“1.15”、“2.5”暴跌，技术上确认了2114-2125-2131连线，属于顶部区域。目前，股指还在暴跌之中，双头的理论目标位置，在1900-1917区域。暴跌中，引发的思考是：暴跌是否也暴露了股市的一些深层矛盾？答案是肯定的。为了股市早日步入入“法制、监管、自律、规范”的轨道，达到股市的“长治久安”，特罗列如下，供大家共思考。

　　第一、牛市涨幅同国民经济增长速度的矛盾

　　99.12.28开始启动的1341-2131点的行情，有下面几个特点：(1)股票平均最大涨幅达到百分之58.9。(2)百分之50以上的中小股民据调查赢利了；这2个“50”当中，股价平均上涨百分之58.9的幅度，即使将新股发行导致股指虚涨的成份撇除，也远大于国民经济增长百分之8的速度和幅度。进入2月份，进入年报高峰期，必然出现“矫枉为正”的修正。“代表品”就是华工科技、隆平高科、清华紫光等高价高科技股泡沫的破裂，及其领跌对于股指下行的打击。高价高科技股、包括“高科技新贵”价格，向价值回归，从股市阶段性、波段性的发展看，属于一种必然。直到价格回落到市场认同的时段和价位为止。

　　高价高科技股的回落，是价值规律发生作用的一个表现。至于人为炒做、价格高企的0048中科创业为代表的“中科系”股票，以及0008亿安科技为代表的小盘科技重组股，在年报大关、查处黑庄的双重压力下，同样出现泡沫破裂。

　　必须看到，国民经济同牛市涨幅之间的矛盾，决定了牛市将以“上涨-回落-再上涨”的曲折过程展开。决定了牛市不能能无限度超越经济、领先经济。决定了还是需要“稳中有涨、涨幅有限”的波段思维。长牛只能由经济长期、稳定、健康、持续发展来达到。

　　第二、“一放就乱”同“一抓就死”的矛盾

　　“法制、监管、自律、规范”，这8字方针，是不能改变的。但是，自从8字方针提出以来，至今从来没有能够在技术上、执行上完满实现。例如，其中的“计算机即时监管系统”，是年关之际才新近提出的。如果8字方针早就落到实处，那么，对于亿安科技、对于中科创业等黑庄，早就应该发现，早就应该治理，早就应该将问题解决于中前段、初发期。反过来，正是中前段缺乏有效监管，终于催生了“股票连锁抵押贷款”问题的出现，就是：炒做一个股票、拿去抵押融资；再炒一个股票，再去抵押融资，再炒第三个股票。...。结果是：连锁抵押，造成金融风险的几何级数的放大，最后造成中科系等股票的崩盘。并且蔓延到了整个股市。上述情况说明：如果连锁抵押蔓延，可能导致整个股市、以及相关金融系统的重大风险，除了可能导致股灾之外，还能够导致贷款给股市的金融系统，出现危机。上述情况也说明：监管与规范，要抓就要从平时抓起，不能积累到矛盾爆发的地步、不能导致对于股市和股民的重大杀伤力，不能出现“一放就乱”的局面。

　　但是，“一抓就死”，也有弊病。毕竟，股市是国有资产价格实现的场所，低迷的股指，对于国有股减持不利，对于调动股民入市积极性不利，对于国企改革进程不利，对于财政税收也不利，对于券商成长、迎接WTO挑战也不利。股指低迷的最终结果，是国有资产、股民资产缩水，以及市场融资能力、其它功能下降。关键是：“活”只能是“法制、监管、自律、规范”前提下的“活”。机构在股市的投资，要合法、规范、自律。未必只有炒做才是赢利的唯一途径。华伦。巴菲特靠的是投资，而不是炒做；中国股市同样有著名的投资增值的例子，例如95年底2-3倍市赢率的四川长虹[微博]。尽管监管对于基金、券商等机构投资者，提出了更高要求。对于股市以及投资人如何通监管磨合，同样提出新的问题和挑战。但是，归根结蒂，既不能“一放就乱”，也不能“一抓就死”；符合所有各方利益的，是“法制、监管、自律、规范”前提下的“活跃”；券商、机构的成长或者“超常规发展”，必须是“法制、监管、自律、规范”前提下的“超常规发展”；股市需要新的监管、新的“活跃”、新的“发展”。

