公司的每股净资产分别为1.24元和2.6元。相比之下，拍卖市场上的法人股转让价格有点高得离谱，有的甚至突破10元。法人股拍卖骤然降温，再次凸现法人股拍卖市场的风险。

　　风险首先来自法人股未上市前流通性差的致命缺点，法人股上市的希望虽越来越大，但仍有一个相当漫长的过程。问题在于法人股股东长时间等待上市流通是否值得？机会成本又是否划得来？而近几个月出现的法人股拍卖价格暴涨，明显与市场对法人股上市预期的提高有关。国有股减持办法的公布，使法人股上市预期打了折扣。国有股减持主要向一级市场套现，而不采用以配售方式为主与二级市场“接轨”。有市场人士称，国有股减持办法预示着法人股的解决方案会更加谨慎，出台时间可能延后。另外，国有股减持细则尚未出台，若减持价格等具体细节不被市场理解，将直接影响二级市场股价和新股发行价格。这些未定因素，对盲目跟着二级市场热点炒作的法人股拍卖可能是潜在的利空。

　　其次，从整个法人股市场的供需来看，未必像目前法人股拍卖场上所见的那样需求可观。据统计，沪深两市上市公司的发起人股约650亿股，市值达8700亿元左右，募集法人股约220亿股，市值约3200亿元。今后法人股上市不能简单套用转配股上市的经验作预测，若更多量的法人股在拍卖市场上流动起来，现有的参与资金只是杯水车薪。正因为此，法人股拍卖热的地区差异性极大。即便在上海、深圳等地法人股拍卖火爆之时，黑龙江等地的法人股拍卖也乏人问津。前不久，上海东方国拍与哈尔滨交通拍卖行在哈尔滨合作举办法人股专场拍卖会，结果成交数量仅占委托拍卖股数的3.8%。

　　再次，法人股拍卖极容易被价格操纵。一场拍卖会上同一家上市公司法人股，全部买下也只需要几十万或最多几百万元。这就为某些投标人恶意操纵价格制造机会。如果把二级市场上庄家操纵股价的手法引入拍卖场，先分拆一小部分自买自卖，人为哄抬价格，然后在较高的价位陆续出货，很容易在拍卖气氛的渲染下诱骗跟风者上当。更可怕的是，二级市场上操纵股价有监管体制约束，而拍卖场上却可能成为合理的犯规。

　　法人股拍卖“多云转阴”并非坏事，有助于使人们清醒认识现阶段法人股的投资价值。拍卖为法人股变现提供了渠道，有利于提高法人股的流动性，但拍卖市场若演化成场外交易市场，其风险将不可低估。法人股拍卖存在的风险，说明法人股拍卖市场和参与投资者都需要进一步走向成熟。特别是监管手段要跟上，以确保拍卖交易行为的合法性和定价的合理性。

进入【新浪财经股吧】讨论