近期是上市公司再融资密集区，仅12月1日以来，就有海王生物和广电股份等6家上市公司选择了公募增发，同期包括飞彩股份、火箭股份等15家上市公司则踏上了配股融资之路。对于纷至沓来的《招股意向书》和《配股说明书》，投资者也许会问两者孰优孰更优？对于亟待融资的上市公司来说究竟何种方式更合适呢？

　　翻阅中国证监会的有关规定，不难发现，两种再融资方式对上市公司的要求是不同的。作为传统的再融资方式——配股，其门槛是，近三年平均净资产收益率达到10%，最低一年不能低于6%(特殊情况例外)。为了与国际接轨，丰富再融资方式，今年5月中国证监会又提出了一种再融资方式即公募增发。公募增发侧重于B股公司、具备核心竞争力、过去发行股票时股本偏小及拥有资产重组行动的企业。公募增发是国际上通行的融资方法。

　　在实际操作中，两种不同的融资方式对上市公司发行定价的市场化和募集资金量是有影响的。

　　从定价方式来看，虽然证券市场早已打破了固定的发行市盈率，配股的价格由主承销商和上市公司根据市场的预期双方商定，但是与公募增发询价方式相比，后者更加充分地体现了投资者的意愿，更加贴近市场。众所周知，上市公司选择公募增发时，发行的定价依据询价的情况而定。询价是在所有的信息披露一段时间且预计市场已接受消化之后，才在询价区间内最后确定的。询价的过程也是投资者包括战略投资者、普通投资者对即将投资企业的认知、认同的过程。

　　配股和增发虽属再融资行为，但两种方法募集到的资金数量不同。一般来说，公募增发由于打破了配股通常的10股配3股的限制，从而可以募集巨额资金。这笔巨资可以成为处于高速成长阶段、资金缺口大的上市公司巨大的助推器，老企业实现产业转型的契机。

　　海王生物总股本和流通股本分别为1.528亿股和3820万股(今年中期数据)，流通盘小。据海王生物方面称，本次发行不超过6900万股A股，发行区间在16.07元/股-22.95元/股之间。预计其筹资量之大，与配股不可同日而语。据了解，此次巨额的筹资数量，对于高速成长的海王生物的未来发展举足轻重。广电股份也采用公募增发方式，其有关人员表示，广电股份是1993年上市的，总股本达6亿多股，“船大难掉头”，配股难以真正解决其主营业务转型的问题，增发无疑为该公司从传统家电业顺利转向信息产业提供了契机。增发对于广电股份而言是所有融资方式中最佳的。像海王生物和广电股份这种采用增发方式的上市公司，均会以崭新的、具有前景的业务、优质的资产质量出现在投资者面前。

　　两种筹资方式除了上述区分外，还有一些细微差别，如配股是定向的，增发则不一定定向；配股会除权，增发可以除权，亦可以不除权。等等。

　　其实，在我国证券市场，增发和配股各有所长。从目前的情况看，据统计，采用配股融资的上市公司要比增发的多得多。从长远来看，由于增发侧重公司的未来，配股强调公司的过去，鉴于投资者更看重上市公司的未来，公募增发的比例会随之提高。(本报记者刘幼萍）

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