　　第三、“打击黑庄”与“保护弱者”的矛盾

　　打击黑庄，首先是保护金融系统以及国民经济的正常运转。引用今天2001.02.06香港商报的报道就是：庄家在股市上得以呼风唤雨，相关银行等金融机构难辞其咎。作为资金供给者，一些银行及券商被庄家绑进了利益团伙，从而间接成为股市的操纵者---通过各方的违规和钻空子操作，沆瀣一气地做局和投机，最终给中国证券市场及自身埋下了重大的隐患。“”银行用‘狼奶’喂大了中科创业这个‘野孩子’。如今，中科创业雪崩般的连续跌停，已令贷款者血本无归。“”以高价位股票进行质押贷款。...。是日本相关银行破产，金融业濒临崩溃的重要原因。日本金融业轻率涉足股市的惨痛教训，值得中国金融界深思。“

　　从上述分析看，打击黑庄，是必要的、及时的、正确的。但是，万事都有副作用。目前暴跌中资产缩水的，还有几乎所有股民。或者大多数股民。毕竟股民作为中小投资者，在股市属于”弱势族群“。就是：处于股市中信息不对称、权位不对称、资金不对称的劣势地位。伴随打击黑庄，无疑有所阵痛。对此，一方面必须看到：治病、手术都是痛苦的，但是有利于长远的，另外一方面必须看到：打击黑庄，不能一阵风，不能”运动化“，相反，应该通过打击黑庄的过程，努力达到股市的”长治久安“，努力实现股市的”法制、监管、自律、规范“。否则，未来股市新的违法违规问题的出现及其治理，还会使股民再次遭遇阵痛，所谓”吃二遍苦、受二茬罪“。股民本次阵痛的代价，不能白白付出。

　　第四、股市发展与制度建设、管理工作的矛盾

　　保护弱者，归根到底，还是要从治理”信息披露中的虚假陈述和信息误导“、”股价运动中的内幕交易、价格操纵“两个方面着手。尤其是完善相关的管理和实施细则，以及强化相关的管理监督部门。其中，对于上述两个问题，就需要明确定义、制定细则、易于实施、以便监管到位。例如，哪些信息披露属于违法、违规、虚假、误导，要有界定。这方面，以前即使有规定、有细则，但是，如果非常明确的话，又怎么会产生利用公告(主观或者客观上)达到误导效果的现象？又怎么没有处理？

　　最明显的例子，一个是河池化工暴涨中董事会的”澄清公告“：公司没有任何重组。但是，股价继续暴涨，结果是，暴涨到最高价位圈的时候、上次公告言犹在耳的时候，该公司又公告：同某大学重组了。这里面，河池化工董事会到底扮演了什么角色？当时真的不知道还是有意误导？另外一个是：上市过程中伪造公文、报表的蓝田股份曾公告：某年遭受特大洪水使其养殖业遭到重大损失，结果该公告导致股民闻风杀跌、卖出股票，但是当年业绩却是非常优异、丝毫没有洪灾痕迹，股价重新一飞冲天，恐慌卖出的股民无不追悔莫及。同样，在这个过程中，该公司董事会到底扮演了什么角色？

　　上述例子，已经是上个世纪的事情，其中的最大教训在于：我们在打击违规违法、操纵案件、虚假陈述的问题上，法规建设、制度建设、管理班子的建设，跟上股市发展了吗？正是法律的可操作性不强，只有定性规定，缺乏实施细则、缺乏有效实施，才造成了管理上的空白点。导致违规违法者、内幕交易者、误导股民者、操纵股价者，有漏洞可钻，有大利可赚。并且，才导致了炒做之风的蔓延。制度建设、监管工作不能滞后。

　　总之，目前的”打击黑庄“，以及由此而来的股市暴跌，暴露了我们股市的一些深层矛盾。需要大家深思。需要通过加强管理、深化改革来解决矛盾。如果打击黑庄，能够使用股市真正步入”法制、监管、自律、规范“的轨道，达到股市的”长治久安"，那么，股民甚幸、国企改革甚幸。一孔之见，不对之处，请大家批判。叶剑yesword@china.com(声明：本人所有稿件，文章版权属于作者，未经许可不得转载)

　　本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。

进入【新浪财经股吧】讨论