新华网2月28日电

　　B股复牌后的大势分析

　　（1）、短期大涨后,前期的境外投资者由于对国内投资者的投资习惯缺乏了解,当股价上升至到国际市场较高市盈率的水平（约25倍,沪B指115 点）之上后,他们会改变对B股投资价值的评估而成为大涨后的首批沽空力量。如此,则在沪B指115点会遇到一定的获利抛压。

　　（2）、出于国内投资者的操作习惯,蜂拥而入的国内投资者不会罢休 ,消化获利盘后可能进一步展开炒作,加大市场的震荡,B股指数最高可能大大超过31.2倍市盈率水平,即144点的水平。那么最极限的高点是多少呢, 自然不会是简单的245点（51.3倍市盈率,相当于沪市1900点水平）,主力会以鼓吹245点神话目标,其最高出货位应提前30%即171点。171点就是极限点,瞬间达到的概率也是不大的（届时恐怕连傻瓜都会去买H股和低市盈率A股了）。

　　（3）、如果上涨超过144点合理区域上限,则容易出现老多杀新多的情况。但市场在140点历史高位高度换手,是可能再产生一波上升行情的。这一波行情的追货者出货不及时怕是要再等上三五年才能解套。

　　（4）、如果放开涨跌幅限制,则92年5月下旬放开涨跌幅行情、95年5 .18行情和94年三不政策行情的经验是值得借鉴的。分析的结果是短线在盘中回调时入货有一定短线机会,但风险极大,95年5.18和92年放开股价皆仅有3日的出货机会（从T＋1角度看只有二日的出货机会）。94年三不政策行情由于是历史最低位启动的,故持续了两波行情（历时也仅一个多月）。目前的B股已从历史低位起动约400%,与94年是有区别的。总之历史的经验值得借鉴,虽然每次利好的内容都不一样。

　　B股市场的结构分析

　　（1）、B股市场的上市公司质量比较差,以2000年中报统计,B股上市公司平均业绩为0.082元,低于市场总体平均值0.1073元。且从A、B股的差价情况来看,绩优股的差价要明显低于市场平均水平。B股初期暴涨中可能是价差大的低价绩差股升幅最大,而能长期稳定上升的可能还是绩优B股。

　　（2）、深B市上市公司质量好于沪B市,且深B市市盈率和2000年涨幅皆小于沪B市。另外,港澳的港币外汇资金更容易进入深B市,故可能深B市上涨的幅度和持久性要强于沪B市,而暴涨后沪B市则以震荡为特征。

　　（3）某些低市盈率（特别是低市盈率且有一定成长性）的A股值得注意,其投资价值未必小于B股,且前者流通性大大好于后者。

　　（4）、A、B股不存在套利机制,且B股的上涨是不能建立在A股大幅下跌基础上的,故对A股的冲击有限。（国通证券上海研究部 王旭东）（完）

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